## Croissance ralentie, reprise précaire

_World Economic Outlook, April 2019_

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- Published: April 8, 2019

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### Aperçu général
- La croissance mondiale attendue était de 3,9 % en 2018 et en 2019 il y a un an, mais les conditions ont changé.
- La croissance mondiale a culminé à près de 4 % en 2017, a fléchi à 3,6 % en 2018, et devrait encore ralentir en 2019, à 3,3 %.
- La PEM prévoit un ralentissement de la croissance en 2019 pour 70 % de l’économie mondiale.
- Une reprise est prévue au deuxième semestre de 2019, avec une remontée de la croissance mondiale à 3,6 % en 2020.
- Au-delà de 2020, la croissance devrait se stabiliser « aux alentours de 3½ % ».

### Facteurs ayant freiné l’expansion mondiale (constatés en 2018–2019)
- Escalade des tensions commerciales entre les États‑Unis et la Chine.
- Tensions macroéconomiques en Argentine et en Turquie.
- Perturbations du secteur automobile en Allemagne.
- Durcissement de la politique du crédit en Chine.
- Resserrement des conditions financières et normalisation de la politique monétaire dans les grands pays avancés.
- Ces facteurs ont contribué à un fléchissement marqué surtout au deuxième semestre de 2018.

### Dynamique à court terme et moteurs de la reprise attendue
- Les banques centrales principales ont adopté une posture plus accommodante (Réserve fédérale américaine pause annoncée; Banque centrale européenne, Banque du Japon et Banque d’Angleterre plus accommodantes).
- La Chine a intensifié sa relance budgétaire et monétaire.
- Amélioration des perspectives concernant les tensions commerciales entre les États‑Unis et la Chine, un accord semblant prendre forme.
- Conséquences observées sur les marchés financiers émergents : reprise des flux d’investissements de portefeuille, baisse des coûts d’emprunt souverain et appréciation des monnaies locales face au dollar.
- Malgré l’amélioration financière rapide, les indices de la production industrielle et de l’investissement restent faibles et le commerce mondial ne s’est pas encore redressé.

### Projections par groupes de pays
- Pays avancés : expansion qui continuera de ralentir progressivement à mesure que la croissance tend vers « leur potentiel modeste à long terme », en partie en raison du vieillissement de la population et de la faible augmentation de la productivité.
- Pays émergents et pays en développement : croissance qui se stabilisera aux environs de 5 %, avec des variations considérables d’un pays à l’autre, affectée par le niveau modéré des prix des produits de base et des troubles civils.
- Contribution principale à la croissance mondiale au-delà de 2020 : la Chine et l’Inde, en raison de leur poids croissant dans le revenu mondial.
- Scénarios de rebond dépendant d’un redressement en Argentine et en Turquie et d’améliorations dans d’autres pays émergents et en développement en difficulté.

### Principaux risques identifiés
- Reprise des tensions commerciales et propagation vers d’autres domaines (par exemple l’industrie automobile), avec fortes perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales.
- Croissance chinoise inférieure aux prévisions.
- Risques entourant le Brexit restent élevés (y compris un Brexit sans accord).
- Vulnérabilité financière liée à l’endettement privé et public élevé dans plusieurs pays, risque d’interactions pernicieuses entre États et banques (exemple cité : Italie).
- Changement rapide des conditions financières en cas d’épisode d’aversion au risque ou d’un Brexit sans accord.
- Ces risques pourraient empêcher les redressements attendus et assombrir considérablement les perspectives globales, dans un contexte de marges de manœuvre monétaire et budgétaire faibles.

### Recommandations de politique économique
- Coopération des dirigeants pour réduire l’incertitude des politiques économiques et soutenir l’investissement.
- Politique budgétaire visant à soutenir la demande tout en veillant à ce que la dette publique reste sur une trajectoire viable; dosage optimal dépendant des circonstances propres à chaque pays.
- S’attaquer de manière préventive aux facteurs de vulnérabilité financière en déployant des outils macroprudentiels.
- Pays exportateurs de produits de base à faible revenu : diversifier l’économie hors produits de base, compte tenu de la morosité des perspectives de prix.
- Politique monétaire : rester tributaire des données, bien communiquée, et veiller à ce que les anticipations inflationnistes demeurent ancrées.
- Mesures visant à stimuler la production potentielle, améliorer l’inclusion et renforcer la résilience.
- Promouvoir un dialogue social inclusif pour s’attaquer aux inégalités et au mécontentement vis‑à‑vis du monde politique.
- Renforcer la coopération multilatérale pour résoudre les différends commerciaux, s’attaquer au changement climatique, aux risques liés à la cybersécurité, et améliorer l’efficacité de la fiscalité internationale.
- Importance d’éviter des « faux pas » coûteux en période de faible marge de réaction des politiques conventionnelles.
- Garantir des ressources adéquates aux institutions multilatérales pour maintenir un dispositif efficace de sécurité mondiale.

### Points analytiques développés dans les chapitres (résumés)
- Chapitre 2 : Analyse de la hausse de la puissance de marché des entreprises (mesurée par leurs marges) et de son rôle dans la faiblesse de l’investissement et la baisse de la part du travail. Constats :
  - La hausse globale des marges depuis 2000 est modeste.
  - L’augmentation globale s’explique surtout par une hausse plus marquée des marges pour un petit nombre d’entreprises très productives et innovatrices.
  - Risque à terme : domination du marché pouvant nuire à l’entrée, à la concurrence, à l’investissement et à l’innovation.
  - Recommandation : réduire les obstacles à l’entrée et réformer/renforcer les lois sur la concurrence.
- Chapitre 3 : Avantages d’une réduction des obstacles au commerce pour l’investissement.
  - Sur 30 ans, les prix relatifs des machines et équipements ont diminué, contribuant à la hausse des taux d’investissement réels en machines et équipements.
  - La montée des tensions commerciales pourrait inverser cette baisse des prix et nuire à l’investissement déjà faible.
  - Nécessité de résoudre rapidement les différends commerciaux.
- Chapitre sur droits de douane et déséquilibres commerciaux bilatéraux :
  - Les balances commerciales bilatérales depuis le milieu des années 90 s’expliquent principalement par des forces macroéconomiques globales déterminant les balances commerciales nationales, et ont moins rapport avec les droits de douane bilatéraux.
  - Le ciblage des balances bilatérales est susceptible surtout de détourner les échanges et d’avoir un effet faible sur les balances nationales.
  - L’incidence négative des droits de douane sur la production est plus marquée aujourd’hui qu’en 1995 en raison du rôle accru des chaînes d’approvisionnement mondiales.
  - Cette analyse aide à expliquer pourquoi, malgré les mesures tarifaires, le déficit commercial des États‑Unis est aujourd’hui à son plus haut niveau depuis 2008.

*Croissance ralentie, reprise précaire — Perspectives de l’économie mondiale, avril 2019*

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## References

- [Un moment délicat pour l’économie mondiale](https://origin-blogs.imf.org/fr/blogs/articles/2019/04/09/blog-the-global-economy-a-delicate-moment)
- [C’est l’économie qui dicte l’évolution des balances commerciales, et non les droits de douane](https://www.imf.org/fr/News/Articles/2019/04/03/blog-weo-ch4-economic-forces-not-tariffs-drive-changes-in-trade-balances)
- [Pourquoi l’investissement pourrait être menacé ?](https://www.imf.org/fr/News/Articles/2019/04/02/blog-weo-ch3-why-investment-may-come-under-threat)
- [Comment maîtriser la puissance des entreprises ?](https://www.imf.org/fr/News/Articles/2019/04/02/blog-weo-ch2-how-to-keep-corporate-power-in-check)
- [https://www.imf.org/-/media/images/imf/publications/weo/2019/april/fre-weo-digital-card.png](https://www.imf.org/-/media/images/imf/publications/weo/2019/april/fre-weo-digital-card.png)

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