{
  "title": "Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу",
  "publication": "IMF Blog, April 6, 2021",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/index.md",
  "summary": "Пережив беспокойный 2020 год, мировая экономика наконец выходит из худшей фазы пандемии COVID-19, хотя дальнейшие перспективы сильно различаются по регионам и странам — и это спустя лишь один «потерянный год» в состоянии полного бездействия.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Основные выводы",
      "content": "- Мировая экономика выходит из худшей фазы пандемии COVID-19 после «потерянного года», но перспективы сильно различаются по регионам и странам.\n- Экономическая травма могла быть значительно серьезнее без беспрецедентных мер центральных банков и бюджетных мер правительств.\n- С августа 2020 года доходность 10-летних казначейских облигаций США увеличилась на 1¼ процентного пункта до примерно 1¾ процента в начале апреля 2021 года.\n- Повысились как номинальные, так и реальные процентные ставки; номинальная доходность возросла сильнее, указывая на восстановление ожидаемой рынком инфляции.\n- Увеличение доходности может отражать неопределенность относительно будущей траектории денежно-кредитной политики и опасения по поводу роста предложения казначейских долговых инструментов для финансирования бюджетной экспансии в США.\n- Резкое повышение премий за срок сигнализирует о рыночных опасениях и риске ужесточения финансовых условий при сокращении операций ФРС по покупке активов."
    },
    {
      "heading": "Глобальные последствия и риски",
      "content": "- По историческим меркам мировые ставки остаются на низком уровне, но скорость корректировки может спровоцировать нежелательную волатильность на мировых финансовых рынках.\n- Цены на активы связаны с базовыми ставками США; быстрый и устойчивый рост ставок сопровождается повышением волатильности.\n- Резкое и неожиданное увеличение ставок в США может привести к переходу инвесторов в режим «снизить риски, защитить капитал», что давит на рисковые активы.\n- В некоторых сегментах финансового рынка цены представляются завышенными, а факторы уязвимости продолжают усиливаться.\n- В странах с более медленным восстановлением и отставанием по вакцинации экономика может быть не готова к ужесточению финансовых условий; директивные органы могут быть вынуждены компенсировать это денежно-кредитными и курсовыми мерами."
    },
    {
      "heading": "Уязвимость стран с формирующимся рынком",
      "content": "- Доходности государственных облигаций несколько возросли в европейских и некоторых других странах, но наибольшие опасения — в странах с формирующимся рынком.\n- Многие такие страны испытывают большие потребности во внешнем финансировании; внезапное резкое ужесточение мировых финансовых условий может угрожать их восстановлению.\n- Недавняя волатильность потоков портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком напоминает о хрупкости этих потоков.\n- По оценкам автора, увеличение премий за срок по ценным бумагам США на 100 базисных пунктов сопряжено с увеличением премии за срок по облигациям стран с формирующимся рынком в среднем на 60 базисных пунктов.\n- В этом году многие страны с формирующимся рынком подвергаются риску повышения ставок при рефинансировании задолженности и финансировании крупных бюджетных дефицитов.\n- Страны в более слабом экономическом положении (например, вследствие ограниченного доступа к вакцинам) могут столкнуться с оттоком портфельных инвестиций.\n- Для многих стран с пограничной экономикой доступ к финансированию остается основной проблемой из-за ограниченного доступа к рынкам облигаций."
    },
    {
      "heading": "Рекомендации политики",
      "content": "- Ведущим центральным банкам необходимо тщательно информировать о своих планах в процессе корректировки мер политики, чтобы предотвратить чрезмерную волатильность на финансовых рынках.\n- Странам с формирующимся рынком следует рассмотреть меры политики для предотвращения чрезмерного ужесточения внутренних финансовых условий с учетом взаимосвязей мер политики и их собственных экономических и финансовых условий.\n- Политические инструменты, которые могут потребоваться: денежно-кредитная политика, налогово-бюджетная политика, макропруденциальная политика, регулирование потоков капитала и валютные интервенции.\n- Сохранение мер поддержки остаётся необходимым, но требуются также адресные меры для преодоления факторов уязвимости и защиты восстановления экономики.\n- Директивным органам рекомендуется поддержать восстановление балансов, например, за счет совершенствования управления необслуживаемыми активами.\n- Восстановление буферных резервов в странах с формирующимся рынком должно быть приоритетной задачей политики для подготовки к возможной переоценке риска и потенциальному развороту потоков капитала."
    },
    {
      "heading": "Заключение и роль МВФ",
      "content": "- Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления, увеличение разрыва между богатыми и бедными, а также рост потребностей в финансировании в условиях ограниченности бюджетных средств будут далее испытывать директивные органы на прочность.\n- МВФ по-прежнему готов поддерживать усилия своих стран-членов в области экономической политики в предстоящий период неопределенности.\n\nТобиас Адриан, 6 апреля 2021 г.; автор — финансовый советник и директор Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ.\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Tobias Adrian",
    "Published: April 6, 2021",
    "Мировая экономика выходит из худшей фазы пандемии COVID-19 после «потерянного года», но перспективы сильно различаются по регионам и странам.",
    "Экономическая травма могла быть значительно серьезнее без беспрецедентных мер центральных банков и бюджетных мер правительств.",
    "С августа 2020 года доходность 10-летних казначейских облигаций США увеличилась на 1¼ процентного пункта до примерно 1¾ процента в начале апреля 2021 года.",
    "Повысились как номинальные, так и реальные процентные ставки; номинальная доходность возросла сильнее, указывая на восстановление ожидаемой рынком инфляции.",
    "Увеличение доходности может отражать неопределенность относительно будущей траектории денежно-кредитной политики и опасения по поводу роста предложения казначейских долговых инструментов для финансирования бюджетной экспансии в США.",
    "Резкое повышение премий за срок сигнализирует о рыночных опасениях и риске ужесточения финансовых условий при сокращении операций ФРС по покупке активов.",
    "По историческим меркам мировые ставки остаются на низком уровне, но скорость корректировки может спровоцировать нежелательную волатильность на мировых финансовых рынках.",
    "Цены на активы связаны с базовыми ставками США; быстрый и устойчивый рост ставок сопровождается повышением волатильности.",
    "Резкое и неожиданное увеличение ставок в США может привести к переходу инвесторов в режим «снизить риски, защитить капитал», что давит на рисковые активы.",
    "В некоторых сегментах финансового рынка цены представляются завышенными, а факторы уязвимости продолжают усиливаться.",
    "В странах с более медленным восстановлением и отставанием по вакцинации экономика может быть не готова к ужесточению финансовых условий; директивные органы могут быть вынуждены компенсировать это денежно-кредитными и курсовыми мерами.",
    "Доходности государственных облигаций несколько возросли в европейских и некоторых других странах, но наибольшие опасения — в странах с формирующимся рынком.",
    "Многие такие страны испытывают большие потребности во внешнем финансировании; внезапное резкое ужесточение мировых финансовых условий может угрожать их восстановлению.",
    "Недавняя волатильность потоков портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком напоминает о хрупкости этих потоков.",
    "По оценкам автора, увеличение премий за срок по ценным бумагам США на 100 базисных пунктов сопряжено с увеличением премии за срок по облигациям стран с формирующимся рынком в среднем на 60 базисных пунктов.",
    "В этом году многие страны с формирующимся рынком подвергаются риску повышения ставок при рефинансировании задолженности и финансировании крупных бюджетных дефицитов.",
    "Страны в более слабом экономическом положении (например, вследствие ограниченного доступа к вакцинам) могут столкнуться с оттоком портфельных инвестиций.",
    "Для многих стран с пограничной экономикой доступ к финансированию остается основной проблемой из-за ограниченного доступа к рынкам облигаций.",
    "Ведущим центральным банкам необходимо тщательно информировать о своих планах в процессе корректировки мер политики, чтобы предотвратить чрезмерную волатильность на финансовых рынках.",
    "Странам с формирующимся рынком следует рассмотреть меры политики для предотвращения чрезмерного ужесточения внутренних финансовых условий с учетом взаимосвязей мер политики и их собственных экономических и финансовых условий.",
    "Политические инструменты, которые могут потребоваться: денежно-кредитная политика, налогово-бюджетная политика, макропруденциальная политика, регулирование потоков капитала и валютные интервенции.",
    "Сохранение мер поддержки остаётся необходимым, но требуются также адресные меры для преодоления факторов уязвимости и защиты восстановления экономики.",
    "Директивным органам рекомендуется поддержать восстановление балансов, например, за счет совершенствования управления необслуживаемыми активами.",
    "Восстановление буферных резервов в странах с формирующимся рынком должно быть приоритетной задачей политики для подготовки к возможной переоценке риска и потенциальному развороту потоков капитала.",
    "Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления, увеличение разрыва между богатыми и бедными, а также рост потребностей в финансировании в условиях ограниченности бюджетных средств будут далее испытывать директивные органы на прочность.",
    "МВФ по-прежнему готов поддерживать усилия своих стран-членов в области экономической политики в предстоящий период неопределенности."
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:23:02.798Z"
}