## Установление связи между устойчивым финансированием и финансовой стабильности

_IMF Blog, October 10, 2019_

## Source details

**Canonical URL:** [Установление связи между устойчивым финансированием и финансовой стабильности](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2019/10/10/blog-connecting-the-dots-between-sustainable-finance-and-financial-stability)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2019/10/10/blog-connecting-the-dots-between-sustainable-finance-and-financial-stability/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2019/10/10/blog-connecting-the-dots-between-sustainable-finance-and-financial-stability/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2019/10/10/blog-connecting-the-dots-between-sustainable-finance-and-financial-stability/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Evan Papageorgiou, Felix Suntheim
- Published: October 10, 2019

---

### Краткое содержание
- Устойчивое финансирование интегрирует принципы экологии, социальной сферы и управления (ЭСУ) в предпринимательские решения и инвестиционные стратегии.
- Взаимосвязь между устойчивым финансированием и финансовой стабильностью рассматривается в последнем выпуске Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности МВФ.
- Работа по отражению факторов ЭСУ в финансовой деятельности началась 30 лет назад и усилилась в последние годы.

### Влияние ЭСУ на финансовую стабильность
- Вопросы ЭСУ могут существенно влиять на результаты деятельности предприятий и на стабильность финансовой системы в целом.
- Примеры рисков:
  - Сбои в процессах управления банков и корпораций способствовали кризису в Азии и мировому финансовому кризису.
  - Социальные риски в форме неравенства могут подтолкнуть директивные органы к чрезмерному смягчению условий потребительского кредитования, что приведет к финансовой нестабильности в среднесрочной перспективе.
  - Экологические катастрофы наносят значительный финансовый ущерб предприятиям и страховым компаниям.

### Изменение климата — два основных канала риска
- Физические риски:
  - Ущерб от погодных явлений и более общих климатических тенденций.
- Риски переходного периода:
  - Изменения в цене неокупаемых активов (например, уголь и нефть, остающиеся неиспользованными при отказе от ископаемых видов топлива).
  - Экономические потрясения вследствие мер политики, технологий и настроений рынка в период адаптации к экономике с меньшим объемом выбросов углерода.
- Ключевые численные оценки и наблюдения:
  - В большинстве исследований приводятся оценки экономических и финансовых издержек в триллионы долларов.
  - Уже на сегодня потери по страхованию от связанных с климатом стихийных бедствий, таких как засухи, наводнения и лесные пожары, возросли "в четыре раза с 1980-х годов".
  - Цены на активы, возможно, еще не в полной мере отражают климатический риск; задержка в признании этих рисков может привести к "резкому сдвигу" в оценках активов и пагубным последствиям для финансовой стабильности.

### ЭСУ в портфельных инвестициях
- Объем активов, находящихся в управлении фондов, связанных с ЭСУ:
  - "от 3 до 31 трлн долларов", в зависимости от используемого определения.
- Исторические и современные подходы инвестирования на основе ЭСУ:
  - Начало с отсеивания компаний или секторов, считающихся экологически неприемлемыми.
  - Новые стратегии смещают акцент на положительные характеристики фирм: активная вовлеченность акционеров, соблюдение минимальных требований по охране окружающей среды или безопасности, обязательства инвестировать в устойчивые виды деятельности.
  - Распространение на рынки инструментов с фиксированным доходом, в том числе "зеленые облигации".

### Воздействие и проблемы реализации
- Отсутствие регулярной и согласованной отчетности компаниями по вопросам устойчивости, особенно по экологическим и социальным аспектам, затрудняет использование ЭСУ инвесторами.
- Сторонним организациям, готовящим рейтинги ЭСУ, порой сложно составить точную картину из-за отсутствия информации.
- Дополнительные сложности:
  - Факторы неопределенности в измерении результатов мер ЭСУ (например, сокращение выбросов или улучшение трудовых стандартов).
  - "Зеленая отмывка" — ложные утверждения о соответствии активов и фондов нормам ЭСУ — создает репутационные риски.
  - Пенсионным фондам государственного сектора и другим инвесторам сложно отразить принципы ЭСУ в инвестициях из-за неоднозначных данных о результатах деятельности и влиянии фондов ЭСУ.
  - Для компаний положительные результаты интеграции факторов ЭСУ обычно проявляются спустя продолжительное время, тогда как высокие издержки, связанные с раскрытием информации, приходится нести уже сейчас.

### Необходимые меры политики (четыре основных направления)
- Стандартизация терминологии по вопросам ЭСУ и уточнение того, какая деятельность относится к категориям "Э", "С" и "У".
- Последовательное раскрытие информации компаниями для поощрения использования инвесторами данных ЭСУ.
- Многостороннее сотрудничество для поощрения участия большего числа стран и предотвращения установления различных стандартов.
- Осуществление политики, стимулирующей инвестиции в обеспечение устойчивости, и требование информирования общественности об издержках в случае бездействия.

### Роль МВФ
- МВФ будет продолжать учитывать соображения ЭСУ, в частности, связанные с изменением климата, когда они имеют насущное значение для макроэкономического развития, в своей надзорной деятельности:
  - в многосторонних продуктах, таких как "Бюджетный вестник" и будущие выпуски ДГФС;
  - в докладах в рамках двустороннего надзора.

*Источник: Установление связи между устойчивым финансированием и финансовой стабильностью (10 октября 2019 г.).*

---


## References

- [Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности](http://www.imf.org/gfsr)
- [Бюджетного вестника](https://www.imf.org/en/Publications/FM/Issues/2019/09/12/fiscal-monitor-october-2019)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2019/10/10/blog-connecting-the-dots-between-sustainable-finance-and-financial-stability_