## Les marchés financiers et le bien commun

## Source details

**Canonical URL:** [Les marchés financiers et le bien commun](https://www.imf.org/fr/publications/fandd/issues/2022/12/book-review-financial-markets-and-the-common-good-jacoby)

## Other formats

- [Markdown version](/fr/publications/fandd/issues/2022/12/book-review-financial-markets-and-the-common-good-jacoby/index.md)
- [Structured JSON version](/fr/publications/fandd/issues/2022/12/book-review-financial-markets-and-the-common-good-jacoby/index.json)
- [Bundle manifest](/fr/publications/fandd/issues/2022/12/book-review-financial-markets-and-the-common-good-jacoby/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: JOSEPH MCCARTIN
- Published: December 13, 2022

---

### Résumé et contexte
- Sujet traité : tentative des syndicats américains d’utiliser le levier financier des fonds de pension pour transformer le comportement des entreprises et, plus largement, le capitalisme américain.
- Auteur présenté : JOSEPH MCCARTIN.
- Publication : FINANCES & DÉVELOPPEMENT, Décembre 2022.
- Position centrale : l’ouvrage de Sanford M. Jacoby retrace l’incursion des travailleurs américains dans les stratégies d’investissement et explique pourquoi les grandes ambitions des années 70 ne se sont pas réalisées.

### Obstacles structurels identifiés
- Les années 70 : émergence de l’idée que les fonds de pension syndicaux pouvaient transformer le capitalisme américain.
- Obligation fiduciaire : les gestionnaires des fonds de pension syndicaux avaient le devoir d’optimiser le rendement des investissements pour garantir la sécurité des retraites des membres.
- Érosion de la base contributive : après les années 70, la diminution des effectifs syndicaux a entraîné une baisse du nombre d’employeurs syndiqués cotisant aux fonds de pension, augmentant la pression pour optimiser les rendements.
- Contradiction résultante : les intérêts des retraités ne concordaient pas entièrement avec ceux des travailleurs actifs et des syndicats; la sécurité des retraites pouvait entrer en conflit avec les objectifs militants d’investissement.

### Étude de cas — CalPERS et le « livre de recettes »
- Acteur principal : le système de retraite des employés du secteur public de Californie (CalPERS), décrit comme le plus grand fonds de pension public du pays.
- Période clé : codification, dans les années 90, d’un ensemble de principes de gouvernance d’entreprise qualifié de « livre de recettes ».
- Objectifs du livre de recettes :
  - limitation de la rémunération des PDG,
  - indépendance des membres des conseils d’administration par rapport aux PDG,
  - plus grande transparence du financement des entreprises.
- Résultats observés : mobilisation pour la gouvernance d’entreprise visant à réduire le pouvoir excessif des dirigeants sur leurs conseils d’administration.

### Conséquences involontaires et effets sur la rémunération
- Effets ambivalents de l’activisme des fonds de pension :
  - L’activisme n’a pas réduit l’écart de rémunération croissant entre dirigeants et employés.
  - Il a contribué à orienter la rémunération des dirigeants des salaires vers les options d’achat d’actions.
  - Les options d’achat d’actions ont incité les dirigeants à réduire les effectifs et à externaliser le travail afin d’augmenter le prix des actions (et leurs revenus).
  - La mobilisation des fonds de pension en faveur de l’actionnariat a légitimé davantage la vision de la « valeur de l’actionnaire » sur les marchés d’actions.

### Limites, revers et événements récents
- Exemples de limites : les grands rêves des années 70 n’ont pas été réalisés de façon généralisée.
- Événements postérieurs illustrant les insuffisances :
  - le krach de 2008,
  - la Grande Récession,
  - la législation Dodd–Frank sur la réglementation financière de 2010, qui n’a pas réussi à corriger les dysfonctionnements dénoncés par les travailleurs.
- Bilan de l’auteur : la réalité est restée loin des ambitions initiales.

### Exemples positifs et portée limitée des succès
- Cas positif cité : l’Union internationale des employés des services et sa campagne Justice for Janitors (Justice pour les personnels d’entretien) ont pu utiliser le levier financier des syndicats pour obtenir des avancées concrètes.
- Portée : ces succès restent des exceptions; les stratégies financières des syndicats n’ont pas permis d’atteindre les transformations majeures envisagées dans les années 70.

### Conclusion analytique
- Appréciation de l’ouvrage : intelligent et sobre, il constitue une base de départ sans équivalent pour comprendre à la fois l’urgente nécessité et l’énorme difficulté de renforcer la responsabilité des marchés financiers à l’égard du bien commun.

*Les marchés financiers et le bien commun — JOSEPH MCCARTIN, Décembre 2022, FINANCES & DÉVELOPPEMENT*

---


_Source: https://www.imf.org/fr/publications/fandd/issues/2022/12/book-review-financial-markets-and-the-common-good-jacoby_