## Épisode inflationniste mondial : enseignements pour la politique monétaire _IMF Blog, October 16, 2024_ ## Source details **Canonical URL:** [Épisode inflationniste mondial : enseignements pour la politique monétaire](https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy) ## Other formats - [Markdown version](/fr/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy/index.md) - [Structured JSON version](/fr/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy/index.json) - [Bundle manifest](/fr/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Jorge-Alvarez, Alberto Musso, Jean-Marc-Natal, Sebastian Wende - Published: October 16, 2024 --- ### Contexte et causes de l’accélération de l’inflation - L’accélération de l’inflation des trois dernières années a suivi une période inédite de perturbation de l’économie mondiale. - Facteurs expliquant l’augmentation des prix : - Les confinements liés à la pandémie ont transféré la demande des services vers les biens. - Des mesures de relance budgétaire et monétaire sans précédent ont stimulé la demande. - De nombreuses entreprises n’ont pas pu augmenter leur production assez rapidement, entraînant des asymétries entre l’offre et la demande et une hausse des prix dans certains secteurs. - Les ports ont atteint ou dépassé leur capacité maximale, en partie à cause des pénuries de personnel liées à la pandémie, générant des commandes en souffrance lorsque la demande de marchandises a augmenté. - La demande de services a rebondi à la réouverture des économies. - L’invasion de l’Ukraine par la Russie a fait grimper les prix des matières premières, poussant l’inflation mondiale à son plus haut niveau depuis les années 70. ### Résultats de la modélisation et implications pour l’inflation sous-jacente - La modélisation va au-delà des agrégats macroéconomiques traditionnels pour montrer comment les flambées de l’inflation dans des secteurs particuliers se sont intégrées à l’inflation sous-jacente (indicateur qui exclut l’alimentation et l’énergie). - L’analyse met l’accent sur l’interaction entre l’envolée de la demande et les goulets d’étranglement et chocs sectoriels, aboutissant à : - Des variations considérables des prix relatifs. - Une dispersion inhabituelle des prix. ### Courbe de Phillips et arbitrage pour les banques centrales - Lorsque les goulets d’étranglement de l’offre se sont généralisés et ont interagi avec une forte demande : - La courbe de Phillips s’est accentuée et s’est déplacée vers le haut. - Une courbe de Phillips plus pentue indiquait que des variations relativement faibles du ralentissement économique pouvaient avoir un effet important sur l’inflation. - Conséquences : - Mauvaise nouvelle : l’inflation a bondi en raison des contraintes de capacité dans de nombreux secteurs. - Bonne nouvelle : il était possible de freiner l’inflation à un coût moindre du point de vue de la production économique. - Enseignement clé : les goulets d’étranglement généralisés de l’offre peuvent offrir un arbitrage favorable aux banques centrales face à une accélération de la demande — le resserrement de la politique monétaire peut être particulièrement efficace pour freiner rapidement l’inflation à des coûts de production limités. ### Limitations et cas particuliers - Lorsque les goulets d’étranglement sont limités à des secteurs particuliers où les prix sont relativement flexibles (par exemple les produits de base) : - Rappel d’un enseignement classique : la pratique consistant à axer la politique monétaire sur les mesures de l’inflation sous-jacente reste appropriée. - Un resserrement excessif de la politique monétaire peut être contre-productif, entraînant une contraction économique coûteuse et une mauvaise allocation des ressources. ### Recommandations pour les cadres de politique monétaire - Les cadres de politique monétaire des banques centrales devraient : - Déterminer les conditions dans lesquelles un resserrement anticipé est approprié. - Améliorer les modèles et disposer de meilleures données sectorielles pour évaluer les forces inflationnistes sous-jacentes, améliorer les prévisions et guider le peaufinage des réponses. - Premiers pas recommandés : - Collecter plus fréquemment des données sur les prix par secteur et sur les contraintes d’approvisionnement pour déterminer si les secteurs clés se heurtent à des goulets d’étranglement de l’offre. - Appréhender des facteurs structurels tels que la façon dont les différents secteurs fixent les prix et les liens qui existent entre eux. - Gouvernance et orientation prospective : - Plusieurs banques centrales prévoient de revoir leur cadre de politique monétaire au cours des prochains mois. - Ces examens offrent l’occasion d’incorporer des clauses dérogatoires bien définies dans leur cadre de politique monétaire pour faire face aux pressions inflationnistes lorsque les courbes de Phillips agrégées s’accentuent. - Les orientations prospectives devraient intégrer ces clauses dérogatoires et favoriser un resserrement monétaire anticipé dans de telles situations. - Cette souplesse accrue devrait permettre aux banques centrales d’être mieux préparées à l’avenir et contribuer à préserver leur crédibilité durement acquise. ### Métadonnées et provenance - Auteurs : Jorge Alvarez, Alberto Musso, Jean-Marc Natal, Sebastian Wende - Date de publication : le 16 octobre 2024 - Le présent blog s’inspire du chapitre 2 des Perspectives de l’économie mondiale d’octobre 2024 et reflète également les contributions d’Emine Boz, Thomas Kroen, Galip Kemal Ozhan, Nicholas Sander et Sihwan Yang. *Source : Épisode inflationniste mondial : enseignements pour la politique monétaire (page overview)* --- ## References - [Perspectives de l’économie mondiale](https://www.imf.org/fr/Publications/WEO/Issues/2024/10/22/world-economic-outlook-october-2024) _Source: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy_