## Comment l’Afrique peut relever les nouveaux défis de la politique monétaire _IMF Blog, April 4, 2022_ ## Source details **Canonical URL:** [Comment l’Afrique peut relever les nouveaux défis de la politique monétaire](https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2022/04/04/blog04042022-how-africa-can-navigate-growing-monetary-policy-challenges) ## Other formats - [Markdown version](/fr/blogs/articles/2022/04/04/blog04042022-how-africa-can-navigate-growing-monetary-policy-challenges/index.md) - [Structured JSON version](/fr/blogs/articles/2022/04/04/blog04042022-how-africa-can-navigate-growing-monetary-policy-challenges/index.json) - [Bundle manifest](/fr/blogs/articles/2022/04/04/blog04042022-how-africa-can-navigate-growing-monetary-policy-challenges/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Tobias Adrian, Gaston Gelos, David Hofman - Published: April 4, 2022 --- ### Contexte et enjeux - Publication : le 4 avril 2022 - Auteurs : Tobias Adrian, Gaston Gelos, David Hofman - Constat principal : Les pays d’Afrique subsaharienne font face à des défis monétaires importants après la pandémie, avec une production attendue cette année inférieure à sa tendance d’avant la crise. - Autres pressions contemporaines : - Hausse de l’inflation dans plusieurs pays de la région. - Domination de la politique budgétaire dans certains cas liée à l’endettement public élevé. - Risque de sorties de capitaux à mesure que les principales banques centrales des pays avancés mettront fin aux mesures de relance et relèveront les taux d’intérêt. - Répercussions du conflit en Ukraine, notamment la forte hausse des prix énergétiques et alimentaires, susceptibles d’aggraver les difficultés. ### Considérations sur la politique de change - Recommandation générale : Les pays avec un régime de change dirigé ou flottant ont généralement intérêt à laisser les monnaies s’ajuster tout en axant leur politique monétaire sur des objectifs intérieurs. - Facteurs limitant les avantages d’un taux de change entièrement flexible dans plusieurs pays d’Afrique subsaharienne : - Fixation des prix dans la monnaie dominante (avec des prix à l’exportation rigides en dollar des États-Unis) réduisant les avantages du rééquilibrage externe lié aux taux de change flexibles. - Marchés peu développés / peu liquides amplifiant les fluctuations et provoquant une volatilité excessive ; preuve par les vastes écarts entre les cours acheteurs et les cours vendeurs. - Passifs importants libellés en monnaie étrangère entraînant des déséquilibres de bilan : une dépréciation du taux de change peut compromettre la santé financière des entreprises et des ménages. - Manque de crédibilité des banques centrales : les fluctuations du taux de change peuvent avoir davantage d’effet sur l’inflation. - Répercussion du taux de change plus forte dans les pays à faible revenu, qui sont souvent très dépendants des importations de produits alimentaires et énergétiques. - Conséquence : Ces facteurs peuvent faire évoluer la production et l’inflation dans des directions opposées après un choc, aggravant les arbitrages pour les décideurs. ### Mesures recommandées à moyen et long terme - Réduire les facteurs de vulnérabilité au fil du temps : - Diminuer les asymétries de bilan. - Développer les marchés monétaires et des changes. - Limiter la transmission du taux de change en renforçant la crédibilité de la politique monétaire. - Rôle du FMI : Fournir une assistance technique dans nombre de ces domaines. ### Outils à court terme et arbitrages - Outils additionnels possibles lorsque les vulnérabilités restent élevées et que les réserves sont adéquates : - Interventions sur le marché des changes. - Politiques macroprudentielles. - Mesures de flux de capitaux. - Effets potentiels selon les simulations du cadre stratégique intégré du FMI : - Face à un fort durcissement des conditions financières mondiales ou à un autre choc financier exogène négatif, un pays vulnérable peut améliorer ses résultats économiques immédiats en recourant à des interventions sur le marché des changes pour réduire la dépréciation du taux de change. - Résultats attendus : limitation des effets inflationnistes, réduction des conséquences négatives sur le bilan, augmentation de la production et baisse de l’inflation par rapport au scénario sans cet instrument. - Coûts et risques à prendre en compte : - Diminution des incitations à développer le marché et pour le secteur privé à bien gérer les risques. - Difficulté de communication et de justification de l’utilisation simultanée de multiples outils dans un cadre complexe. - Exposition accrue des banques centrales à des pressions politiques. - Risques pour la transparence et la crédibilité des banques centrales, en particulier si les cadres stratégiques ne sont pas bien établis. - Recommandation transversale : Peser soigneusement les avantages à court terme de l’utilisation conjointe de plusieurs outils avec leurs coûts potentiels à long terme. ### Informations sur les auteurs et le cadre - Tobias Adrian : conseiller financier et directeur du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI ; antécédents professionnels et universitaires précisés. - Gaston Gelos : sous-directeur du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI ; dirige la division des politiques monétaires et macroprudentielles. - David Hofman : chef adjoint de la division des politiques monétaires et macroprudentielles ; a participé à l’élaboration du cadre stratégique intégré du FMI. - Contexte institutionnel : IMFBlog est un espace d’échange ; le FMI est une organisation composée de 191 pays membres. *Source : Article « Comment l’Afrique peut relever les nouveaux défis de la politique monétaire », le 4 avril 2022, Tobias Adrian, Gaston Gelos et David Hofman.* --- ## References - [cadre stratégique intégré](https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2020/10/08/Toward-an-Integrated-Policy-Framework-49813) - [d’autres outils](https://blogs.imf.org/2020/07/13/toward-an-integrated-policy-framework-for-open-economies/) - [modèles](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2020/07/07/A-Quantitative-Model-for-the-Integrated-Policy-Framework-49555) _Source: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2022/04/04/blog04042022-how-africa-can-navigate-growing-monetary-policy-challenges_