{ "title": "Un socle de confiance", "sourceUrl": "https://www.imf.org/fr/publications/fandd/issues/2022/09/a-foundation-of-trust-carsten-frost-shin", "canonical": "https://www.imf.org/fr/publications/fandd/issues/2022/09/a-foundation-of-trust-carsten-frost-shin", "overlayPath": "/fr/publications/fandd/issues/2022/09/a-foundation-of-trust-carsten-frost-shin/index.md", "summary": "Les banques centrales devraient exploiter le génie technique des cryptoactifs pour établir un écosystème monétaire florissant", "sections": [ { "heading": "Principales conclusions", "content": "- Les cryptoactifs et la DeFi montrent des capacités techniques utiles: programmabilité, composabilité et conversion en jetons.\n- Toutefois, les cryptoactifs présentent des défauts structurels qui les rendent inadaptés comme fondation d’un système monétaire pleinement au service de la société.\n- La monnaie de banque centrale doit servir de socle de confiance sur lequel bâtir un écosystème monétaire riche, diversifié et évolutif.\n- Les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) et d’autres infrastructures publiques peuvent offrir les capacités techniques démontrées par les cryptoactifs, tout en apportant la stabilité et la responsabilité attendues." }, { "heading": "Défauts structurels des cryptoactifs", "content": "- Absence d’ancrage nominal solide:\n - Les cryptomonnaies sont volatiles et les cryptomonnaies stables (jetons indexés) ne sont pas nécessairement stables.\n - L’implosion du TerraUSD en mai 2022 illustre ce manque d’ancrage.\n - Le principal jeton indexé émis par Tether suscite des doutes persistants sur les actifs réels qui le soutiennent.\n- Fragmentation et limites d’échelle:\n - Effets de réseau de la monnaie affaiblis par la multiplicité de chaînes et de jetons.\n - Incitations aux validateurs anonymes (frais et rentes) provoquent congestion et empêchent l’extensibilité.\n - Exemple: lorsque le réseau Ethereum se rapproche de sa limite de transaction, les frais augmentent de manière exponentielle, poussant les utilisateurs vers d’autres chaînes et accroissant la fragmentation de la DeFi.\n- Manque de responsabilité et risques pour l’intégrité:\n - Secteur largement non réglementé avec fréquence élevée de fraudes, vols et escroqueries.\n - Acteurs peu ou pas soumis à une responsabilité envers la société." }, { "heading": "Rôle des banques centrales: les arbres et la forêt", "content": "- Rôles centraux des banques centrales:\n - Émetteurs de monnaie souveraine.\n - Fournisseurs des moyens garantissant le caractère définitif des paiements.\n - Responsables du bon fonctionnement des systèmes de paiement et de la préservation de leur intégrité par la réglementation et la surveillance.\n- Métaphore:\n - La banque centrale est le tronc solide; les banques et prestataires privés sont les branches offrant des services concurrents.\n - Un système monétaire mondial sain ressemble à une forêt où les canopées des arbres (systèmes nationaux) se rejoignent pour faciliter l’intégration économique internationale." }, { "heading": "MNBC de gros: capacités et applications", "content": "- MNBC de gros (usage exclusif des banques et institutions de confiance) peuvent offrir:\n - Programmabilité, composabilité et conversion en jetons.\n - Possibilité de régler simultanément paiement par jeton et transfert du titre de propriété par jeton en une seule transaction.\n- Ces applications pratiques peuvent stimuler des innovations majeures profitant aux utilisateurs finaux." }, { "heading": "MNBC de détail et systèmes de paiement rapide", "content": "- MNBC de détail et systèmes de paiement rapide gérés par banques centrales:\n - Fonctionnent comme monnaie numérique accessible aux ménages et entreprises, avec services fournis par des entreprises privées.\n - Promettent de réduire les coûts de paiement et d’améliorer l’inclusion financière.\n- Exemple concret: système Pix du Brésil\n - Adopté par deux tiers des Brésiliens adultes en un an.\n - Les commerçants paient en moyenne 0,2 % de la valeur d’une transaction, soit un dixième du coût d’un paiement par carte de crédit.\n- Plusieurs banques centrales développent des modèles inclusifs pour améliorer les services aux personnes non bancarisées (référence: Carstens et Queen Máxima, 2022)." }, { "heading": "Paiements transfrontaliers et interconnexion de MNBC", "content": "- Relier les MNBC de gros entre elles permettrait:\n - Aux banques et prestataires de paiement d’effectuer des transactions directement en monnaie de banque centrale en plusieurs devises.\n - Des paiements transfrontaliers plus rapides, moins chers et plus transparents.\n- Preuves pratiques:\n - Travaux du Centre d’innovation de la Banque des règlements internationaux avec dix banques centrales montrent la faisabilité d’accords reposant sur la technologie de registres distribués avec autorisation (Bech et al., 2022).\n- Bénéfices attendus:\n - Réduction des coûts d’envoi de fonds des migrants.\n - Développement du commerce électronique transfrontalier.\n - Soutien aux chaînes de valeur mondiales complexes." }, { "heading": "Recommandations de politique et orientation", "content": "- Exploiter les capacités techniques des cryptoactifs (programmabilité, composabilité, tokenisation) tout en construisant sur la confiance apportée par la monnaie de banque centrale.\n- Développer des infrastructures publiques aux niveaux des transactions de gros, de détail et transfrontalières pour:\n - Garantir sécurité, stabilité et responsabilité publiques.\n - Favoriser l’innovation privée orientée vers les besoins des utilisateurs.\n- Les banques centrales doivent guider l’intégration des nouvelles technologies pour que l’intérêt public reste le fil conducteur de l’innovation monétaire.\n\nAGUSTÍN CARSTENS, JON FROST et HYUN SONG SHIN — Extrait de \"Un socle de confiance\", FINANCES & DÉVELOPPEMENT, Septembre 2022.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Un socle de confiance\n - 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