## 暗号資産ブームが金融の安定性に新たな課題を突きつける

_IMF Blog, October 1, 2021_

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**Canonical URL:** [暗号資産ブームが金融の安定性に新たな課題を突きつける](https://www.imf.org/ja/blogs/articles/2021/10/01/blog-gfsr-ch2-crypto-boom-poses-new-challenges-to-financial-stability)

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## Bibliographic details
- Authors: Dimitris Drakopoulos, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou
- Published: October 1, 2021

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### 暗号資産エコシステムの現状と主要なリスク
- 全暗号資産の時価総額は2021年9月時点で2兆ドルを超え、2020年初頭以降10倍に増加。
- エコシステムは多数の取引所、ウォレット、マイナー、ステーブルコイン発行者で構成されるが、多くに業務やガバナンス、リスクに係る確固たる基準が欠如している。
- 取引所は市場混乱時に著しい混乱を経験し、ハッキングによる顧客資金の盗難事案が発生しているが、これまでのところ金融の安定性への多大な影響は見られていない。しかし暗号資産の主流化に伴い重要性は高まる見込み。
- 消費者保護リスク：
  - 1万6000を超えるトークンが上場されてきたが、現存するトークンは約9000で、残りは何らかの形で姿を消している。
  - 多くは数量が無かったり、開発者が撤退したりしており、投機目的のものや明らかな詐欺も存在。
- マネーローンダリング（資金洗浄）・テロ資金調達リスク：
  - 暗号資産の匿名性がデータギャップを生じさせ、当局が当事者特定を困難にする。
  - 暗号資産エコシステムの規制区分が国によって異なるため、連携や法執行が一層難化。
  - 多くの取引がオフショア金融センター経由で行われるため、国際協力なしでは監督・法執行の実施がほぼ不可能となるケースがある。
- ステーブルコインの拡大とリスク：
  - 各種ステーブルコインの供給量は2021年の年初来で4倍に増え、1200億ドルに迫る勢い。
  - 「ステーブルコイン」は多様な暗号資産を含むため誤解を招く恐れがあり、準備資産の構成や流動性に関する懸念が取り付け騒ぎを引き起こす可能性がある。
- マイニング（採掘）関連の影響：
  - マイニング活動が中国から他国へ移転すると、特にCO2集約型エネルギーやエネルギーコストを助成している国で国内エネルギー消費に有意な影響が生じる可能性。

### マクロ経済および金融安定性上の懸念
- 採用拡大の影響：
  - 採用が急速に進めば、暗号資産化（住民が現地通貨でなく暗号資産を使用すること）が進行し、金融政策の有効性が低下する可能性がある。
  - 通貨ミスマッチによる資金調達・支払い能力リスクや、消費者保護・金融健全性リスクの増幅。
- 財政・外為面のリスク：
  - 暗号資産は脱税を促進する恐れがあり、財政政策に対する脅威や通貨発行益の減少につながる可能性。
  - 暗号資産需要の高まりは、外為市場へ影響を及ぼす資本流出を促進する可能性。
- 地域別の採用傾向：
  - 調査や指標は、新興市場国や発展途上国が暗号資産採用で先行していることを示唆しており、2021年にはこれらの国の住民による取引量が取引所で急増。

### 政策的優先事項と推奨アクション
- データと監視能力の強化：
  - 規制当局と監督当局は早急にデータギャップの問題に取り組み、暗号資産エコシステムの発展とリスクを監視する能力を整備する必要がある。
- 国際協力と連携の拡充：
  - 暗号資産の国際性を踏まえ、国境を越えた連携を拡充して規制差異の悪用リスクを最小化し、効果的な監督や法執行を確実に実施すべきである。
- 国際基準の導入優先：
  - 国内規制当局は既存の国際基準の導入を優先すべき。現時点で暗号資産重視の基準は主に資金洗浄と銀行のエクスポージャーに関する提案に限定されているが、有価証券規制、支払、クリアリング、決済などの国際基準も適用され得る。
- ステーブルコイン規制の比例原則：
  - ステーブルコインが果たす経済的機能やもたらすリスクに比例して規制を充実させるべきであり、規則は銀行預金やMMFといった同様の商品を提供する事業体と足並みを揃えるべき。
- マクロ経済政策と支払インフラの強化：
  - 一部の新興市場国・発展途上国では、中央銀行の信頼性向上、銀行システムの強化、決済システムの改善が暗号資産化抑制に重要。中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発行と決済システム改善の利点を検討すべきである。
- 国際的な支払効率化の優先：
  - 政策当局はG20のクロスボーダー送金ロードマップに基づき、国境を越えた支払いをより迅速に、より安価に、より透明かつ包括的にすることを優先すべきであり、敏速かつ決然とした国際連携行動が必要。

*出典: IMF ブログ記事「暗号資産ブームが金融の安定性に新たな課題を突きつける」*

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## References

- [国際金融安定性報告書（GFSR）](https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2021/10/12/global-financial-stability-report-october-2021)
- [ステーブルコイン](https://blogs.imf.org/2019/09/19/digital-currencies-the-rise-of-stablecoins/)
- [助成](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2021/09/23/Still-Not-Getting-Energy-Prices-Right-A-Global-and-Country-Update-of-Fossil-Fuel-Subsidies-466004)

_Source: https://www.imf.org/ja/blogs/articles/2021/10/01/blog-gfsr-ch2-crypto-boom-poses-new-challenges-to-financial-stability_