## より脆弱な世界の舵取り

_IMF News, October 6, 2022_

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- Published: October 6, 2022

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### 1. はじめに — 世界は「より脆弱な世界」へ
- 過去「3年未満」でショックが連続（新型コロナウイルス、ロシアによるウクライナ侵攻、各大陸での気候災害）。
- 結果として、食料とエネルギーを中心に世界的に価格が高騰し、生活費の危機が発生。
- 世界経済は「低金利と低インフレ、国際経済協力に向けたルールに基づく枠踏みを背景とした比較的予測可能な世界」から、「不確実性が高く、経済のボラティリティがひどく、地政学的な対立が見られ、壊滅的な自然災害が頻発する、より脆弱な世界」へ変化。
- IMFは「早期の共同行動」を呼び掛け、来週開催のIMF年次総会（加盟国190か国）でこの点に焦点。

### 2. 暗い展望 — 現状の主要所見とリスク
- 2021年の世界成長率は「6.1％」と回復したが、その後複数のショックで情勢が悪化。
- インフレは一過性ではなく長期化している。
- 地域別の影響事例：
  - ユーロ圏：ロシアによるガス供給削減で深刻な影響。
  - 中国：パンデミック関連の混乱と不動産市場の悪化。
  - 米国：インフレで可処分所得と消費が低下し、金利上昇が投資を抑制。
- IMFの成長予測（すでに3回下方改訂）：
  - 2022年は「3.2％」
  - 2023年は「2.9％」
- WEO見通しの警告：
  - 世界経済の約「3分の1」を占める国が、今年または来年に少なくとも「2四半期連続」でマイナス成長を記録する可能性。
  - 実質所得の減少と物価上昇により、プラス成長でも景気後退のように感じられる場合がある。
- 損失見積もり：
  - 現在から「2026年」の間に世界の生産高の損失が約「4兆ドル」に上ると予想（ドイツ経済の規模に匹敵）。
- 金融安定性のリスク：
  - 資産の急速かつ無秩序なリプライシング、公的債務の高水準、金融市場の流動性懸念が増幅要因。

### 3. 安定化のための3つの優先事項（政策提言）
- 第1：インフレ率を下げる方針を貫くこと
  - 引き締めが足りないと高インフレが定着し、将来にわたる高金利・長期停滞を招く。
  - 一方で過度かつ急速な引き締めは、長期の景気後退を招くリスク。
  - 現状の正しい対応は、短期的な痛みを伴っても断固として行動すること。
- 第2：責任ある財政政策を実施すること（インフレを促進せずに脆弱層を保護）
  - 一時的で、かつ低所得世帯を対象とする的を絞った財政措置を優先。
  - エネルギー価格が高止まりする場合、価格統制は最小限に抑え、低・中所得世帯を直接支援。
  - 広範な財政支援は需要を喚起しインフレとの闘いを困難にするため回避すべき。
  - 「金融政策がブレーキをかけている間に、財政政策がアクセルを踏む」ことは避けるべきと警告。
- 第3：新興市場国および発展途上国を支援する共同の取り組み
  - 現状のショック：ドル高、高い借入コスト、資本流出による三重の打撃。
  - 今後「3四半期」に新興市場からポートフォリオが流出する確率は「40％」。
  - 為替レートの柔軟性維持と予防的措置の重要性。IMFの統合的な政策枠組み（IPF）と予防的融資ツールが支援。
  - 債務状況：
    - 新興市場国の「4分の1超」がデフォルトに陥ったか、債券価格がディストレスト水準に達している。
    - 低所得国の「60％超」が過剰債務に陥っているか、そのリスクが高い。
  - 債務危機のリスク軽減には、中国や民間部門など大口債権者の行動が必要。
  - G20の共通枠組みは低所得国の債務再編を支援するが、プロセスは「より素早く、かつ先を見越せる」ものにする必要。

### 4. 活性化と変革 — 中長期の構造改革と国際協力
- 変革的改革の必要性：経済を活性化し強靭性を構築するため。
- 財政面の提言：
  - 中期的な財政枠組みを活用して財政の持続可能性を高めつつ、公共投資や人的資本（公衆衛生、教育、セーフティネット）へ資金を振り向ける。
  - デジタルインフラ投資で透明性・効率性を高め、イノベーションを促進。
- 労働市場と包摂：
  - デジタル化に対応するトレーニング等のスマート政策で女性や若者の労働参加を促進し、格差削減と持続的成長を促す。
- 国際協力の強化が必要な分野（例）
  - 食料安全保障：影響を受けている人口は「3億4500万人」。IMFは交易条件ショックの影響を受ける国々向けに「食料ショックの枠」を設け支援。
  - 気候変動：取り組み強化の必要性。COP27（来月開催）で断固たる行動が求められる。
- IMFの新たなツールと実績：
  - 強靭性・持続可能性トラスト（RST）：各国はすでに「400億ドル」を約束。民間投資をレバレッジして数倍を目指す。
  - 能力開発：過去3年間で歳入動員、債務持続可能性、公共投資管理などで「174か国」を支援。
  - 財政的支援の実績：
    - パンデミック以降、IMFは「93か国」に「2,580億ドル」を提供。
    - ロシアのウクライナ侵攻以降、約「900億ドル近く」を「16か国」に提供。
    - 昨年には「6,500億ドル」の特別引出権（SDR）の配分を実施。

### 5. 終わりに — 共同行動と強靭な「織物」の構築
- 世界はこの歴史的に脆弱な時期に、経済的・社会的により強く、より強靭な「織物」を新たに織る必要がある。
- 過去の協力で新型コロナの最悪期を克服できた経験を踏まえ、共に取り組むことでより明るく豊かな未来を築くことが可能。

*出典：IMF専務理事 クリスタリナ・ゲオルギエバによる演説, 2022年10月6日, ジョージタウン大学（ワシントンDC）*

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## References

- [https://www.imf.org/ja/about/senior-officials/bios/kristalina-georgieva](https://www.imf.org/ja/about/senior-officials/bios/kristalina-georgieva)
- [ニュース](https://www.imf.org/ja/news)
- [スピーチ](https://www.imf.org/ja/news/searchnews)
- [https://www.imf.org/ja/home](https://www.imf.org/ja/home)

_Source: https://www.imf.org/ja/news/articles/2022/10/06/sp-2022-annual-meetings-curtain-raiser_