## Глобальные дисбалансы и кризис COVID-19

_IMF Blog, August 4, 2020_

## Source details

**Canonical URL:** [Глобальные дисбалансы и кризис COVID-19](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/08/04/blog-global-rebalancing-and-the-covid19-crisis)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2020/08/04/blog-global-rebalancing-and-the-covid19-crisis/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2020/08/04/blog-global-rebalancing-and-the-covid19-crisis/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2020/08/04/blog-global-rebalancing-and-the-covid19-crisis/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Martin Kaufman, Daniel Leigh
- Published: August 4, 2020

---

### Ключевые выводы
- К началу пандемии COVID-19 в мире уже были устойчивые внешние дисбалансы.
- В 2019 году дефициты и профициты счета текущих операций в целом составляли менее 3 процентов мирового ВВП.
- В наших последних прогнозах на 2020 год предполагается лишь дальнейшее сокращение примерно на 0,3 процента мирового ВВП.
- Примерно 40 процентов дефицитов и профицитов счета текущих операций в мире были избыточными в 2019 году, и они сконцентрированы в странах с развитой экономикой.
- Страны, зависящие от сильно пострадавших секторов (нефть, туризм) или от денежных переводов, могут испытать снижение сальдо счета текущих операций более чем на 2 процента ВВП.
- В результате пандемии произошло резкое сокращение торговли и существенные изменения валютных курсов, но это ограничило уменьшение дефицитов и профицитов счета текущих операций в мире.

### Почему дисбалансы важны
- Внешние дефициты и профициты не всегда опасны; страны могут иметь обоснованные причины для их поддержания.
- Страны с слишком быстрыми внешними заимствованиями при дефиците подвергаются риску внезапного прекращения притока капитала.
- Страны-кредиторы рискуют, инвестируя чрезмерно за границу, учитывая потребности в инвестициях внутри страны.
- Оценочный подход сосредоточен на сальдо счета текущих операций каждой страны в целом, а не на двусторонних торговых балансах.
- Избыточные сальдо счета текущих операций экономически обусловленных значений наблюдались преимущественно в зоне евро (в частности, в Германии и Нидерландах); показатели выше обусловленных значений регистрировались в Канаде, Соединенном Королевстве и США.
- Позиция Китая по внешнеэкономическим операциям по оценкам в целом соответствовала основным экономическим показателям и желательным мерам политики.

### COVID-19 как внешний шок
- Пандемия создала значительную неопределенность внешних перспектив: риски новых волн заражений, разворотов потоков капитала и дальнейшего сокращения мировой торговли остаются значительными.
- В начале кризиса ужесточение условий внешнего финансирования вызвало внезапный отток капитала и резкое снижение курса валюты во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Жесткие фискальные и монетарные ответные меры, особенно в странах с развитой экономикой, способствовали оживлению настроений инвесторов и некоторому восстановлению валютных курсов.
- Еще один всплеск глобальной финансовой напряженности может:
  - вызвать дальнейшее изменение направления потоков капитала и давление на курсы валют;
  - повысить риск внешнего кризиса для стран с крупным дефицитом счета текущих операций, высокой долей задолженности в иностранной валюте и ограниченными международными резервами;
  - нарушить мировую торговлю и цепочки поставок, снизить инвестиции и помешать восстановлению мировой экономики.

### Немедленные приоритеты политики
- Основной приоритет — предоставление критически важной помощи и содействие восстановлению экономики.
- Страны с гибким обменным курсом выиграют, если позволят курсу изменяться под воздействием внешних условий.
- Валютные интервенции там, где они необходимы и где на них достаточно резервов, могут помочь преодолеть неупорядоченность рыночных условий.
- Официальное финансирование и своповые линии могут поддержать страны, испытывающие дезорганизующее давление на платежный баланс и не имеющие доступа к частному внешнему финансированию, и сохранить критически важные расходы на здравоохранение.
- Следует избегать тарифных и нетарифных барьеров в торговле, особенно медицинским оборудованием и товарами медицинского назначения; недавно введенные торговые ограничения необходимо свернуть.
- Использование тарифов для воздействия на двусторонние торговые балансы:
  - неэффективно для торговли и роста;
  - как правило, нивелирует изменения валютных курсов;
  - в целом неэффективно для снижения избыточных внешних дисбалансов и несбалансированности валютных курсов.
- Целесообразна модернизация основанной на правилах многосторонней системы торговли и укрепление правил в отношении субсидий и передачи технологии, включая расширение свода правил на сферу услуг и электронную торговлю, а также обеспечение хорошо функционирующей системы разрешения споров ВТО.

### Среднесрочные меры и реформы
- Снижение избыточных дисбалансов потребует совместных усилий стран с избыточным профицитом и стран с избыточным дефицитом.
- В странах с избыточным дефицитом счета текущих операций, где это отражало большую бюджетную слабость (например, в США), среднесрочная бюджетная консолидация:
  - обеспечит устойчивость долговой ситуации;
  - сократит избыточный разрыв счета текущих операций;
  - поможет увеличить международные резервы там, где это необходимо (например, в Аргентине).
- Страны, сталкивающиеся с проблемой конкурентоспособности экспорта, выиграют от реформ, направленных на повышение производительности.
- В странах с избыточным профицитом счета текущих операций приоритетными должны быть реформы, стимулирующие инвестиции и противодействующие избыточным частным сбережениям.
- В странах с бюджетными возможностями проведение ориентированной на рост налогово-бюджетной политики укрепит устойчивость экономики и сократит избыточный профицит счета текущих операций.
- В некоторых случаях целесообразно проведение реформ, противодействующих избыточным сбережениям на непредвиденные цели (как в Таиланде и Малайзии), в том числе за счет расширения системы социальной защиты.

### Авторы
- Мартин Кауфман — заместитель директора в Департаменте по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ, руководит работой по вопросам внешнего сектора, включая торговлю, потоки капитала и валютные курсы.
- Дэниел Ли — заместитель начальника отдела в Департаменте стран Западного полушария МВФ, ведет работу по США и Белизу; исследует международную макроэкономику с упором на фискальную и монетарную политику и прогнозирование.

*Источник: Мартин Кауфман и Дэниел Ли, 4 августа 2020 г.*

---

## Content in this bundle

- **Для преодоления глобальных дисбалансов необходимо сотрудничество**
  - [Для преодоления глобальных дисбалансов необходимо сотрудничество (Markdown version)](/external/russian/np/blog/2018/072418r.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [Для преодоления глобальных дисбалансов необходимо сотрудничество (PDF)](/external/russian/np/blog/2018/072418r.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [Доклад по внешнеэкономическому сектору](https://www.imf.org/en/Publications/ESR/Issues/2020/07/28/2020-external-sector-report)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/08/04/blog-global-rebalancing-and-the-covid19-crisis_