{
  "title": "L’intérêt des cryptomonnaies",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/fr/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon",
  "canonical": "https://www.imf.org/fr/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon",
  "overlayPath": "/fr/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.md",
  "summary": "Les banques centrales et les responsables de la réglementation bancaire doivent adopter une approche différentiée face aux diverses innovations des cryptomonnaies",
  "authors": [
    "RAVI MENON"
  ],
  "publishDate": "2022-09-26",
  "sections": [
    {
      "heading": "Résumé général",
      "content": "- Les banques centrales et les responsables de la réglementation bancaire doivent adopter une approche différenciée face aux diverses innovations des cryptomonnaies, en équilibrant risques et opportunités.\n- Les innovations incluent les actifs numériques, les cryptomonnaies privées, les jetons indexés et les monnaies numériques de banque centrale (MNBC).\n- Les cadres réglementaires doivent évoluer à mesure que les technologies, les modèles commerciaux et les pratiques de marché changent.\n- La Monetary Authority of Singapore (MAS) analyse individuellement les innovations en considérant leurs risques et usages potentiels."
    },
    {
      "heading": "Cryptoactifs — caractéristiques et usages prometteurs",
      "content": "- Définition: actif numérique = tout élément de valeur dont la propriété est représentée sous une forme numérique ou informatisée (actif financier, bien réel, bien immatériel).\n- Trois caractéristiques distinctes de l’écosystème des actifs numériques:\n  - La titrisation en cyberjetons (tokenization).\n  - Un registre distribué, ou chaîne de blocs.\n  - La cryptographie.\n- Usages prometteurs dans les services financiers:\n  - Commerce et règlements transfrontaliers.\n  - Financement du commerce.\n  - Activités des marchés de capitaux avant et après les transactions.\n- Gains d’efficacité rapportés:\n  - Paiements et règlements transfrontaliers: délais de règlement de two to three days to less than 10 minutes; coûts de transaction de 6 % to less than 1 % of the transfer value.\n  - Financement du commerce: temps de traitement des lettres de crédit passé de 5 to 10 days to less than 24 hours.\n  - Marchés de capitaux: temps de compensation et de règlement des transactions de titres passé de two days to less than 30 minutes.\n- Exemples à Singapour:\n  - United Overseas Bank Ltd. a piloté l’émission d’une obligation numérique de 600 millions de dollars singapouriens sur la plateforme Marketnode.\n  - Project Guardian (MAS) — projet pilote mené par DBS Bank, JP Morgan et Marketnode pour créer un pool de liquidités tokenisé et gérer emprunts et prêts via contrats intelligents.\n  - OCBC Bank s’est associée à MetaVerse Green Exchange pour des produits de financement verts basés sur des crédits carbone tokenisés."
    },
    {
      "heading": "Cryptomonnaies privées",
      "content": "- Observations principales:\n  - Les cryptomonnaies privées, dont le Bitcoin, ont échoué à jouer le rôle de monnaie: elles ne remplissent pas adéquatement les fonctions de moyen d’échange, réserve de valeur ni unité de compte.\n  - Beaucoup sont des jetons utilitaires liés à des projets de chaîne de blocs mais leur prix est dissocié de toute valeur économique sous-jacente et sujet à forte spéculation et volatilité.\n  - En raison de l’extrême volatilité, elles ne constituent pas une forme viable de monnaie à jetons ou d’actif d’investissement.\n- Risques spécifiques:\n  - Facilitation de transactions illicites (blanchiment d’argent) via adresses pseudonymes.\n  - Contribution au développement des rançongiciels.\n- Mesures de la MAS:\n  - Mises en garde publiques sur les risques.\n  - Limitation de l’accès des particuliers: interdiction de la publicité ou de la promotion des cryptomonnaies auprès du grand public.\n  - Projet d’imposer d’autres restrictions à l’accès de détail aux cryptomonnaies."
    },
    {
      "heading": "Jetons indexés (stablecoins)",
      "content": "- Caractéristiques:\n  - Valeur liée à un autre actif, généralement une monnaie fiduciaire (par ex. dollar américain).\n  - Vise à combiner stabilité et titrisation en cyberjetons pour être utilisés comme instruments de paiement sur registres distribués.\n- Adoption et intégration:\n  - Exemples: Visa et Mastercard autorisent le règlement des transactions en USD Coin.\n- Conditions pour profiter des avantages:\n  - Nécessité de réserves de qualité garantissant la stabilité; rattachement nominal à une monnaie fiduciaire ne suffit pas.\n  - Effondrement de TerraUSD soulignant le risque des modèles algorithmiques sans réserves sûres.\n- Risques systémiques et réglementaires:\n  - Jetons indexés adossés à des actifs financiers sont plus imbriqués dans le système financier; risques de contagion si un émetteur confronté à des problèmes de liquidité vend ses actifs.\n  - Le risque de contagion est actuellement jugé faible, mais des leviers réglementaires sont à l’étude si nécessaire.\n  - Le Conseil de stabilité financière (CSF) et autres organismes poursuivent la mise à jour de leurs orientations.\n  - La MAS publiera sous peu des propositions pour réglementer les jetons indexés à Singapour.\n- Sujets réglementaires clés à adresser:\n  - Gouvernance des actifs de réserve.\n  - Risques de liquidité, de crédit et de marché des actifs de réserve.\n  - Vérifiabilité des réserves détenues.\n  - Possibilité de racheter les jetons indexés au pair."
    },
    {
      "heading": "MNBC de gros",
      "content": "- Définition: une MNBC est un passif et un instrument de paiement direct d’une banque centrale; les MNBC de gros sont réservées aux intermédiaires financiers, analogues aux soldes que les banques commerciales placent auprès d’une banque centrale.\n- Intérêt principal: paiements et règlements transfrontaliers.\n- Objectif: paiements transfrontaliers moins chers, instantanés et réglés en temps réel, 24 heures sur 24.\n- Potentiel technique: MNBC de gros dans un registre distribué permettant un échange atomique (échange de deux actifs liés en temps réel).\n- Initiative: Project Dunbar (BIS Innovation Hub) — plateforme commune multi-MNBC explorée en partenariat entre la MAS, la Banque de réserve d’Australie, la Banque centrale de Malaisie et la Banque de réserve d’Afrique du Sud."
    },
    {
      "heading": "MNBC de détail",
      "content": "- Caractéristique distincte: serait au passif de la banque centrale et destinée au grand public.\n- Arguments couramment invoqués en faveur:\n  1. Préserver l’accès direct à l’argent public dans une économie numérique.\n  2. Limiter un pouvoir de monopole sur les paiements de détail par les banques ou fournisseurs de porte-monnaie électroniques.\n  3. Offrir une plus grande protection de la vie privée et un meilleur contrôle des renseignements personnels et des transactions.\n- Contre-arguments et alternatives:\n  - Accès direct au passif des banques centrales peut ne pas être nécessaire si le public fait confiance au système bancaire et au soutien en cas de crise.\n  - Moyens alternatifs pour accroître concurrence et qualité des paiements de détail:\n    - Ouvrir les systèmes de paiement de détail à plus de participants, y compris les établissements non bancaires.\n    - Plafonner les commissions d’interchange payées par les commerçants.\n    - Fixer des normes minimales en matière de rapidité, d’accès et d’interopérabilité.\n  - Amélioration de la réglementation ou de la législation pour la protection de la vie privée comme alternative à l’émission d’une MNBC de détail.\n- Position de la MAS pour Singapour:\n  - L’émission d’une MNBC de détail ne s’impose pas actuellement en raison de systèmes de paiement performants et d’une large inclusion financière.\n  - Les systèmes de paiement électronique de détail sont rapides, efficaces et ne coûtent rien; une quantité résiduelle d’argent liquide demeure en circulation.\n  - La MAS met en place une infrastructure technologique permettant d’émettre une MNBC de détail si les conditions évoluaient."
    },
    {
      "heading": "Perspectives futures et recommandations de politique",
      "content": "- Nécessité d’une surveillance continue des tendances et d’adaptation des politiques et stratégies par les banques centrales et les autorités de réglementation bancaire.\n- Scénario plausible:\n  - L’écosystème des actifs numériques pourrait devenir une composante permanente du paysage financier, coexistant avec le système actuel basé sur les intermédiaires.\n  - Les monnaies fiduciaires traditionnelles continueront de dominer.\n  - Les jetons indexés privés sécurisés et les MNBC de gros pourraient jouer un rôle important dans le paiement et le règlement transfrontaliers.\n  - Les MNBC de détail pourraient devenir une petite composante de la base monétaire, semblable au rôle des espèces aujourd’hui.\n- Principes de politique implicites dérivés du texte:\n  - Adopter une approche différenciée selon la nature des innovations (cryptomonnaies privées vs jetons indexés vs MNBC).\n  - Réglementer la gouvernance et la vérifiabilité des réserves pour les jetons indexés.\n  - Limiter l’exposition de détail aux actifs hautement risqués et volatils.\n  - Développer des infrastructures technologiques et cadres réglementaires flexibles pour permettre l’usage sûr des innovations quand les conditions le justifient.\n\nRAVI MENON, Septembre 2022, FINANCES & DÉVELOPPEMENT.\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/fr/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon"
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    "Authors: RAVI MENON",
    "Published: September 26, 2022",
    "Les banques centrales et les responsables de la réglementation bancaire doivent adopter une approche différenciée face aux diverses innovations des cryptomonnaies, en équilibrant risques et opportunités.",
    "Les innovations incluent les actifs numériques, les cryptomonnaies privées, les jetons indexés et les monnaies numériques de banque centrale (MNBC).",
    "Les cadres réglementaires doivent évoluer à mesure que les technologies, les modèles commerciaux et les pratiques de marché changent.",
    "La Monetary Authority of Singapore (MAS) analyse individuellement les innovations en considérant leurs risques et usages potentiels.",
    "Définition: actif numérique = tout élément de valeur dont la propriété est représentée sous une forme numérique ou informatisée (actif financier, bien réel, bien immatériel).",
    "Trois caractéristiques distinctes de l’écosystème des actifs numériques:",
    "Usages prometteurs dans les services financiers:",
    "Gains d’efficacité rapportés:",
    "Exemples à Singapour:",
    "Observations principales:",
    "Risques spécifiques:",
    "Mesures de la MAS:",
    "Caractéristiques:",
    "Adoption et intégration:",
    "Conditions pour profiter des avantages:",
    "Risques systémiques et réglementaires:",
    "Sujets réglementaires clés à adresser:",
    "Définition: une MNBC est un passif et un instrument de paiement direct d’une banque centrale; les MNBC de gros sont réservées aux intermédiaires financiers, analogues aux soldes que les banques commerciales placent auprès d’une banque centrale.",
    "Intérêt principal: paiements et règlements transfrontaliers.",
    "Objectif: paiements transfrontaliers moins chers, instantanés et réglés en temps réel, 24 heures sur 24.",
    "Potentiel technique: MNBC de gros dans un registre distribué permettant un échange atomique (échange de deux actifs liés en temps réel).",
    "Initiative: Project Dunbar (BIS Innovation Hub) — plateforme commune multi-MNBC explorée en partenariat entre la MAS, la Banque de réserve d’Australie, la Banque centrale de Malaisie et la Banque de réserve d’Afrique du Sud.",
    "Caractéristique distincte: serait au passif de la banque centrale et destinée au grand public.",
    "Arguments couramment invoqués en faveur:",
    "Contre-arguments et alternatives:",
    "Position de la MAS pour Singapour:",
    "Nécessité d’une surveillance continue des tendances et d’adaptation des politiques et stratégies par les banques centrales et les autorités de réglementation bancaire.",
    "Scénario plausible:",
    "Principes de politique implicites dérivés du texte:"
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