## IMF理事会、2024年の対日4条協議を終了

_IMF News, May 13, 2024_

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**Canonical URL:** [IMF理事会、2024年の対日4条協議を終了](https://www.imf.org/ja/news/articles/2024/05/13/pr24156-japan-imf-executive-board-concludes-2024-article-iv-consultation)

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- Published: May 13, 2024

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### 要旨と実施
- 国際通貨基金（IMF）理事会は2024年5月6日に対日4条協議を終了した。対日4条協議には、日本を対象とした金融セクター評価プログラム(FSAP)の調査結果に関する議論も含まれた。
- プレスリリース No. 24/156（IMFコミュニケーション局、2024年5月13日）。

### 日本の最近の経済状況
- 日本経済はパンデミックから回復を続けている。2023年第2四半期の実質GDPは2019年第3四半期のピークを上回り、需給ギャップは解消したと推計される。
- 物価は30年にわたる低インフレの後、幅広く上昇。総合インフレ率は2022年4月以降、前年同月比で2%を超えている。
- インフレは製品とサービス全体に幅広く及んでいる点が過去30年間で初めて観察される。
- 2023年の経常収支黒字は対GDP比3.4%へと拡大。

### 成長予測と見通し（スタッフ予測）
- 2024年の成長率：0.9%（見通し）。
- 回復の推移：2024年後半から2025年にかけて、名目賃金の上昇と実質賃金の持ち直しにより消費が回復すると見込まれる。
- コアインフレ率：輸入物価上昇の影響が弱まるにつれて徐々に低下するが、2025年後半までは目標の2%を上回ると予測。
- 基礎的財政赤字：2024年も6.4%と高水準にとどまる見込み（直近の財政刺激パッケージの影響を反映）。
- 経常収支黒字：輸出に支えられ、3.5%へと微増する見通し。
- 中長期課題：高齢化と人口減少が主要なマクロ経済の課題。

### リスク（成長・インフレ）
- 下振れリスク（成長）：
  - 世界経済の減速
  - 地政学的分断の悪化
  - 食料・エネルギー価格のボラティリティの高まり
  - 国内の実質賃金の低下による消費の低迷
  - 労働力不足の深刻化
  - インフレのない環境への回帰
- 上振れリスク（成長）：訪日観光のさらなる回復、より力強い世界経済
- 上振れリスク（インフレ）：過去を振り返って形成されるインフレ期待、春闘後の予想を大幅に上回る賃上げ
- 下振れリスク（インフレ）：世界的な財・輸入物価の下落の加速

### 金融システムとFSAPの主要所見
- 現状：金融システムは一連のショックに耐えてきたが、いくつかの課題に直面。
- 主要なマクロ金融の脆弱性の3要因：
  - 金融機関が時価会計ベースで大量の有価証券を保有していること
  - いくつかの銀行の外貨エクスポージャーが顕著であること
  - 不動産市場の一部に過熱化の兆候があること
- FSAPに基づくシステミックリスク分析：金融システムは様々なマクロ金融の負のショックに対して概ね強靭であるが、注意と緊密なモニタリングが必要な分野がある。
- 新たなリスクとして、気候変動とデジタル化の進展（サイバーリスクを含む）を注意深くモニタリングする必要。
- 金融セクター政策は強化されているが、金融の安定性維持のためにさらなる措置が妥当。

### 理事会の評価と政策勧告
- 成長と物価上昇を歓迎しつつ、長期課題（人口高齢化、労働市場の硬直性）に対して着実に政策を実施する必要を強調。
- 財政政策：
  - 財政バッファー再構築と債務の持続性確保のため、歳入と歳出双方の措置で下支えされた財政再建が必要。
  - 需給ギャップ縮小と高水準の債務を踏まえ、新たな支出は歳入増や他分野での節減で相殺されるべき。
  - 成長に配慮した財政再建は、強化され一層規律づけられた中期財政フレームワークで支えられるべき。
- 金融政策：
  - インフレにかかるリスクが均衡していること、データが多様なシグナルを示していることから、短期政策金利の追加利上げは段階的なペースで進められるべきであり、データに依拠すべき。
  - 日銀による状況に応じた国債の買い入れは、利回りの過度な変動を緩和し得るとの認識で一致。
  - 政策金利引き上げのペースを示す明確かつ効果的なコミュニケーション戦略が鍵。
  - 長年にわたる変動相場制へのコミットメントがショック吸収と物価安定に寄与するとの強調。
- 金融セクター政策（FSAP関連）：
  - FSAPの主要調査結果と政策提言を支持。
  - 金融機関の市場リスクを注意深くモニタリングする必要。
  - 不動産セクターの一部における潜在的脆弱性はマクロプルーデンスの対応を要する可能性。
  - 監督と危機管理の枠組みに残るギャップを埋める必要性を強調。
  - 金融機関の監督と破綻処理を強化するため、人員を大幅に増やす必要性で一致。
- 構造改革：
  - こどもの出生、女性のリーダー、スタートアップ、グリーン経済を支援するためのさらなる構造政策が必要。
  - 労働市場改革を最優先とし、保育施設のさらなる拡充、働き方改革の進展、労働市場の二重構造の是正、企業のダイナミズムの促進を含むべきと一致。

### 主な経済指標（抜粋）
- 名目GDP：4兆2130億米ドル (2023)
- 1人あたりGDP：33,806米ドル （2023年）
- 人口：1億2500万人 (2023)
- クォータ：308億SDR （2023年）
- 実質GDP（年％変化）
  - 2020：-4.1
  - 2021：2.6
  - 2022：1.0
  - 2023：1.9
  - 2024（予測）：0.9
- 民間消費（年平均％変化）
  - 2021：2.2
  - 2022：0.6
  - 2023：0.3
- 基礎的財政収支（対GDP）
  - 2021：-5.5
  - 2022：-3.9
  - 2023：-5.6
  - 2024（予測）：-6.4
  - 2025（予測）：-3.0
- 公的債務総額（対GDP）
  - 2020：258.3
  - 2021：253.9
  - 2022：248.7
  - 2023：252.4
  - 2024（予測）：254.6
  - 2025（予測）：252.6
- 非金融機関債務（対GDP比、%）
  - 2020：151.8
  - 2021：155.0
  - 2022：159.4
  - 2023：155.2
  - 2024（予測）：156.8
  - 2025（予測）：156.5
- 経常収支（10億米ドル）
  - 2020：149.9
  - 2021：196.4
  - 2022：84.5
  - 2023：144.7
  - 2024（予測）：142.6
  - 2025（予測）：149.7
- 為替（年平均）
  - 円・ドル：2020：106.8、2021：109.8、2022：131.5、2023：140.5

*出所：IMF理事会プレスリリース（プレスリリース No. 24/156）*

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## References

- [https://www.imf.org/-/media/images/imf/bios/imfboard.jpg](https://www.imf.org/-/media/images/imf/bios/imfboard.jpg)
- [IMF理事会](http://www.imf.org/external/np/sec/memdir/eds.aspx)
- [ニュース](https://www.imf.org/ja/news)
- [日本 とIMF](https://www.imf.org/ja/news/searchnews)
- [IMF サーベイランス](https://www.imf.org/ja/about/factsheets/imf-surveillance)
- [http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm](http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm)
- [https://www.imf.org/ja/home](https://www.imf.org/ja/home)

_Source: https://www.imf.org/ja/news/articles/2024/05/13/pr24156-japan-imf-executive-board-concludes-2024-article-iv-consultation_