{ "title": "Оценка риска следующего спада на рынке жилья", "publication": "IMF Blog, April 4, 2019", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust", "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust", "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/index.md", "summary": "Новый инструмент МВФ для оценки «рисков для цен на жилье» связывает финансовые условия и угрозу экономического спада через модель риска для роста.", "sections": [ { "heading": "Ключевые выводы", "content": "- Новый инструмент МВФ для оценки «рисков для цен на жилье» связывает финансовые условия и угрозу экономического спада через модель риска для роста.\n- Исследование охватывает данные от 22 стран с развитой экономикой, 10 стран с формирующимся рынком и крупных городов в этих странах.\n- В конце 2017 года шансы значительного падения цен на жилье, скорректированных с учетом инфляции, в большинстве стран с развитой экономикой в выборке, взвешенных по ВВП, были ниже, чем 10 лет назад, но оставались выше исторических средних значений.\n- В странах с формирующимся рынком риски в 2017 году были выше, чем накануне мирового финансового кризиса.\n- Риски снижения цен на жилье остаются повышенными более чем в 25 процентах стран с развитой экономикой и достигли почти 40 процентов в странах с формирующимся рынком, охваченных исследованием.\n- Китай, особенно его восточные провинции, выделяется повышенными рисками." }, { "heading": "Почему цены на жилье важны для экономики", "content": "- Расходы на жилищное строительство и связанные расходы составляют одну шестую экономики США и стран зоны евро.\n- Ипотечные и другие связанные с жильем кредиты составляют большую часть банковских активов во многих странах, поэтому изменения цен на жилье влияют на надежность банковской системы.\n- Более двух третей финансовых кризисов в последние десятилетия предшествовал цикл подъемов и спадов цен на жилье." }, { "heading": "Модель и подход", "content": "- Выделены пять параметров, влияющих на цены на жилье: прошлый рост цен, экономический рост, кредитные бумы, завышение стоимостной оценки и финансовые условия.\n- Анализ направлен на прогнозирование значительных падений цен на жилье, которые происходят примерно каждые 20 лет (то есть имеют 5‑процентную вероятность).\n- Пример сценария: ужесточение финансовых условий + высокая задолженность домашних хозяйств + завышенные цены на жилье = повышенная вероятность очень значительных снижений цен на жилье." }, { "heading": "Статистика и сценарии риска", "content": "- Значительные падения цен на жилье рассматриваются как события с вероятностью 5 процентов (примерно раз в 20 лет).\n- Значение показателя минус 12 (соответствующее 5‑процентной вероятности падения цен на 12 процентов) указывает:\n - вероятность в 31 процент финансового кризиса в странах с развитой экономикой двумя годами позже;\n - 10‑процентную вероятность финансового кризиса в странах с формирующимся рынком двумя годами позже." }, { "heading": "Синхронность и динамика во времени", "content": "- Цены на жилье в крупных городах во всем мире меняются параллельно, что повышает вероятность того, что шок в одной стране повлияет на рынки жилой недвижимости в других регионах.\n- Умеренно легкие условия кредитования поддерживают цены на жилье в краткосрочном плане, но в длительной перспективе могут способствовать чрезмерному заимствованию и увеличению вероятности спада." }, { "heading": "Варианты мер политики", "content": "- Макропруденциальные меры в условиях здоровой экономики и бума на рынке жилья:\n - ограничение отношения суммы жилищного кредита к стоимости недвижимого имущества;\n - установление лимита на отношение месячных платежей по ипотечным кредитам к доходам.\n- Снижение процентной политики центрального банка:\n - может помочь лишь снижению краткосрочных рисков (до нескольких кварталов вперед);\n - эффект наблюдается только в странах с развитой экономикой.\n- Меры по управлению потоками капитала могут помочь в ситуациях, когда увеличение притока капитала вызывает повышение рисков снижения цен на жилье.\n- Другие инструменты политики для рассмотрения:\n - долгосрочные структурные меры (увеличение предложения на рынке жилья, изменения в зонировании);\n - фискальные меры, такие как налоги на имущество." }, { "heading": "Практическое значение", "content": "- Инструмент МВФ служит прогнозным средством для директивных органов, позволяя своевременно принимать меры по повышению устойчивости домашних хозяйств, банков и экономики и предотвращению кризиса, подобного мировому финансовому кризису 2008 года.\n\nИсточник: Клаудио Раддатс и Нико Валкс, 4 апреля 2019 г., «Оценка риска следующего спада на рынке жилья», МВФ\n\n---\n\n\n References\n\n- Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности\n- ДГФС\n- апрельском выпуске ДГФС 2018 года\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/bundle-manifest.json)", "Authors: Claudio Raddatz, Nico Valckx", "Published: April 4, 2019", "Новый инструмент МВФ для оценки «рисков для цен на жилье» связывает финансовые условия и угрозу экономического спада через модель риска для роста.", "Исследование охватывает данные от 22 стран с развитой экономикой, 10 стран с формирующимся рынком и крупных городов в этих странах.", "В конце 2017 года шансы значительного падения цен на жилье, скорректированных с учетом инфляции, в большинстве стран с развитой экономикой в выборке, взвешенных по ВВП, были ниже, чем 10 лет назад, но оставались выше исторических средних значений.", "В странах с формирующимся рынком риски в 2017 году были выше, чем накануне мирового финансового кризиса.", "Риски снижения цен на жилье остаются повышенными более чем в 25 процентах стран с развитой экономикой и достигли почти 40 процентов в странах с формирующимся рынком, охваченных исследованием.", "Китай, особенно его восточные провинции, выделяется повышенными рисками.", "Расходы на жилищное строительство и связанные расходы составляют одну шестую экономики США и стран зоны евро.", "Ипотечные и другие связанные с жильем кредиты составляют большую часть банковских активов во многих странах, поэтому изменения цен на жилье влияют на надежность банковской системы.", "Более двух третей финансовых кризисов в последние десятилетия предшествовал цикл подъемов и спадов цен на жилье.", "Выделены пять параметров, влияющих на цены на жилье: прошлый рост цен, экономический рост, кредитные бумы, завышение стоимостной оценки и финансовые условия.", "Анализ направлен на прогнозирование значительных падений цен на жилье, которые происходят примерно каждые 20 лет (то есть имеют 5‑процентную вероятность).", "Пример сценария: ужесточение финансовых условий + высокая задолженность домашних хозяйств + завышенные цены на жилье => повышенная вероятность очень значительных снижений цен на жилье.", "Значительные падения цен на жилье рассматриваются как события с вероятностью 5 процентов (примерно раз в 20 лет).", "Значение показателя минус 12 (соответствующее 5‑процентной вероятности падения цен на 12 процентов) указывает:", "Цены на жилье в крупных городах во всем мире меняются параллельно, что повышает вероятность того, что шок в одной стране повлияет на рынки жилой недвижимости в других регионах.", "Умеренно легкие условия кредитования поддерживают цены на жилье в краткосрочном плане, но в длительной перспективе могут способствовать чрезмерному заимствованию и увеличению вероятности спада.", "Макропруденциальные меры в условиях здоровой экономики и бума на рынке жилья:", "Снижение процентной политики центрального банка:", "Меры по управлению потоками капитала могут помочь в ситуациях, когда увеличение притока капитала вызывает повышение рисков снижения цен на жилье.", "Другие инструменты политики для рассмотрения:", "Инструмент МВФ служит прогнозным средством для директивных органов, позволяя своевременно принимать меры по повышению устойчивости домашних хозяйств, банков и экономики и предотвращению кризиса, подобного мировому финансовому кризису 2008 года.", "[Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности](https://origin-www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2019/03/27/global-financial-stability-report-april-2019)", "[ДГФС](https://blogs.imf.org/2017/10/03/how-policy-makers-can-better-predict-a-downturn-and-prepare/)", "[апрельском выпуске ДГФС 2018 года](https://blogs.imf.org/2018/04/10/for-home-prices-in-london-check-the-tokyo-listings/)" ], "alternates": { "markdown": "/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/index.md", "json": "/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/index.json", "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-02T15:44:20.484Z" }