{ "title": "Les soldes commerciaux de la Chine et des États-Unis sont largement tributaires de facteurs macroéconomiques internes", "publication": "IMF Blog, September 12, 2024", "sourceUrl": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces", "canonical": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces", "overlayPath": "/fr/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces/index.md", "summary": "La crainte que les excédents commerciaux de la Chine résultent des politiques industrielles résulte d’une vision incomplète", "sections": [ { "heading": "Principaux constats", "content": "- L’excédent commercial croissant de la Chine et le déficit commercial grandissant des États-Unis observés depuis la pandémie s’expliquent surtout par des facteurs macroéconomiques internes plutôt que par des seules politiques industrielles ou commerciales.\n- Les États-Unis et la Chine représentent ensemble environun tiers du solde des transactions courantesà l’échelle mondiale.\n- L’excédent courant de la Chine s’établit aujourd’hui entre 2 % et 4 % du produit intérieur brut, selon la méthodologie.\n- L’excédent courant de la Chine est inférieur au pic des années 2000 (proche, à son plus haut niveau, de 10 % du PIB de la Chine) mais reste stable en pourcentage de la production mondiale.\n- La Chine a mis en œuvre près de 5 400 politiques de subventions entre 2009 et 2022, représentant environ les deux tiers des mesures adoptées par l’ensemble des pays avancés du G20.\n- La Chine a été le premier constructeur de véhicules électriques en 2023, avec 8,9 millions de véhicules produits et 1,2 million de véhicules exportés; ces exportations représentent actuellement environ 1 % des biens chinois." }, { "heading": "Facteurs macroéconomiques (causes et mécanismes)", "content": "- Pandémie et demande :\n - Initialement, les exportations de matériel médical ont bondi et la consommation mondiale s’est tournée vers les biens.\n - À partir de la fin 2021, la demande intérieure chinoise a nettement fléchi à la suite d’une correction importante du marché immobilier et de confinements répétés en 2022, sapant la confiance des consommateurs.\n- Épargne et investissement :\n - Hausse du taux d’épargne en Chine et contraction de l’investissement ont freiné l’économie réelle chinoise.\n - Désépargne importante dans le reste du monde, en particulier aux États-Unis, liée à un creusement du déficit budgétaire et à un taux d’épargne des ménages divisé par deux.\n- Effets sur balances et taux de change :\n - Sous l’effet d’une demande intérieure atone, l’excédent courant de la Chine augmente d’environ 1,5 point de pourcentage dans les simulations.\n - Sous l’effet d’une demande intérieure vigoureuse, le solde courant américain se dégrade d’environ 1 point de pourcentage dans le modèle.\n - La hausse persistante de l’épargne intérieure de la Chine entraîne une forte dépréciation de son taux de change effectif réel, soutenant les exportations et freinant les importations.\n - Le déclin de l’épargne intérieure américaine entraîne une hausse des taux d’intérêt réels aux États-Unis qui compense globalement l’effet négatif de l’augmentation de l’épargne chinoise sur les taux mondiaux." }, { "heading": "Résultats quantitatifs et interprétation du modèle G20 du FMI", "content": "- Le modèle du Groupe des Vingt du FMI reproduit les grandes évolutions observées :\n - Excédent courant de la Chine : augmentation d’environ 1,5 point de pourcentage attribuée principalement à une demande intérieure atone.\n - Solde courant des États-Unis : détérioration d’environ 1 point de pourcentage attribuée principalement à une demande intérieure vigoureuse.\n- Deux messages clés issus des données et simulations :\n - Contrairement aux années 2000, il n’y a pas d’excès d’épargne à l’échelle mondiale cette fois-ci; les taux réels mondiaux hors de Chine n’ont pas diminué, mais augmenté.\n - La contribution du choc d’épargne chinois au solde extérieur des États-Unis est faible, tout comme celle du choc de désépargne américain au solde commercial de la Chine; les déséquilibres trouvent essentiellement leur origine dans leurs économies intérieures respectives." }, { "heading": "Implications et recommandations de politique intérieure pour la Chine", "content": "- Les excédents d’origine intérieure appellent des solutions internes, à commencer par le réglage du curseur macroéconomique à un niveau approprié.\n- La croissance durable en Chine dépend de la résolution des déséquilibres intérieurs anciens :\n - Réduire le frein exercé par le secteur immobilier au moyen de mesures pour abaisser le coût de l’ajustement du secteur immobilier.\n - Relance côté demande axée sur les ménages.\n - Réformes structurelles pour renforcer les dispositifs de protection sociale, réduire les inégalités de revenus et améliorer l’affectation des ressources.\n- Le modèle économique chinois n’est plus celui de la croissance tirée par les exportations; l’économie est trop grande pour que la croissance par les exportations soit notable." }, { "heading": "Implications et recommandations de politique intérieure pour les États-Unis", "content": "- Les soldes extérieurs des États-Unis bénéficieraient d’un important ajustement des finances publiques, pouvant inclure :\n - Une hausse de la fiscalité indirecte.\n - Une augmentation progressive de l’impôt sur les revenus.\n - La suppression d’un ensemble de dépenses fiscales.\n - Une réforme des programmes de protection sociale." }, { "heading": "Subventions, politique industrielle et effets sectoriels", "content": "- Les politiques industrielles et subventions peuvent stimuler l’activité des secteurs concernés et améliorer la compétitivité-coûts via l’apprentissage par la pratique ou les économies d’échelle; l’effet macroéconomique dépend de la taille, de l’importance stratégique et de l’ampleur de la subvention.\n- Analyse empirique du FMI :\n - Après l’introduction d’une subvention, les exportations chinoises de produits subventionnés sont supérieures de 1 % à celles des produits non subventionnés.\n - Les importations de produits subventionnés diminuent, indiquant une substitution partielle par des produits intérieurs.\n - Les effets estimés sont modestes, suggérant un effet limité des politiques industrielles sur les soldes extérieurs agrégés.\n- Limites des données :\n - Manque de données sur les subventions héritées, la valeur monétaire des subventions et leurs modalités de financement/déploiement empêche une évaluation complète.\n - Le récent examen des politiques commerciales de la Chine de l’Organisation mondiale du commerce souligne le manque de transparence; les autorités doivent remédier à ces lacunes de données." }, { "heading": "Gouvernance mondiale, règles commerciales et recommandations internationales", "content": "- Beaucoup de pays, y compris les États-Unis et des pays émergents, intensifient le recours aux politiques industrielles; ces politiques peuvent avoir des retombées négatives pour les partenaires commerciaux en sapant la compétitivité et l’accès au marché.\n- Principes d’action recommandés :\n - Recourir aux politiques industrielles seulement lorsque des externalités ou des défaillances du marché excluent des solutions de marché efficaces.\n - Veiller à la conformité des politiques industrielles aux obligations internationales.\n - Employer des mesures correctives conformes aux règles de l’OMC (règlement multilatéral des différends, droits compensateurs) lorsque la concurrence est faussée.\n- Risques des réponses unilatérales :\n - Mesures unilatérales telles que tarifs douaniers, barrières non tarifaires et dispositions sur la teneur en produits nationaux ne sont pas appropriées; elles amplifient les risques de représailles, nuisent au système commercial multilatéral, affaiblissent les chaînes d’approvisionnement mondiales et accentuent la fragmentation géo-économique.\n- Recommandation finale : les pays devraient travailler collectivement pour renforcer les règles et les normes de l’OMC afin de traiter les lacunes liées à l’émergence de chaînes de valeur mondiales, le rôle des économies où l’État est central, et le défi du changement climatique.\n\nPierre-Olivier Gourinchas, Ceyla Pazarbasioglu, Krishna Srinivasan, Rodrigo Valdés — le 12 septembre 2024\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- anea2022001 - Executive Summary\n - anea2022001 - Executive Summary (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - anea2022001 - Executive Summary (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\n References\n\n- un tiers du solde des transactions courantes\n- Consultations\nau titre de l’article IV — Chine\n- modèle du Groupe des Vingt\n- important ajustement des finances publiques\n- analyse des services du FMI\n- intensifient rapidement leur recours\n- d’importantes retombées négatives dans les pays partenaires commerciaux\n\nSource: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/fr/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces/index.md)", "[Structured JSON version](/fr/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces/index.json)", "[Bundle manifest](/fr/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces/bundle-manifest.json)", "Authors: Pierre-Olivier Gourinchas, Ceyla Pazarbasioglu, Krishna Srinivasan, Rodrigo Valdes", "Published: September 12, 2024", "L’excédent commercial croissant de la Chine et le déficit commercial grandissant des États-Unis observés depuis la pandémie s’expliquent surtout par des facteurs macroéconomiques internes plutôt que par des seules politiques industrielles ou commerciales.", "Les États-Unis et la Chine représentent ensemble environun tiers du solde des transactions courantesà l’échelle mondiale.", "L’excédent courant de la Chine s’établit aujourd’hui entre 2 % et 4 % du produit intérieur brut, selon la méthodologie.", "L’excédent courant de la Chine est inférieur au pic des années 2000 (proche, à son plus haut niveau, de 10 % du PIB de la Chine) mais reste stable en pourcentage de la production mondiale.", "La Chine a mis en œuvre près de 5 400 politiques de subventions entre 2009 et 2022, représentant environ les deux tiers des mesures adoptées par l’ensemble des pays avancés du G20.", "La Chine a été le premier constructeur de véhicules électriques en 2023, avec 8,9 millions de véhicules produits et 1,2 million de véhicules exportés; 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