{
  "title": "Пандемия COVID-19 усугубляет существующие факторы финансовой уязвимости",
  "publication": "IMF Blog, May 22, 2020",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities/index.md",
  "summary": "Точно также, как COVID-19 тяжелее переносится людьми с предшествующими заболеваниями, спровоцированный эпидемией экономический кризис обнаруживает и усугубляет факторы финансовой уязвимости, которые сформировались за десятилетие экстремально низких ставок и волатильности.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Введение: системный эффект пандемии",
      "content": "- Пандемия COVID-19 обнаруживает и усугубляет факторы финансовой уязвимости, сформировавшиеся за десятилетие экстремально низких ставок и волатильности.\n- Главы 2–4 Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности посвящены трем потенциальным слабым местам: рисковым сегментам глобальных кредитных рынков, странам с формирующимся рынком и банкам.\n- Если происходящее сокращение экономики продлится дольше или окажется глубже, чем ожидается в настоящий момент, эти факторы уязвимости могут усилить ужесточение финансовых условий, что приведет к еще большей нестабильности или финансовому кризису."
    },
    {
      "heading": "Рынки рискового корпоративного кредитования — ключевые выводы и уязвимости",
      "content": "- За период после мирового финансового кризиса рисковые сегменты кредитных рынков быстро расширились; потенциальные факторы уязвимости включают:\n  - более слабое кредитное качество заемщиков;\n  - менее строгие стандарты кредитования;\n  - риски ликвидности инвестиционных фондов;\n  - возросшую взаимозависимость.\n- Положительные смягчающие обстоятельства, выявленные анализом:\n  - инвесторы реже используют заемные средства для финансирования вложений на этих рынках;\n  - риски банков, связанные с кредитами заемщикам с высоким уровнем задолженности и высокодоходными облигациями, не так высоки, как раньше.\n- Повышенная роль небанковских кредитных организаций может усилить негативные последствия:\n  - в крайне неблагоприятном сценарии общий уровень убытков банков на этих рынках должен быть управляемым, хотя убытки нескольких крупных банков могут быть существенными;\n  - уровень убытков небанковских финансовых организаций может быть более значительным, что способно негативно сказаться на предоставлении кредитов и привести к более продолжительной и сильной рецессии.\n- Рыночная динамика во время пандемии:\n  - к концу марта цены на рынках рискового кредитования всего за пару месяцев упали примерно на две трети по сравнению с падением за все время мирового финансового кризиса (часть убытков позже была компенсирована);\n  - широкий спрос на наличные деньги спровоцировал давление на продажи, и паевые фонды испытали большие оттоки (хотя позже они снизились или изменили направление).\n\nРекомендации для регуляторов по рынкам рискового кредитования:\n- действовать решительно, чтобы ограничить последствия COVID-19 и поддержать приток кредита бизнесу;\n- стимулировать компании по управлению активами быть предусмотрительными и задействовать все доступные инструменты управления ликвидностью;\n- после окончания кризиса провести оценку источников сбоев на рынках и соответствующих факторов уязвимости;\n- изучить обоснованность включения небанковских организаций в периметр регулирования и надзора, учитывая их возросшую роль;\n- разработать основу макропруденциального регулирования небанковских организаций и расширить макропруденциальный инструментарий."
    },
    {
      "heading": "Управление волатильными потоками портфельных инвестиций в странах с формирующимся рынком",
      "content": "- С начала пандемии отток капитала из стран с формирующимся рынком составил свыше 100 млрд долларов США, почти в два раза больше (относительно ВВП), чем во время мирового финансового кризиса.\n- Резкий поворот потоков подчеркивает трудности в управлении волатильными потоками портфельных инвестиций и риски для финансовой стабильности.\n- Долгий период низких процентных ставок привел к увеличению принятия рисков заемщиками и кредиторами; притоки в более рисковые активы способствовали накоплению задолженности и в некоторых случаях завышению стоимости активов в странах с формирующимся и пограничным рынком.\n- Аналитический вывод о чувствительности потоков:\n  - потоки инвестиций в облигации и акции гораздо более чувствительны к мировым финансовым условиям в периоды экстремальных потоков, чем в обычные периоды;\n  - значение внутренних основных экономических показателей постепенно возрастает в случае потоков инвестиций в акции и облигации, деноминированные в национальной валюте;\n  - рост присутствия иностранных инвесторов на рынках облигаций в национальной валюте при недостаточной емкости может существенно повысить волатильность доходности облигаций.\n\nРекомендации для стран с формирующимся рынком:\n- регулировать внешнее давление за счет ослабления обменного курса;\n- при беспорядочных движениях обменного курса рассмотреть возможность интервенций на валютных рынках;\n- в случае значительных оттоков рассмотреть временные меры контроля за операциями с капиталом;\n- компании, управляющие суверенным долгом, должны подготовиться к долгосрочным перебоям в финансировании, задействовав планы действий на случай непредвиденных обстоятельств."
    },
    {
      "heading": "Банковская деятельность: низкие ставки и риск для рентабельности",
      "content": "- С времен мирового финансового кризиса банки во многих развитых странах испытывают постоянные проблемы с рентабельностью.\n- Экстремально низкие процентные ставки снизили чистую процентную маржу банков — разницу в доходах от процентов по активам и расходов от процентов по обязательствам.\n- Анализ показывает, что помимо непосредственных трудностей, связанных с вспышкой COVID-19, длительный период низких процентных ставок может оказать дополнительное давление на рентабельность банков в ближайшие годы.\n- Роль банков в экономике:\n  - здоровые банки являются ключевыми для финансовой стабильности; неспособность получать прибыль снижает вероятность выдачи кредитов и предоставления финансовых услуг.\n- Эмпирическое моделирование:\n  - имитационный эксперимент для группы из девяти стран с развитой экономикой показывает, что в 2025 году большая доля их банков по величине активов может оказаться не в состоянии получать прибыль в размерах, превышающих стоимость их основного капитала.\n\nПолитические и надзорные рекомендации для банковского сектора:\n- официальные органы должны найти баланс между сохранением финансовой стабильности и поддержкой экономической активности;\n- рассмотреть различные стратегии по сохранению и укреплению капитала, включая ограничения на выплату дивидендов и выкуп акций;\n- надзорное планирование капиталовложений и стресс-тестирование должно включать сценарии более продолжительного сохранения низких ставок;\n- оценивать состоятельность бизнес-моделей банков в условиях длительных низких ставок;\n- поддерживать бдительность и предотвращать накопление чрезмерных рисков, которые могут снизить устойчивость банковского сектора.\n\nИсточник: Тобиас Адриан и Фабио М. Наталуччи — блог МВФ, 22 мая 2020 г.\n\n---\n\n\n References\n\n- Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci",
    "Published: May 22, 2020",
    "Пандемия COVID-19 обнаруживает и усугубляет факторы финансовой уязвимости, сформировавшиеся за десятилетие экстремально низких ставок и волатильности.",
    "Главы 2–4 Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности посвящены трем потенциальным слабым местам: рисковым сегментам глобальных кредитных рынков, странам с формирующимся рынком и банкам.",
    "Если происходящее сокращение экономики продлится дольше или окажется глубже, чем ожидается в настоящий момент, эти факторы уязвимости могут усилить ужесточение финансовых условий, что приведет к еще большей нестабильности или финансовому кризису.",
    "За период после мирового финансового кризиса рисковые сегменты кредитных рынков быстро расширились; потенциальные факторы уязвимости включают:",
    "Положительные смягчающие обстоятельства, выявленные анализом:",
    "Повышенная роль небанковских кредитных организаций может усилить негативные последствия:",
    "Рыночная динамика во время пандемии:",
    "действовать решительно, чтобы ограничить последствия COVID-19 и поддержать приток кредита бизнесу;",
    "стимулировать компании по управлению активами быть предусмотрительными и задействовать все доступные инструменты управления ликвидностью;",
    "после окончания кризиса провести оценку источников сбоев на рынках и соответствующих факторов уязвимости;",
    "изучить обоснованность включения небанковских организаций в периметр регулирования и надзора, учитывая их возросшую роль;",
    "разработать основу макропруденциального регулирования небанковских организаций и расширить макропруденциальный инструментарий.",
    "С начала пандемии отток капитала из стран с формирующимся рынком составил свыше 100 млрд долларов США, почти в два раза больше (относительно ВВП), чем во время мирового финансового кризиса.",
    "Резкий поворот потоков подчеркивает трудности в управлении волатильными потоками портфельных инвестиций и риски для финансовой стабильности.",
    "Долгий период низких процентных ставок привел к увеличению принятия рисков заемщиками и кредиторами; притоки в более рисковые активы способствовали накоплению задолженности и в некоторых случаях завышению стоимости активов в странах с формирующимся и пограничным рынком.",
    "Аналитический вывод о чувствительности потоков:",
    "регулировать внешнее давление за счет ослабления обменного курса;",
    "при беспорядочных движениях обменного курса рассмотреть возможность интервенций на валютных рынках;",
    "в случае значительных оттоков рассмотреть временные меры контроля за операциями с капиталом;",
    "компании, управляющие суверенным долгом, должны подготовиться к долгосрочным перебоям в финансировании, задействовав планы действий на случай непредвиденных обстоятельств.",
    "С времен мирового финансового кризиса банки во многих развитых странах испытывают постоянные проблемы с рентабельностью.",
    "Экстремально низкие процентные ставки снизили чистую процентную маржу банков — разницу в доходах от процентов по активам и расходов от процентов по обязательствам.",
    "Анализ показывает, что помимо непосредственных трудностей, связанных с вспышкой COVID-19, длительный период низких процентных ставок может оказать дополнительное давление на рентабельность банков в ближайшие годы.",
    "Роль банков в экономике:",
    "Эмпирическое моделирование:",
    "официальные органы должны найти баланс между сохранением финансовой стабильности и поддержкой экономической активности;",
    "рассмотреть различные стратегии по сохранению и укреплению капитала, включая ограничения на выплату дивидендов и выкуп акций;",
    "надзорное планирование капиталовложений и стресс-тестирование должно включать сценарии более продолжительного сохранения низких ставок;",
    "оценивать состоятельность бизнес-моделей банков в условиях длительных низких ставок;",
    "поддерживать бдительность и предотвращать накопление чрезмерных рисков, которые могут снизить устойчивость банковского сектора.",
    "[Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности](https://www.imf.org/ru/Publications/GFSR/Issues/2020/04/14/global-financial-stability-report-april-2020)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T15:51:53.882Z"
}