Как пандемия увеличила глобальное сальдо счета текущих операций

(Фото: Cyril Marcilhacy/IMF Photos)

(Фото: Cyril Marcilhacy/IMF Photos)

2 августа 2021 г.

2020 год был годом крайностей. На какой-то период поездки практически полностью прекратились. Цены на нефть демонстрировали резкие колебания. Торговля товарами медицинского назначения достигла нового максимального уровня. Расходы домашних хозяйств сместились с услуг в сторону потребительских товаров, а объем сбережений возрос, поскольку люди оставались дома в условиях глобальной остановки экономической деятельности.

Исключительные меры поддержки помогли избежать спада мировой экономики, даже когда пандемия тяжело сказалась на жизнях людей и средствах к существованию. Как показывают изменения в объеме поездок, потребления и торговли, глобальная рецессия также увеличила экономические дисбалансы в мире, которые отражаются в сальдо счета текущих операций — учете операций государства с остальными странами мира.

В нашем последнем «Докладе по вопросам внешнего сектора» мы установили, что вследствие мер, принятых в мире в связи с пандемией, глобальное сальдо счета текущих операций — сумма абсолютных дефицитов и профицитов всех стран — увеличилось еще больше, с 2,8 процента мирового ВВП в 2019 году до 3,2 процента ВВП в 2020 году. Ожидается, что это сальдо будет расти, поскольку пандемия продолжает свирепствовать в большинстве стран мира.

Если бы не случился этот кризис, глобальное сальдо счета текущих операций продолжало бы снижаться. Хотя внешние дефициты и профициты необязательно представляют повод для беспокойства, чрезмерные дисбалансы, которые превышают значения, обусловленные основными экономическими показателями и надлежащими мерами экономической политики, могут нарушить равновесие в экономике стран за счет усиления торговых противоречий и увеличения вероятности дестабилизирующих корректировок цен на активы.

Давление пандемии

Год, не похожий ни на какой другой

Резкие колебания уровней дефицита и профицита счета текущих операций в 2020 году были обусловлены четырьмя основными тенденциями, вызванными пандемией.

  • Снижение количества поездок. Пандемия привела к резкому сокращению туризма и числа поездок. Это оказало значительное негативное влияние на сальдо счетов стран, которые полагаются на доходы от туризма, например, Испании, Таиланда и Турции, и имело еще более серьезные последствия для маленьких стран, которые зависят от туризма.
  • Падение спроса на нефть. Падение спроса на нефть и цен на энергоносители было относительно коротким, и во второй половине 2020 года цены на нефть восстановились. Однако в странах — экспортерах нефти, например, в Саудовской Аравии и России, в 2020 году резко снизилось сальдо счета текущих операций. В странах — импортерах нефти, соответственно, возросли нефтяные торговые балансы.
  • Резкий рост торговли товарами медицинского назначения. Примерно на 30 процентов взлетел спрос на товары медицинского назначения, которые крайне необходимы в борьбе с пандемией, например, средства индивидуальной защиты, а также ресурсы и материалы для их производства, что имело последствия для импортеров и экспортеров этих товаров.
  • Изменение потребления домашних хозяйств. Поскольку люди были вынуждены оставаться дома, домашние хозяйства переключили потребление со сферы услуг на потребительские товары. В основном это происходило в странах с развитой экономикой, в которых отмечался рост покупок товаров длительного пользования, таких как электробытовые приборы, используемые для удаленной работы и виртуального обучения.

Все эти факторы повлияли в некоторых странах на увеличение дефицита счета текущих операций, который означает, что они покупали больше, чем продавали, или на рост профицита счета текущих операций, который означает, что они продавали больше, чем покупали. Благоприятная мировая финансовая конъюнктура с беспрецедентной поддержкой со стороны денежно-кредитной политики крупнейших центральных банков упростила для стран финансирование возросшего дефицита счета текущих операций. Во время прошлых кризисов, когда финансовые условия резко ужесточились, обслуживать дефицит счета текущих операций, напротив, было сложнее, что только углубляло экономический спад в странах.

В дополнение к этим внешним факторам пандемия привела к огромным государственным заимствованиям для финансирования нужд системы здравоохранения и обеспечения экономической поддержки населения и компаний, вызывая значительные неравномерные последствия для торговых балансов.

Перспективы

Ожидается, что в 2021 году глобальное сальдо счета текущих операций увеличится еще больше, но эта тенденция не будет продолжительной. По последним прогнозам персонала МВФ, в ближайшие годы глобальное сальдо счета текущих операций сократится, достигнув к 2026 году 2,5 процента мирового ВВП, поскольку снизится профицит в Китае и дефицит в США.

Снижение сальдо может произойти позже, если крупные страны, имеющие дефицит, например США, проведут дополнительную бюджетную экспансию, или в странах, имеющих профицит, например в Германии, бюджетная консолидация произойдет быстрее, чем ожидается. Новая волна пандемии и ужесточение мировых финансовых условий, которое мешает притоку капитала в страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны, также могут повлиять на величину сальдо.  

Несмотря на шок от кризиса и, возможно, ввиду его повсеместного воздействия, чрезмерные уровни дефицита и профицита счета текущих операций в 2020 году в целом не изменились, составив примерно 1,2 процента мирового ВВП. Большинство факторов, вызывающих чрезмерные внешние дисбалансы, существовало до пандемии, в их числе бюджетные дисбалансы, а также структурные искажения и нарушения конкурентоспособности.

Изменение сальдо счета текущих операций

Восстановление баланса мировой экономики

Положить конец пандемии для всех в мире — единственный способ обеспечить восстановление мировой экономики, которое предотвратит дальнейшее расхождение. Для этого потребуются глобальные усилия, направленные на помощь странам в обеспечении финансирования вакцинации и поддержания системы здравоохранения.

Стимулирование синхронизированных глобальных инвестиций или синхронизированных расходов на здравоохранение для прекращения пандемии и поддержки восстановления экономики может оказать значительное влияние на мировой экономический рост, при этом не повышая глобальное сальдо.

Органы государственного управления должны активизировать усилия по урегулированию противоречий в области торговли и технологий, а также модернизации международного налогообложения. Самой приоритетной задачей должно стать постепенное снятие тарифных и нетарифных барьеров, особенно для товаров медицинского назначения.

Странам с чрезмерным дефицитом счета текущих операций следует, по возможности, стараться понизить дефицит бюджета в среднесрочной перспективе и провести реформы, способствующие повышению конкуренции, в том числе в сфере образования и инновационных мер. В странах, у которых имеется чрезмерный профицит счета текущих операций и остаются бюджетные возможности, меры должны быть направлены на поддержку восстановления и среднесрочного экономического роста, в том числе посредством увеличения государственных инвестиций.

В ближайшие годы странам будет необходимо синхронно восстанавливать балансы, при этом заботясь о том, чтобы восстановление экономики строилось на прочной и надежной основе.

*****

Мартин Кауфман — заместитель директора в Департаменте по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ, где он руководит работой по вопросам внешнего сектора, включая торговлю, потоки капитала и валютные курсы. Ранее он работал в Департаменте стран Западного полушария, где был руководителем миссии по Бразилии и Мексике.

Дэниел Ли — начальник отдела в Исследовательском департаменте МВФ. В его обязанности входит руководство отделом, который занимается подготовкой «Доклада по вопросам внешнего сектора». Ранее он занимал в МВФ должности заместителя начальника Отдела стран Северной Америки в Департаменте стран Западного полушария, руководителя миссии по Белизу и Суринаму, а также заместителя начальника отдела Исследовательского департамента, который занимается подготовкой доклада «Перспективы развития мировой экономики». Он является автором ряда статей и глав книги по международной экономике с упором на налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику и прогнозирование. Он имеет докторскую степень от Университета Джонса Хопкинса и степень магистра экономических наук от Лондонской школы экономики.