## Придание экономике большей устойчивости к спадам

_IMF Blog, May 18, 2020_

## Source details

**Canonical URL:** [Придание экономике большей устойчивости к спадам](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: John Bluedorn, Wenjie Chen
- Published: May 18, 2020

---

### Контекст и проблема
- Авторы: Джон Блюдорн и Уенджи Чен.
- Дата: 18 мая 2020 г.
- Основные обстоятельства:
  - Пандемия COVID-19 и Великая самоизоляция привели ко многим глубоким рецессиям, более серьезным, чем во время мирового финансового кризиса 2008–2009 годов.
  - Правительства и центральные банки ввели мощные дискреционные налогово-бюджетные и денежно-кредитные меры (единовременного и конкретного характера).
  - Существующие автоматические стабилизаторы (например, основанные на величине доходов налоги, пособия по безработице и пособия домашним хозяйствам) в целом выполнили свои функции и служили дополнительным амортизатором.
- Ключевой вопрос: что могут сделать страны с развитой экономикой, учитывая рекордно низкий уровень процентных ставок и исключительный по историческим меркам уровень государственного долга, чтобы лучше подготовиться к будущим спадам?

### Повышение роли налогово-бюджетной политики
- Ограничения монетарной политики:
  - В странах с развитой экономикой процентные ставки находятся на нулевом уровне или близки к нему, возможности дальнейшего снижения ограничены.
  - Центральные банки могут применять нетрадиционные инструменты, такие как крупномасштабные покупки активов, но одних мер денежно-кредитной политики может быть недостаточно; существуют вопросы побочных эффектов для финансовой стабильности и угроз независимости центробанков.
- Рекомендация:
  - Налогово-бюджетная политика должна играть более активную роль при параллельном отслеживании степени устойчивости долга в долгосрочной перспективе.
  - Введение более автоматических налогово-бюджетных ответных мер в странах с развитой экономикой может повысить стойкость к будущим неблагоприятным потрясениям.
  - Правила применения бюджетных стимулов, надлежащим образом обнародованные и установленные до возникновения шоков, способны формировать конкретные ожидания и уменьшать неопределенность.

### Аргумент в пользу основанных на правилах мер бюджетного стимулирования
- Характер таких мер:
  - Основанные на правилах меры (например, временные целевые денежные трансферты домохозяйствам с ограниченной ликвидностью, запускаемые при превышении уровнем безработицы определенного порога) имеют автоматический характер, но отличаются от традиционных автоматических стабилизаторов.
  - Традиционные автоматические стабилизаторы действуют в ответ на изменения индивидуальных обстоятельств (например, страхование по безработице при увольнении, прогрессивные подоходные налоги при снижении доходов).
- Эффективность:
  - Правила бюджетного стимулирования особенно действенны, когда процентные ставки находятся на своей эффективной нижней границе и дискреционные меры действуют с большой задержкой.
  - Бюджетный стимул после шока спроса особенно мощен при наличии незадействованных ресурсов и адаптивной денежно-кредитной политике.
  - При внезапном падении спроса сокращение объема производства и повышение уровней долга оказываются меньше, когда применяется основанное на правилах стимулирование.
  - Принятие основанных на правилах мер позволяет противодействовать экономическому спаду почти так же эффективно, как при полноценном функционировании денежно-кредитной политики.

### Специфика шока, вызванного пандемией, и роль правил
- Особенности пандемического шока:
  - Шок сказывается как на предложении, так и на спросе.
  - Быстрое объединение политической воли, но беспрецедентная скорость разворачивания и глубина затруднили разработку и своевременное применение дискреционных мер.
  - Когда работники и компании не в состоянии работать во время эпидемии, мультипликатор бюджетного стимула в увеличении объема производства оказывается низким.
- Все же полезно:
  - Даже в этих обстоятельствах заранее введенное основанное на правилах стимулирование, особенно в форме целевых трансфертов, могло бы оказаться полезным в качестве дополнительного страхования дохода и подкрепления системы социальной защиты для уязвимых слоев населения.

### Более оперативные ответные меры в будущем
- Аргументы за автоматизацию реакции:
  - Исторически дискреционные меры бюджетного стимулирования характерны задержками.
  - Формирование заранее правил для осуществления последующих действий способствует формированию ожиданий и своевременности ответов.
- Выводы анализа:
  - Введение основанных на правилах мер бюджетного стимулирования может быть высокоэффективным и более своевременным решением, особенно когда процентные ставки центрального банка близки к своей эффективной нижней границе или достигли ее и возможности денежно-кредитной политики ограничены.
  - Наличие автоматических мер уменьшает риск того, что политические препятствия замедлят проведение ответных мер при ухудшении ситуации.
  - Когда существуют ограничения для мер денежно-кредитной политики, основанные на правилах бюджетные стимулы могут заметно уменьшать вероятность спада, вызванного спросом.
- Роль дискреционной политики:
  - Дискреционная налогово-бюджетная политика остается принципиально важной: надлежащим образом адаптированные к конкретным обстоятельствам и характеру шока дискреционные меры необходимы для мощной антициклической поддержки, но требуют своевременности принятия и применения.

### Практические соображения и внедрение
- Разработка и внедрение новых налогово-бюджетных инструментов (например, основанных на правилах мер) и совершенствование существующих автоматических стабилизаторов потребуют времени и политического согласия.
- Преимущество автоматических мер:
  - Снижение риска политических задержек.
  - Поддержка экономики при ограниченных возможностях денежно-кредитной политики.

*Основано на главе 2 Перспектив развития мировой экономики «Противодействие будущим спадам в странах с развитой экономикой: меры циклической политики в эпоху низких ставок и высокого долга», Михал Андрле, Филип Барретт, Джон Блюдорн (соруководитель), Франческа Казелли и Уенджи Чен (соруководитель).*

---


## References

- [Великая самоизоляция](https://blogs.imf.org/2020/04/14/the-great-lockdown-worst-economic-downturn-since-the-great-depression/)
- [меры](https://www.imf.org/en/Topics/imf-and-covid19/Policy-Responses-to-COVID-19)
- [«Перспектив развития мировой экономики»](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2020/04/14/weo-april-2020)
- [совершенствование существующих автоматических стабилизаторов](https://blogs.imf.org/2020/05/06/fiscal-policies-for-the-recovery-from-covid-19/)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns_