## Призыв к бдительности после года, отмеченного уверенным ростом на рынках рискованных активов

_IMF Blog, January 28, 2020_

## Source details

**Canonical URL:** [Призыв к бдительности после года, отмеченного уверенным ростом на рынках рискованных активов](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/01/28/blog-a-call-for-vigilance-after-a-strong-year-for-risky-assets)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2020/01/28/blog-a-call-for-vigilance-after-a-strong-year-for-risky-assets/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2020/01/28/blog-a-call-for-vigilance-after-a-strong-year-for-risky-assets/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2020/01/28/blog-a-call-for-vigilance-after-a-strong-year-for-risky-assets/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci
- Published: January 28, 2020

---

### Рынковая динамика в 2019 году
- Индексы рынков акций повысились:
  - на чуть более 30 процентов в США,
  - почти на 25 процентов в Европе и Китае,
  - более чем на 15 процентов в странах с формирующимся рынком и Японии.
- Доходность:
  - доходность суверенного долга стран с формирующимся рынком, высокодоходного долга США и корпоративного долга стран с формирующимся рынком превысила 12 процентов.
- География четвертого квартала 2019 года:
  - особенно высокие показатели наблюдались в Китае и странах с формирующимся рынком.

### Движущие силы повышения цен активов
- Основная причина: синхронизированное смягчение денежно-кредитной политики в течение всего 2019 года.
  - центральные банки во всем мире, в том числе Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк, смягчали денежно-кредитную политику, снижая ставки и используя нетрадиционные инструменты.
  - Общее число снижений директивных ставок в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком было наибольшим со времени мирового финансового кризиса в 2008 году.
- Последствия:
  - решительные ответные меры центральных банков привели к резкому смягчению финансовых условий во всем мире и способствовали сдерживанию рисков ухудшения перспектив мировой экономики.
  - По оценкам МВФ, в отсутствие глобальных стимулов денежно-кредитной политики мировой экономический рост был бы на 0,5 процентного пункта ниже.

### Показатели рисков и уязвимости
- Наклон кривой доходности «десять лет — два года»:
  - с начала 2018 года кривая стала значительно более пологой, указывая на возросшую обеспокоенность инвесторов;
  - в четвертом квартале 2019 года наклон кривой стал вновь возрастать в США, Соединенном Королевстве и Германии.
- Признаки нарастания факторов финансовой уязвимости:
  - рост цен на активы до завышенных уровней на некоторых рынках и в некоторых странах;
  - увеличение долга;
  - крупные потоки капитала в страны с формирующимся рынком.
- Конкретные проявления:
  - коэффициенты дефолтов возросли, хотя и с низких уровней, на рынках высокодоходных инструментов США, а также на внутренних и внешних рынках облигаций китайских компаний.
  - спреды стран с формирующимся рынком для большинства стран очень малы; в отдельных случаях доходность долга стран с формирующимся рынком соответствует уровням критической ситуации, — однако признаков вторичных эффектов пока не наблюдается.

### Политические рекомендации и выводы
- Необходимо, чтобы директивные органы продолжали отслеживать нарастание факторов финансовой уязвимости и принимали меры для их устранения там, где это целесообразно, с тем чтобы уменьшить вероятность того, что такие факторы усилят негативное воздействие шоков на мировую экономику.
- Приоритеты политики:
  - хотя смягчение денежно-кредитной политики в 2019 году сыграло важную роль в сдерживании рисков снижения темпов роста, сейчас первостепенное значение имеет применение циклических инструментов макропруденциальной политики;
  - пример рекомендуемого инструмента: контрциклический буфер капитала — для избегания риска для экономического роста вследствие усиливающихся факторов уязвимости в среднесрочной перспективе.

*Блоги МВФ — Тобиас Адриан и Фабио М. Наталуччи, 28 января 2020 г.*

---


## References

- [бюллетене ПРМЭ](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2020/01/20/weo-update-january2020)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/01/28/blog-a-call-for-vigilance-after-a-strong-year-for-risky-assets_