{
  "title": "Une économie mondiale résiliente qui progresse tant bien que mal, en suivant des trajectoires divergentes",
  "publication": "IMF Blog, October 10, 2023",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2023/10/10/resilient-global-economy-still-limping-along-with-growing-divergences",
  "canonical": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2023/10/10/resilient-global-economy-still-limping-along-with-growing-divergences",
  "overlayPath": "/fr/blogs/articles/2023/10/10/resilient-global-economy-still-limping-along-with-growing-divergences/index.md",
  "summary": "La probabilité d’un atterrissage en douceur augmente, mais les prévisions de croissance sont les plus faibles depuis des décennies",
  "sections": [
    {
      "heading": "Constat central et perspectives macroéconomiques",
      "content": "- Croissance mondiale prévue :\n  - 3,5 % en 2022.\n  - 3 % en 2023.\n  - 2,9 % en 2024 (révision à la baisse de 0,1 point de pourcentage pour 2024 depuis juillet).\n- Inflation globale (en glissement annuel) :\n  - 9,2 % en 2022.\n  - 5,9 % en 2023.\n  - 4,8 % en 2024.\n- Inflation hors énergie et alimentation attendue à 4,5 % en 2024.\n- Principal scénario : atterrissage en douceur — inflation qui diminue sans repli majeur de l’activité.\n- Marché du travail aux États-Unis : hausse du taux de chômage prévue, de 3,6 % à 3,9 %, d’ici à 2025.\n- Remarque : la plupart des pays ont peu de chances de ramener l’inflation à son niveau cible avant 2025."
    },
    {
      "heading": "Hétérogénéité régionale et sectorielle",
      "content": "- Ralentissement plus prononcé dans les pays avancés que dans les pays émergents et en développement.\n- États-Unis : prévisions de croissance révisées à la hausse grâce à la résilience de la consommation et de l’investissement.\n- Zone euro : activité révisée à la baisse.\n- Chine : exception notable parmi les émergents, affectée par la crise de l’immobilier et l’affaiblissement de la confiance.\n- Services : reprise quasiment achevée, forte demande tertiarisée en train de fléchir.\n- Marchés immobiliers et investissement : affectés par le resserrement des conditions de crédit, surtout dans les pays à forte part de prêts hypothécaires à taux variable."
    },
    {
      "heading": "Mécanismes et forces en jeu",
      "content": "- Trois forces principales :\n  - Fin de l’élan de reprise dans le secteur des services.\n  - Resserrement des conditions de crédit affectant immobilier, investissement et activité.\n  - Choc des prix des produits de base ayant marqué l’inflation et l’activité.\n- Effets différenciés du choc énergétique :\n  - Les pays très tributaires des importations énergétiques de Russie ont subi une plus forte hausse des prix énergétiques et un ralentissement plus prononcé.\n  - Dans la zone euro, la hausse des prix de l’énergie a davantage alimenté l’inflation hors énergie et alimentation qu’aux États-Unis, où les pressions sous-jacentes tiennent plutôt à une pénurie de main-d’œuvre.\n- Marchés du travail : malgré un fléchissement, restent dynamiques dans les pays avancés ; taux de chômage historiquement bas soutiennent l’activité.\n- Salaires : rattrapage des salaires réels observé, sans signe net d’une spirale prix–salaires ; compression de l’échelle des rémunérations dans de nombreux pays."
    },
    {
      "heading": "Principaux risques",
      "content": "- Risque immobilier en Chine :\n  - Intensification possible de la crise immobilière, nécessitant restructuration rapide des promoteurs, préservation de la stabilité financière et réduction des pressions sur les finances publiques locales.\n  - Scénarios opposés : baisse trop rapide des prix immobiliers détériorerait bilans bancaires et ménagers ; soutien artificiel prolongerait la protection des bilans mais évincerait d’autres investissements et réduirait les recettes locales.\n- Instabilité des prix des produits de base :\n  - Entre juin et fin septembre, les cours du pétrole ont augmenté de 25 % environ, puis ont baissé de 11 % environ.\n  - Prix alimentaires restés élevés ; risque d’aggravation en cas d’escalade du conflit en Ukraine.\n  - Fragmentation géoéconomique a fortement accru la dispersion des prix des produits de base, y compris les minerais essentiels.\n- Inflation et anticipations :\n  - Inflation sous-jacente et inflation globale ont baissé mais demeurent excessivement élevées.\n  - Anticipations d’inflation à court terme ont largement dépassé le niveau cible, bien qu’elles semblent aujourd’hui avoir changé de cap.\n- Contraintes budgétaires et vulnérabilités :\n  - Marge de manœuvre budgétaire érodée dans nombre de pays : endettement élevé, coûts de financement en hausse, ralentissement de la croissance.\n  - Risque d’une forte réévaluation des risques : renforcement du dollar, sorties de capitaux, hausse des coûts d’emprunt et accentuation du surendettement, en particulier pour les pays émergents."
    },
    {
      "heading": "Priorités de la politique publique et recommandations",
      "content": "- Politique monétaire :\n  - Maintenir une politique monétaire restrictive jusqu’à ce que la désinflation soit fermement établie et que les anticipations d’inflation à court terme diminuent.\n  - Une fois l’inflation proche de la cible et les anticipations stabilisées, réduire progressivement les taux directeurs tout en restant attaché à la stabilité des prix.\n- Politique budgétaire :\n  - Reconstituer les marges de manœuvre budgétaires, y compris en supprimant les subventions énergétiques, tout en protégeant les groupes vulnérables.\n  - Éviter une politique budgétaire procyclique ; le creusement sensible du déficit budgétaire aux États-Unis est particulièrement préoccupant.\n- Réformes structurelles :\n  - Renforcer la croissance à long terme en échelonnant les réformes, en commençant par la gouvernance, la réglementation des entreprises et le secteur extérieur.\n  - Ces réformes de première génération faciliteront les réformes ultérieures (marchés du crédit, transition écologique).\n- Coopération multilatérale et commerce :\n  - Éviter des mesures contraires aux règles de l’Organisation mondiale du commerce et préservant la circulation des minerais essentiels et des produits agricoles.\n  - Créer des « corridors écologiques » pour réduire l’instabilité et accélérer la transition vers une économie verte.\n- Gouvernance internationale :\n  - Prévenir la fragmentation géoéconomique ; rétablir la confiance dans des dispositifs multilatéraux fondés sur des règles, renforçant la transparence et la lisibilité de l’action publique.\n  - Maintenir un dispositif solide de protection financière mondiale, avec un FMI doté de ressources suffisantes en position centrale.\n\nSource : Article « Une économie mondiale résiliente qui progresse tant bien que mal, en suivant des trajectoires divergentes », Pierre-Olivier Gourinchas, le 10 octobre 2023.\n\n---\n\n\n References\n\n- dernières projections\n- spirale prix–salaires\n- l’économie chinoise\n- devenir plus instables\n- chapitre 3\n- chapitre 2\n- moyens budgétaires\n- Rapport sur la stabilité financière dans le monde\n- réformes\n- fragmentation géoéconomique\n\nSource: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2023/10/10/resilient-global-economy-still-limping-along-with-growing-divergences"
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    "Authors: Pierre-Olivier Gourinchas",
    "Published: October 10, 2023",
    "Croissance mondiale prévue :",
    "Inflation globale (en glissement annuel) :",
    "Inflation hors énergie et alimentation attendue à 4,5 % en 2024.",
    "Principal scénario : atterrissage en douceur — inflation qui diminue sans repli majeur de l’activité.",
    "Marché du travail aux États-Unis : hausse du taux de chômage prévue, de 3,6 % à 3,9 %, d’ici à 2025.",
    "Remarque : la plupart des pays ont peu de chances de ramener l’inflation à son niveau cible avant 2025.",
    "Ralentissement plus prononcé dans les pays avancés que dans les pays émergents et en développement.",
    "États-Unis : prévisions de croissance révisées à la hausse grâce à la résilience de la consommation et de l’investissement.",
    "Zone euro : activité révisée à la baisse.",
    "Chine : exception notable parmi les émergents, affectée par la crise de l’immobilier et l’affaiblissement de la confiance.",
    "Services : reprise quasiment achevée, forte demande tertiarisée en train de fléchir.",
    "Marchés immobiliers et investissement : affectés par le resserrement des conditions de crédit, surtout dans les pays à forte part de prêts hypothécaires à taux variable.",
    "Trois forces principales :",
    "Effets différenciés du choc énergétique :",
    "Marchés du travail : malgré un fléchissement, restent dynamiques dans les pays avancés ; taux de chômage historiquement bas soutiennent l’activité.",
    "Salaires : rattrapage des salaires réels observé, sans signe net d’une spirale prix–salaires ; compression de l’échelle des rémunérations dans de nombreux pays.",
    "Risque immobilier en Chine :",
    "Instabilité des prix des produits de base :",
    "Inflation et anticipations :",
    "Contraintes budgétaires et vulnérabilités :",
    "Politique monétaire :",
    "Politique budgétaire :",
    "Réformes structurelles :",
    "Coopération multilatérale et commerce :",
    "Gouvernance internationale :",
    "[dernières projections](https://www.imf.org/fr/Publications/WEO/Issues/2023/10/10/world-economic-outlook-october-2023)",
    "[spirale prix–salaires](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/02/24/wage-price-spiral-risks-still-contained-latest-data-suggests)",
    "[l’économie chinoise](https://www.imf.org/en/News/Articles/2023/02/02/cf-chinas-economy-is-rebounding-but-reforms-are-still-needed)",
    "[devenir plus instables](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/03/28/volatile-commodity-prices-reduce-growth-and-amplify-swings-in-inflation)",
    "[chapitre 3](https://www.imf.org/fr/Blogs/Articles/2023/10/03/geoeconomic-fragmentation-threatens-food-security-and-clean-energy-transition)",
    "[chapitre 2](https://www.imf.org/fr/Blogs/Articles/2023/10/04/how-managing-inflation-expectations-can-help-economies-achieve-a-softer-landing)",
    "[moyens budgétaires](https://www.imf.org/fr/Publications/FM/Issues/2023/10/10/fiscal-monitor-october-2023)",
    "[Rapport sur la stabilité financière dans le monde](https://www.imf.org/fr/Publications/GFSR/Issues/2023/10/10/global-financial-stability-report-october-2023)",
    "[réformes](https://www.imf.org/en/Publications/Staff-Discussion-Notes/Issues/2023/09/21/Structural-Reforms-to-Accelerate-Growth-Ease-Policy-Trade-offs-and-Support-the-Green-538429)",
    "[fragmentation géoéconomique](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/08/28/the-high-cost-of-global-economic-fragmentation)"
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