## L’Europe peut améliorer son soutien au capital-risque pour stimuler la croissance et la productivité _IMF Blog, July 17, 2024_ ## Source details **Canonical URL:** [L’Europe peut améliorer son soutien au capital-risque pour stimuler la croissance et la productivité](https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2024/07/15/europe-can-better-support-venture-capital-to-boost-growth-and-productivity) ## Other formats - [Markdown version](/fr/blogs/articles/2024/07/15/europe-can-better-support-venture-capital-to-boost-growth-and-productivity/index.md) - [Structured JSON version](/fr/blogs/articles/2024/07/15/europe-can-better-support-venture-capital-to-boost-growth-and-productivity/index.json) - [Bundle manifest](/fr/blogs/articles/2024/07/15/europe-can-better-support-venture-capital-to-boost-growth-and-productivity/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Nathaniel Arnold, Guillaume Claveres, Jan Frie - Published: July 17, 2024 --- ### Constat principal : faiblesse de la productivité liée au retard du capital-risque - L’Union européenne (UE) produit environ 30 % de moins par heure travaillée que si la production réelle par heure travaillée avait augmenté au même rythme qu’aux États-Unis depuis l’an 2000. - L’UE n’a pas suffisamment développé les start-ups innovantes pour en faire des superstars, ce qui freine la productivité et la croissance. ### Causes identifiées - Fragmentation de l’économie et du système financier européen, avec des frictions du marché unique des produits, des services, de la main-d’œuvre et du capital, rendant plus coûteuse et difficile l’expansion transfrontalière des start-ups. - Système financier européen centré sur les banques, peu adapté au financement des start-ups à risque (technologies et modèles économiques nouveaux, actifs intangibles difficiles à nantir). - Règles prudentielles limitant les prêts bancaires aux entreprises risquées sans garantie. - Bassins de capital privé plus petits et plus fragmentés qu’aux États-Unis ; préférence des ménages pour des comptes d’épargne plutôt que pour les marchés de capitaux. - En 2022, pour chaque dollar investi par les Européens dans des fonds propres, des fonds d’investissement, des fonds de pension ou des fonds d’assurance, les Américains en ont investi 4,60. - L’UE a perdu Londres après le retrait du Royaume-Uni en 2016 ; ses centres restants sont de taille inférieure à ceux des États-Unis. ### Statistiques clés - Au cours des dix dernières années, les investissements de l’UE dans le capital-risque ont représenté en moyenne 0,3 % de son produit intérieur brut, moins d’un tiers de la moyenne des États-Unis. - Pendant cette période, les fonds américains de capital-risque ont levé 800 milliards de dollars de plus que leurs homologues européens. ### Conséquences pour les start-ups et l’économie - Les capital-risqueurs financent la R&D à haut risque, favorisent la diffusion de nouvelles idées et canalisent les ressources vers les entreprises les plus performantes. - Les possibilités de croissance via des introductions en bourse au sein de l’UE sont moins attractives qu’aux États-Unis, réduisant l’incitation à investir en phase initiale. - L’écart de financement à l’expansion oblige les start-ups européennes à chercher des financements à l’étranger, entraînant souvent leur relocalisation et la perte d’effets positifs domestiques (croissance directe, diffusion de technologies). ### Recommandations nationales - Mettre en place des traitements fiscaux préférentiels bien conçus en échange de prises de participation dans les start-ups et les fonds de capital-risque pour compenser les risques et les asymétries d’information. - Réduire les frictions réglementaires et fiscales liées à l’investissement dans le capital-risque. - Développer les fonds de pension privés pour élargir les bassins nationaux de capitaux investissables. - Permettre aux institutions publiques nationales d’accroître la disponibilité de fonds et d’autres aides aux fonds de capital-risque et aux start-ups, à condition qu’elles investissent aux conditions du marché et attirent davantage de capital privé (en particulier fonds de pension et assureurs). ### Recommandations à l’échelle de l’Union européenne (court et moyen terme) - Mesure essentielle : achever la mise en place du marché unique des biens, des services, de la main-d’œuvre et du capital (processus long). - Mesures à effet plus immédiat : - Peaufiner les règles visant les assureurs et d’autres opérateurs investissant dans de plus grands fonds de capital-risque pour réduire les obstacles au financement, en particulier pour le financement de la croissance. - Accroître la capacité et les instruments du Fonds européen d’investissement (FEI) et de la Banque européenne d’investissement (BEI) pour canaliser plus de ressources vers les fonds de capital-risque et les start-ups innovantes. - Encourager le FEI à mettre au point un « fonds des fonds » afin d’attirer des capitaux d’investisseurs institutionnels de l’ensemble de l’UE pour financer de grands fonds de capital-risque paneuropéens, réduisant la fragmentation et comblant l’écart de financement à l’expansion. - Mesures à moyen terme : - Réduire la fragmentation des marchés boursiers pour accroître profondeur, liquidité et valeur, rendant les introductions en bourse plus attractives dans l’UE (objectif clé de l’union des marchés de capitaux). ### Finalité et bénéfices attendus - Un renforcement des marchés de capital-risque et l’élimination des frictions transfrontalières pour les fonds de pension et les assureurs pourraient augmenter le flux de financement vers les start-ups prometteuses et soutenir des gains de productivité. - L’augmentation des fonds de capital-risque pour les technologies propres aiderait l’UE à réaliser ses ambitions écologiques et réduirait la nécessité de subventions coûteuses susceptibles de distordre le marché unique. - Des interventions publiques temporaires, correctement conçues pour attirer du capital privé, peuvent être nécessaires à court terme pour accélérer le développement du capital-risque et le financement des start-ups innovantes, stimulant la productivité et la compétitivité de l’UE. *Article : L’Europe peut améliorer son soutien au capital-risque pour stimuler la croissance et la productivité — Nathaniel Arnold, Guillaume Claveres, Jan Frie, le 17 juillet 2024.* --- ## References - [notre nouvelle étude](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2024/07/10/Stepping-Up-Venture-Capital-to-Finance-Innovation-in-Europe-551411) _Source: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2024/07/15/europe-can-better-support-venture-capital-to-boost-growth-and-productivity_