Восстановление экономики «прихрамывает», а линии разлома укореняются

(Фото: Joaquin Sarmiento/iStock by Getty Images)

(Фото: Joaquin Sarmiento/iStock by Getty Images)

12 октября 2021 г.

Глобальное восстановление продолжается в условиях растущей неопределенности и более сложных компромиссных решений в выборе политики

Глобальное восстановление продолжается, но его темпы замедлились под воздействием пандемии. В связи с распространением высокозаразного дельта‑штамма число зарегистрированных случаев смерти от COVID-19 в мире выросло почти до 5 миллионов, и здоровью населения угрожают многочисленные риски, что препятствует полноценному возврату к нормальной деятельности. Вспышки пандемии в важнейших звеньях глобальных цепей снабжения привели к более длительным, чем ожидалось, перебоям в поставках, способствуя росту инфляции во многих странах. В целом увеличились риски для экономических перспектив, и стало еще сложнее находить компромиссные решения в области экономической политики.

По сравнению с нашим июльским прогнозом прогноз роста мировой экономики на 2021 год был незначительно пересмотрен в сторону снижения до 5,9 процента, а прогноз на 2022 год остался на уровне 4,9 процента. Однако за этим небольшим пересмотром общего прогноза скрываются значительные снижения прогноза для некоторых стран. Прогноз в отношении группы развивающихся стран с низким доходом значительно омрачается ухудшением ситуации с пандемией. Снижение прогноза также отражает более пессимистичные ближайшие перспективы для группы стран с развитой экономикой, связанные отчасти с перебоями в поставках. Эти изменения частично компенсируются повышением прогноза для некоторых экспортеров биржевых товаров в связи с ростом цен на сырье. Связанные с пандемией нарушения в функционировании отраслей с большим количеством контактов стали причиной того, что в большинстве стран восстановление рынка труда значительно отстает от восстановления объема производства.

Глобальный разрыв в восстановлении экономики сохраняется

Одним из основных поводов для озабоченности остается опасное расхождение экономических перспектив в разных странах. Совокупный объем производства в группе стран с развитой экономикой, как ожидается, вернется на уровень наблюдавшейся до пандемии тенденции в 2022 году и превысит ее на 0,9 процента в 2024 году. С другой стороны, совокупный объем производства в группе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран (без учета Китая), как ожидается, в 2024 году останется на 5,5 процента ниже сделанного до пандемии прогноза, что приведет к более значительному снижению уровня жизни в этих странах.

Эти расхождения являются следствием «великого разрыва в вакцинации» и значительных различий в мерах поддержки. В то время как более 60 процентов населения в странах с развитой экономикой полностью вакцинировано, а некоторые сейчас получают бустерные дозы, порядка 96 процентов населения стран с низким доходом по-прежнему не вакцинировано. Кроме того, многие страны сформирующимся рынком и развивающиеся страны, стоящие перед лицом более жестких условий финансирования и повышенного риска ослабления фиксации инфляционных ожиданий, быстрее сворачивают меры поддержки, несмотря наболее значительные потери объема производства.

Сказка о двух мирах

Еще одной проблемой в области экономической политики являются перебои в снабжении. С одной стороны, вспышки пандемии и неблагоприятные климатические условия привели к дефициту ключевых видов сырья и материалов и снижению производственной активности в ряде стран. С другой стороны, эти дефициты в поставках, наряду с высвобождением отложенного спроса и восстановлением цен на сырьевые товары, стали причиной быстрого роста инфляции потребительских цен, например, в США, Германии и многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Цены на продовольствие сильнее всего выросли в странах с низким доходом, где наиболее остро стоит проблема отсутствия продовольственной безопасности, что усугубляет положение бедных домашних хозяйств и повышает риск социальных волнений.

В октябрьском «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2021 года освещается еще одна проблема в области денежно-кредитной политики — возросшее принятие риска на финансовых рынках и рост уязвимости в секторе небанковских финансовых учреждений.

Приоритетные задачи экономической политики

Один из основных общих факторов этих сложных проблем — продолжающееся воздействие пандемии на общество во всем мире. Поэтому первоочередной задачей в области экономической политики является вакцинация как минимум 40 процентов населения в каждой стране к концу 2021 года и 70 процентов к середине 2022 года. Для этого потребуется, чтобы страны с высоким уровнем доходов выполнили данные ими обещания о пожертвованиях доз вакцин, действовали в координации с производителями, с тем чтобы в ближайшее время приоритет отдавался поставкам для механизма COVAX, и сняли торговые ограничения на поток вакцин и сырья для их производства. В то же время устранение остающегося дефицита в размере 20 млрд долларов США в объеме грантов для финансирования испытаний, средств лечения и геномного надзора позволит спасти жизни сейчас и обеспечить соответствие вакцин их назначению. В перспективе производители вакцин и страны с высоким доходом должны оказать поддержку расширению регионального производства вакцин от COVID-19 в развивающихся странах путем финансирования и передачи технологий.

Великий разрыв в вакцинации

Еще одной насущной приоритетной задачей является необходимость замедления роста температуры в мире и сдерживание растущего неблагоприятного воздействия изменения климата. Это потребует принятия повышенных обязательств по сокращению выбросов парниковых газов на предстоящей Конференции Организации Объединенных Наций по вопросам изменения климата (КС-26). Стратегия политики, включающая установление международного минимального уровня тарифов на выбросы углерода с учетом условий в конкретных странах, активизацию «зеленых» государственных инвестиций и субсидирования исследований, а также компенсирующие целевые трансферты домашним хозяйствам, может способствовать переходному процессу в энергетике на справедливой основе. Не менее важно, чтобы страны с развитой экономикой выполнили данные ими ранее обещания ежегодно мобилизовать 100 млрд долларов США для финансирования деятельности в области климата для развивающихся стран.

К тому же согласованные многосторонние усилия по обеспечению достаточного объема международной ликвидности для стран с ограниченными финансовыми возможностями и ускоренная реализация общей основы Группы 20-ти по реструктуризации неустойчивого долга будут способствовать сдерживанию этих расхождений между странами. Опираясь на историческое распределение специальных прав заимствования (СДР) в размере 650 млрд долларов США, МВФ призывает страны, обладающие прочной внешней позицией, добровольно передать свои СДР в Трастовый фонд на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту. Кроме того, МВФ изучает возможность создания Трастового фонда на цели достижения стойкости и долгосрочной устойчивости, который будет предоставлять долгосрочное финансирование для поддержки инвестиций стран в достижение устойчивого роста.

На национальном уровне набор мер политики в целом должен корректироваться с учетом показателей пандемии и экономических условий в стране с целью достижения максимальных устойчивых уровней занятости наряду с поддержанием доверия к основам политики. В то время как во многих странах бюджетные возможности становятся более ограниченными, следует и далее уделять приоритетное внимание расходам на здравоохранение, а финансовая поддержка и трансферты должны становиться все более целенаправленными и подкрепляться профессиональной переподготовкой и оказанием поддержки перераспределению трудовых ресурсов. По мере улучшения ситуации в сфере здравоохранения центр внимания политики следует все больше смещать в сторону долгосрочных структурных целей.

Учитывая рекордные уровни государственного долга, все инициативы должны быть основаны на заслуживающих доверия среднесрочных основах, подкрепленных целесообразными мерами в области доходов и расходов. В октябрьском «Бюджетном вестнике» 2021 года демонстрируется, что такое доверие может обеспечить снижение стоимости заимствований для стран и расширение бюджетного пространства в ближайшей перспективе. 

При реализации денежно-кредитной политики необходимо проводить тонкую грань между борьбой с инфляцией и финансовыми рисками и оказанием поддержки восстановлению экономики. В условиях повышенной неопределенности мы прогнозируем, что общий уровень инфляции, вероятно, вернется ксуществовавшим до пандемии уровням к середине 2022 года в группе стран сразвитой экономикой и стран с формирующимся рынком и развивающихся стран. Однако между странами существует значительная неоднородность, при этом внекоторых странах, например, в США, Соединенном Королевстве и некоторых странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, присутствуют повышательные риски. Хотя денежно-кредитная политика обычно способна помочь преодолеть последствия временного повышения инфляции, центральные банки должны быть готовы к быстрым действиям в случае, если риски роста инфляционных ожиданий станут более значительными в ходе этого непредсказуемого восстановления. Центральные банки должны наметить меры на случай непредвиденных обстоятельств, объявить о четких инициирующих факторах принятия этих мер и действовать согласно представленной информации.

В более общем плане ясность и последовательность действий могут во многом способствовать предотвращению ненужных чрезвычайных ситуаций в области политики, дестабилизирующих финансовые рынки и задерживающих глобальное восстановление, таких как неспособность своевременно повысить лимит долга США, беспорядочная реструктуризация долга в секторе недвижимости Китая и нарастание напряженности в сфере трансграничной торговли и в области технологий.

Недавние события предельно ясно показали, что это касается всех нас и что пандемия не закончится нигде до тех пор, пока она не закончится везде. Если COVID-19 будет оказывать продолжительное воздействие в среднесрочной перспективе, он может привести к снижению мирового ВВП в общей сложности на 5,3 триллиона долларов США в течение следующих пяти лет относительно нашего текущего прогноза. Но это можно предотвратить. Мировое сообщество должно активизировать усилия, чтобы обеспечить справедливый доступ к вакцинам в каждой стране, преодолеть нежелание вакцинироваться там, где вакцин достаточно, и создать лучшие экономические перспективы для всех.

Последние прогонозы роста в докладе

*****

Гита Гопинат — экономический советник и директор Исследовательского департамента Международного валютного фонда (МВФ). Она находится в отпуске для деятельности в общественных интересах из экономического факультета Гарвардского университета, где она является профессором международных исследований и экономики, стипендиатом фонда Джона Званстра.

Исследования г-жи Гопинат, которые посвящены международным финансам и макроэкономике, публиковались во многих ведущих экономических журналах. Она является автором многочисленных научных статей по вопросам обменных курсов, торговли и инвестиций, международным финансовым кризисам, денежно-кредитной политике, долгу и кризисам в странах с формирующимся рынком.

Она является одним из редакторов текущего выпуска серии Handbook of International Economics (Справочник по международной экономике), а до этого была соредактором журнала American Economic Review и руководящим редактором журнала Review of Economic Studies. Ранее она также была содиректором программы международных финансов и макроэкономики в Национальном бюро экономических исследований (НБЭИ), приглашенным исследователем в Федеральном резервном банке Бостона и членом группы экономических советников Федерального резервного банка Нью-Йорка. В 2016–2018 годах она была экономическим советником Главного министра штата Керала, Индия. Она также входила в Консультативную группу видных деятелей Министерства финансов Индии по вопросам Группы 20-ти.

Г-жа Гопинат является избранным членом Американской академии гуманитарных и естественных наук, членом Эконометрического общества и лауреатом премии выдающемуся выпускнику Университета штата Вашингтон. В 2019 году журнал Foreign Policy назвал ее одним из Ведущих мировых мыслителей, в 2014 году МВФ признал ее одним из 25 ведущих экономистов в возрасте до 45 лет, а в 2011 году Всемирный экономический форум включил ее в клуб молодых мировых лидеров (YGL). Правительство Индии присудило ей награду Pravasi Bharatiya Samman, являющуюся высшим признанием заслуг для индийцев, проживающих за рубежом. До прихода на работу в Гарвардский университет в 2005 году она была доцентом экономики в Школе бизнеса имени Бута Чикагского университета.

Г-жа Гопинат родилась в Индии. Она является гражданкой США, а также имеет заграничное гражданство Индии. Она получила степень доктора экономики в Принстонском университете в 2001 году, а до этого — степень бакалавра гуманитарных наук в Колледже Леди Шри Рам и степени магистра гуманитарных наук в Делийской школе экономики и Университете штата Вашингтон.