## Восстановление экономики в странах Азии после эпидемии коронавируса — оказание «любой возможной» поддержки малому бизнесу

_IMF Blog, April 24, 2020_

## Source details

**Canonical URL:** [Восстановление экономики в странах Азии после эпидемии коронавируса — оказание «любой возможной» поддержки малому бизнесу](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/04/23/blog042320-apd-a-post-coronavirus-recovery-in-asia)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2020/04/23/blog042320-apd-a-post-coronavirus-recovery-in-asia/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2020/04/23/blog042320-apd-a-post-coronavirus-recovery-in-asia/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2020/04/23/blog042320-apd-a-post-coronavirus-recovery-in-asia/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Kenneth Kang
- Published: April 24, 2020

---

### Влияние первого шока и принятые меры
- Азия сильно пострадала от первой волны коронавируса: внезапная остановка экономической деятельности сначала в Китае, потом в других странах Азии, а теперь и по всему миру.
- Директивные органы резко увеличили расходы на поддержку мер медицинского реагирования, уязвимого населения и компаний.
- Центральные банки оперативно расширили предоставление ликвидности.
- Эти меры способствовали поддержанию финансовых рынков и настроений, но экономика может перейти в новую фазу «сокращения доли заемных средств в экономике», когда компании стараются погашать кредиты и выплачивать зарплаты в условиях внезапного сокращения денежных потоков и ужесточения условий кредитования.

### Риски для малых и средних предприятий (МСП)
- МСП подвергаются более высокому риску из‑за:
  - концентрации в наиболее пострадавших отраслях (меры сдерживания и социальное дистанцирование);
  - низких денежных запасов и более высокой доли заемных средств;
  - зависимости от краткосрочных кредитов и нераспределенной прибыли.
- Банки испытывают давление, поскольку крупные компании используют кредитные линии для увеличения кассовых резервов, что ограничивает доступ МСП к финансированию.
- Опросы частных компаний указывают на то, что у предприятий малого бизнеса денежных средств может оставаться менее чем на 3 месяца, что создает риск волны дефолтов и всплеска безработицы.
- Текущий подход (пролонгация кредитов через отказ от принудительных мер, гарантии и предоставление дешевых кредитов банкам) поможет, но может оказаться недостаточным из‑за ограничений банков и их неготовности к такому риску.

### Предлагаемая временная мера: структура специального назначения для пополнения оборотных средств
- Основная идея: создание правительством структуры специального назначения (временной государственной организации) для содействия выдачи МСП новых кредитов на пополнение оборотных средств.
- Право на помощь:
  - предоставляется только компаниям, которые смогут показать, что в прошлом году они были надежными заемщиками, но сейчас их выручка существенно снизилась из‑за вируса.
- Условия нового кредита:
  - срок кредита: 3 года;
  - покрывает потребность в финансировании оборотных средств и выплат (процентов и основной суммы), которые должны быть произведены в ближайшие 12 месяцев.
- Обязательства компаний‑бенефициаров:
  - сохранить рабочие места;
  - избегать выплат дивидендов и выкупов акций.
- Роль центрального банка и структуры:
  - центральный банк предоставит структуре финансирование на покупку этих новых «кредитов на пополнение оборотных средств» у банков, давая банкам возможность увеличивать объем кредитования уже сейчас;
  - центральный банк получит обеспечение в виде активов структуры специального назначения и некоторую защиту от убытков из первоначальных вложений правительства в капитал;
  - банки будут получать часть кредита, чтобы сохранить «ставку в игре».
- Управление убытками:
  - структура будет стараться максимизировать возможную стоимость при продаже основного капитала;
  - обеспечивать банкам возврат непогашенных кредитов за счет обращения взыскания и процедур банкротства.
- Расширение через рынки капитала:
  - в странах с развитым рынком капитала (например, Япония и Корея) возможна секьюритизация этих кредитов и продажа траншей международным инвесторам для более широкого разделения рисков с частным сектором.

### Альтернативы, бюджетные ограничения и сохранение независимости центробанков
- Правительства могут использовать свои бюджеты, но:
  - текущий кризис требует огромного объема финансирования для пролонгации кредитов на пополнение оборотных средств на длительный период;
  - бюджетные возможности многих стран Азии с формирующимся рынком ограничены.
- Некоторые страны рассматривают прямое финансирование дополнительных бюджетных расходов коммерческими банками или центральным банком (т.е. «прямой монетизации»).
- Описанный механизм разделения риска, использующий гибкость финансирования центрального банка, может:
  - помочь при достижении цели финансирования МСП;
  - одновременно сохранять независимость центрального банка и устойчивость банковской системы.
- Бюджетная политика может дополнить денежно‑кредитную политику, предоставляя некоторую защиту от убытков и усиливая экономические выгоды за счет расширения кредитования.
- Прецеденты: органы власти и центральные банки в развитых экономиках (например, Казначейство США и Федеральная резервная система с их Программой по поддержке кредитования малых и средних предприятий) создали аналогичные структуры специального назначения, где государство принимает на себя часть риска.

### Заключительный вывод и рекомендация
- Для предотвращения масштабных сокращений и дефолтов МСП необходимо оказать временную меру поддержки — промежуточное финансирование оборотных средств в масштабах страны, что выходит за рамки текущих мер политики.
- Только у государственного сектора есть средства для оказания такой поддержки в условиях столь беспрецедентного шока.
- Страны Азии с формирующимся рынком могут позаимствовать идеи из существующих программ в развитых экономиках, чтобы сделать «все возможное» для спасения своей экономики.

*Кеннет Канг и Чан Ён Ри, 24 апреля 2020 г.*

---


## References

- [Китае](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2020/03/20/blog032020-early-lessons-from-china)
- [в других странах Азии](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2020/04/15/blog-covid-19-pandemic-and-the-asia-pacific-lowest-growth-since-the-1960s)
- [по всему миру](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2020/04/14/blog-weo-the-great-lockdown-worst-economic-downturn-since-the-great-depression)
- [«кризиса, не похожего ни на какие другие»](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2020/04/20/blog-md-a-global-crisis-like-no-other-needs-a-global-response-like-no-other)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/04/23/blog042320-apd-a-post-coronavirus-recovery-in-asia_