## Страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой: инструменты политики во времена финансовых потрясений

_IMF Blog, October 23, 2020_

## Source details

**Canonical URL:** [Страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой: инструменты политики во времена финансовых потрясений](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Dimitris Drakopoulos, Rohit Goel, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou
- Published: October 23, 2020

---

### Краткий обзор и прогноз
- После того, как пандемия COVID-19 нанесла беспрецедентный удар по экономической активности в странах с формирующимся рынком, в 2020 году прогнозируется сокращение их объема производства на 3,3 процента.
- Центральные банки стран с формирующимся рынком оперативно и решительно приняли беспрецедентные меры, используя различные инструменты политики для стабилизации рынков и поддержки их функционирования.

### Принятые меры центральными банками
- Практически все центральные банки понизили ставки.
- Большинство провели интервенции на валютных рынках.
- Почти половина сократила норму обязательных резервов для банков, что обеспечило финансовую систему ликвидностью и способствовало смягчению условий кредитования.
- Примерно 20 стран с формирующимся рынком впервые запустили меры количественного смягчения, официально известные как программы покупки активов, приобретая государственные облигации и долговые инструменты частного сектора.

### Цели и категории программ покупки активов
- Покупки активов можно объединить в три группы в зависимости от целей политики:
  - Центральные банки с директивными ставками значительно выше нулевого уровня использовали покупки активов в качестве инструмента улучшения функционирования рынка облигаций (Индия, Филиппины, Южная Африка).
  - Центральные банки с директивными ставками ближе к «нулевой нижней границе» отчасти пытались следовать курсу, аналогичному центральным банкам развитых экономик, используя меры для смягчения финансовых условий и обеспечения дополнительного денежно-кредитного стимулирования (Венгрия, Польша, Чили).
  - Некоторые центральные банки заявили, что одной из их целей было временное снижение нагрузки на государственные финансы вследствие пандемии (Гана, Гватемала, Индонезия и Филиппины).

### Эффективность программ покупки активов
- Анализ за почти шесть месяцев действия мер количественного смягчения показывает в целом положительное влияние на местные финансовые рынки.
- Важные моменты эффективности:
  - Покупки активов помогли снизить доходность государственных облигаций без сопутствующего снижения курса местных валют.
  - Покупки способствовали постепенному снижению напряженности на локальных рынках.
  - Положительный эффект наблюдался даже с учетом снижения директивных ставок, дополнительных крупномасштабных покупок активов Федеральной резервной системой и активного восстановления склонности к риску в мире.

### Политические соображения и риски
- При рассмотрении покупок активов директивным органам следует учитывать преимущества и возможные значительные издержки.
- Выделенные риски при регулярном применении больших или бессрочных покупок активов:
  - Может ослабеть доверие к институтам и центральному банку.
  - Может усилиться риск оттока капитала, особенно в странах с более слабыми основными экономическими показателями.
  - Могут возникнуть опасения относительно подчинения денежно-кредитной политики бюджетным соображениям.
- Рекомендации по снижению рисков:
  - Ограничивать продолжительность и масштаб программ.
  - Привязывать программы к четким целям.
  - Обеспечивать прозрачность и предоставление четкой информации для сведения к минимуму рисков подрыва доверия, особенно в странах с более слабой институциональной основой.
  - По возможности совершать покупки на вторичных рынках, поскольку покупки на первичном рынке или по ценам ниже рыночных могут повлиять на процесс определения справедливой стоимости облигаций и вызвать опасения относительно подчинения денежно-кредитной политики бюджетным соображениям.

### Дальнейшие шаги и выводы
- Программы покупки активов в странах с формирующимся рынком могут быть полезны, однако необходима дальнейшая оценка по мере получения новых данных об их эффективности, особенно в случае продолжения этих покупок.
- Первые выводы указывают на то, что покупки активов эффективнее при использовании в составе более широкого пакета мер макроэкономической политики.

*Авторы: Рохит Гоэль, Димитрис Дракопулос, Фабио Наталуччи и Эван Папагеоргиу; 23 октября 2020 г.*

---


## References

- [Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности](https://www.imf.org/ru/Publications/GFSR/Issues/2020/10/13/global-financial-stability-report-october-2020%202)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress_