## Perspectives économiques régionales, novembre 2018 : Europe

_Regional Economic Outlook, November 2018_

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## Bibliographic details
- Published: November 8, 2018

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### Activité et projections principales
- L'activité économique a poursuivi sa progression au premier semestre de 2018, quoique à un rythme plus lent que prévu, principalement dans les pays avancés d'Europe.
- Moteurs de la demande : la demande intérieure, portée par la hausse de l'emploi et des salaires, reste le principal moteur de croissance.
- Environnement extérieur : devenu moins favorable et devrait encore se détériorer en 2019 en raison du ralentissement de la demande mondiale, des tensions commerciales et de l’augmentation des prix énergétiques.
- Autres facteurs pesant sur l'activité : le durcissement des conditions financières dans les pays émergents vulnérables et l'arrivée à maturité des cycles économiques.
- Projections de croissance :
  - 2017 : 2,8 %
  - 2018 : 2,3 %
  - 2019 : 1,9 %
- Tendances attendues : la croissance devrait néanmoins rester supérieure à son potentiel dans la plupart des pays de la région.

### Principaux risques pesant sur les perspectives
- Court terme : une escalade des tensions commerciales et un net durcissement des conditions financières mondiales pourraient compromettre les investissements et entraver la croissance.
- Moyen terme :
  - retard dans l’ajustement budgétaire et les réformes structurelles,
  - défis démographiques,
  - montée des inégalités,
  - baisse de confiance dans les politiques conventionnelles.
- Brexit : si les négociations venaient à échouer, des barrières commerciales et non commerciales considérables s’érigeraient entre le Royaume-Uni et le reste de l'Union européenne, préjudiciables à la croissance.

### Recommandations de politique budgétaire et structurelle
- Profiter de la croissance supérieure à son potentiel pour mettre en œuvre des réformes structurelles et dégager de nouveau une marge de manœuvre budgétaire.
- Pays très vulnérables :
  - s'efforcer de réduire leur dette publique élevée,
  - reconstituer des amortisseurs budgétaires afin d’être en mesure de faire face aux chocs futurs.
- Pays disposant d’un espace budgétaire abondant et d’une position extérieure particulièrement solide :
  - accroître l'investissement public pour stimuler le potentiel économique et favoriser le rééquilibrage extérieur.

### Politique monétaire
- Pays émergents d'Europe :
  - tensions inflationnistes globalement en hausse,
  - recommandation : les banques centrales devraient progressivement normaliser la politique monétaire en communicant ouvertement afin de garantir un ajustement en douceur.
- Pays avancés d'Europe :
  - tensions inflationnistes sous-jacentes généralement modérées,
  - recommandation : la politique monétaire devrait rester accommodante afin que l’inflation s’accélère durablement et se rapproche des objectifs fixés.

### Politiques macroprudentielles et stabilité financière
- Rôle : des politiques macroprudentielles bien ciblées peuvent être utiles pour maîtriser certains risques pesant sur la stabilité financière.
- Objectifs identifiés (chapitre 2) : renforcer la résilience financière; freiner la hausse des prix des logements et la croissance du crédit.
- Résultats de l'analyse :
  - les mesures visant les emprunteurs, conjuguées à celles s’appliquant aux prêteurs, ont contribué à réduire la part des prêts hypothécaires plus risqués et ont ainsi consolidé la résilience financière;
  - résultats plus mitigés concernant la capacité des politiques macroprudentielles à contenir la hausse des prix des logements et la croissance globale du crédit pendant que la politique monétaire reste accommodante.
- Priorités de réforme : les réformes structurelles et financières restent axées sur les mêmes priorités que celles examinées dans les éditions précédentes des Perspectives économiques régionales de l'Europe.

*Perspectives économiques régionales, novembre 2018 : Europe*

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