Война омрачает перспективы мировой экономики на фоне ускорения инфляции

(Фото: Joel Carillet/iStock by Getty Images)

(Фото: Joel Carillet/iStock by Getty Images)

19 апреля 2022 г.

Мировые экономические перспективы значительно ухудшились, в основном в результате вторжения России в Украину.

К началу этого кризиса мировая экономика еще не полностью восстановилась от пандемии. Еще до войны инфляция во многих странах росла под влиянием дисбалансов между спросом и предложением и мер поддержки, принимавшихся во время пандемии, вызывая ужесточение денежно-кредитной политики. Последние случаи введения режима самоизоляции в Китае могут создать новые узкие места в глобальных цепочках поставок.

В этих условиях, помимо непосредственных и трагических гуманитарных последствий, война приведет к замедлению экономического роста и росту инфляции. В целом риски для экономики резко увеличились, и стало еще сложнее находить компромиссные решения в области экономической политики.

По сравнению с нашим январским прогнозом мы пересмотрели прогноз мирового роста в сторону понижения до 3,6 процента в 2022 и 2023 годах. Это отражает прямые последствия войны для Украины и санкций для России, и в обеих странах прогнозируется резкий спад. Прогноз экономического роста на этот год для Европейского союза был пересмотрен в сторону понижения на 1,1 процентного пункта из-за косвенных эффектов войны, что означает, что на него приходится второй по величине вклад в общий пересмотр в сторону понижения.

Потрясение войной

Война стала еще одним потрясением в ряду шоков предложения, постигших мировую экономику за последние несколько лет. Подобно сейсмическим волнам, ее последствия будут распространяться повсюду через рынки сырьевых товаров, торговлю и финансовые связи. Россия является крупным поставщиком нефти, газа и металлов, а также, наряду с Украиной, пшеницы и кукурузы. Сокращение поставок этих товаров вызвало резкий рост цен на них. От этого в наибольшей степени страдают страны — импортеры сырьевых товаров Европы, Кавказа и Центральной Азии, Ближнего Востока, Северной Африки и Африки к югу от Сахары. Однако рост цен на продовольствие и топливо ухудшит положение домашних хозяйств с низким доходом во всем мире, в том числе в Северной и Южной Америке и Азии.

Страны Восточной Европы и Центральной Азии тесно связаны с Россией торговыми отношениями и потоками денежных переводов, и ожидается, что они пострадают. Вынужденное перемещение примерно 5 миллионов украинцев в соседние страны, особенно в Венгрию, Молдову, Польшу и Румынию, также усиливает давление на экономику в регионе.

Давление усиливается

Среднесрочный прогноз пересмотрен в сторону понижения по всем группам стран, кроме стран — экспортеров сырьевых товаров, которым выгоден рост цен на энергоносители и продовольствие. В странах с развитой экономикой восстановление совокупного объема производства до уровня, существовавшего до пандемии, займет больше времени. Кроме того, ожидается, что расхождение, наметившееся в 2021 году между странами с развитой экономикой и странами с формирующимся рынком и развивающимися странами, сохранится, что свидетельствует о долгосрочных негативных последствиях пандемии.

Долговременные негативные последствия

Инфляция стала явной и реальной угрозой для многих стран. Еще до войны она стремительно росла под влиянием всплеска цен на сырьевые товары и дисбалансов между спросом и предложением. Центральные банки многих стран, такие как Федеральная резервная система США, уже перешли к ужесточению денежно-кредитной политики. Сбои, связанные с войной, усиливают это давление. Теперь мы прогнозируем, что инфляция будет оставаться повышенной намного дольше. В США и некоторых странах Европы она достигла самого высокого уровня за более чем 40-летний период в условиях ограниченных рынков трудовых ресурсов.

Инфляция будет сохраняться

Усиливается риск того, что инфляционные ожидания начнут отклоняться от целевых показателей центральных банков, что побуждает директивные органы идти на более агрессивное ужесточение политики. Кроме того, в более бедных странах удорожание продовольствия и топлива может значительно повысить риск социальных волнений.

Сразу после вторжения произошло ужесточение финансовых условий для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран. Пока эта переоценка рисков происходит в основном упорядоченно. Однако сохраняется ряд рисков, связанных с финансовой уязвимостью, повышающих вероятность резкого ужесточения глобальных финансовых условий, а также оттока капитала.

В бюджетной сфере пространство для мер политики уже сократилось во многих странах в результате пандемии. Прогнозировалось, что продолжится сворачивание экстренных мер бюджетной поддержки. Резкий рост цен на сырьевые товары и повышение мировых процентных ставок дополнительно сократят бюджетные возможности, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, импортирующих нефть и продовольствие.

Война также повышает риск более долговременного деления мировой экономики на геополитические блоки с разными технологическими стандартами, системами трансграничных платежей и резервными валютами. Такой «тектонический сдвиг» повлек бы за собой долгосрочные потери эффективности и увеличение волатильности и стал бы серьезным препятствием для работы основанной на правилах системы, которая определяла международные и экономические отношения на протяжении последних 75 лет.

Приоритетные задачи экономической политики

Эти прогнозы характеризуются значительной степенью неопределенности, намного превышающей обычный диапазон. Рост может дополнительно замедлиться, а инфляция может превысить наш прогноз, если, например, санкции распространятся на экспорт российских энергоносителей. Продолжающееся распространение вируса может породить более летальные штаммы, устойчивые к вакцинам, что приведет к введению новых режимов самоизоляции и перебоям в производстве.

В этих сложных условиях меры политики на национальном уровне и многосторонние усилия играют важную роль. Центральные банки должны будут решительно корректировать свою политику для сохранения среднесрочных и долгосрочных фиксированных инфляционных ожиданий. Четкое информирование и указания о направлении денежно-кредитной политики будут иметь важное значение для уменьшения риска дестабилизирующих корректировок.

Ряду стран потребуется консолидировать сальдо бюджета. Это не должно служить препятствием для оказания правительствами адресной поддержки уязвимым слоям населения, особенно в свете высоких цен на энергоносители и продовольствие. Встраивание таких инициатив в среднесрочную основу с четким и внушающим доверие планом стабилизации государственного долга может помочь обеспечить возможности для оказания необходимой поддержки.

Наряду с действиями директивных органов по смягчению последствий войны и пандемии их внимания потребуют и другие цели.

Самой неотложной задачей является прекращение войны.

В области климата необходимо устранить несоответствие между объявленными целями и мерами политики. Принятие международного минимального тарифа на выбросы углерода, дифференцированного по уровням дохода стран, обеспечит возможность координации усилий стран, направленных на снижение риска катастрофических климатических событий. Столь же насущной является необходимость обеспечить всем странам мира справедливый доступ к полному набору инструментов борьбы с COVID-19 для сдерживания распространения вируса и решения других приоритетных задач мирового здравоохранения. Многостороннее сотрудничество остается необходимым условием для достижения этих целей.

Директивные органы должны также обеспечить эффективное функционирование глобальной системы финансовой защиты. Для некоторых стран это означает получение гарантий достаточной поддержки ликвидности для преодоления краткосрочных трудностей с рефинансированием. Другим же потребуется комплексная реструктуризация суверенного долга. Общая основа условий в отношении долга Группы 20-ти содержит принципы такой реструктуризации, но пока не принесла результатов на практике. Отсутствие эффективной и оперативной основы является слабым местом мировой финансовой системы.

Особое внимание следует уделять общей стабильности мирового экономического порядка, чтобы не допустить демонтажа основанной на правилах системы, которая вывела миллионы людей из бедности.

Эти риски и меры политики взаимодействуют сложным образом и на различных временных горизонтах. Повышение процентных ставок и необходимость защиты уязвимых слоев населения от последствий высоких цен на продовольствие и энергоносители затрудняют поддержание устойчивости налогово-бюджетной сферы. В свою очередь, сокращение бюджетных возможностей затрудняет инвестирование на цели перехода к экономике с меньшим воздействием на климат, а задержки в мерах борьбы с климатическим кризисом делают страны более уязвимыми к шокам цен на сырьевые товары, которые усиливают инфляцию и экономическую нестабильность. Геополитическая фрагментация усложняет все эти компромиссные решения, повышая риск конфликта и экономической нестабильности и снижая общую эффективность.

Всего лишь за несколько недель мир вновь пережил масштабное потрясение. В то время как прочное восстановление экономики после пандемии было уже близким, разразилась война, которая может перечеркнуть достижения последнего времени. Большое число сложных задач требует соизмеримых и согласованных действий на национальном и многостороннем уровнях, чтобы предотвратить еще худший исход и улучшить экономические перспективы для всех.

Последние прогнозы роста