{
  "title": "Преодоление инфляционного давления в условиях продолжающейся пандемии",
  "publication": "IMF Blog, December 7, 2021",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/index.md",
  "summary": "Ввиду усиления инфляционного давления и возникновения новых факторов неопределенности в связи с появлением штамма «омикрон» разработчики денежно-кредитной политики оказываются перед лицом новых трудных компромиссов.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Авторы и дата",
      "content": "- Тобиас Адриан и Гита Гопинат\n- 7 декабря 2021 г."
    },
    {
      "heading": "Основные наблюдения по инфляции",
      "content": "- Усиление инфляционного давления и появление штамма «омикрон» резко повысили неопределенность в отношении перспектив мировой экономики.\n- Инфляция в некоторых странах находится значительно выше целевых показателей денежно-кредитной политики; прочность восстановления и базовые факторы инфляционного давления существенно различаются между странами.\n- В США базовая инфляция выросла сильнее, чем в других странах с развитой экономикой; медианный уровень инфляции в США повысился примерно до 3 процентов в октябре.\n- В зоне евро базовая инфляция возросла значительно меньше, чем в США; в Японии инфляционные ожидания остаются существенно ниже целевого уровня.\n- В странах с низким доходом примерно 40 percent расходов на потребление приходится на продукты питания, что делает их особенно уязвимыми к росту цен на продовольствие и энергоносители.\n- В Турции базовая инфляция среди стран с формирующимся рынком находится на чрезвычайно повышенном уровне; ослабление фиксации инфляционных ожиданий в Турции очевидно."
    },
    {
      "heading": "Источники ценового давления",
      "content": "- Повышение базовой инфляции отражает сочетание факторов:\n  - прочное восстановление спроса вследствие исключительных мер налоговой-бюджетной и денежно-кредитной политики;\n  - перебои в поставках, связанные с пандемией и изменением климата;\n  - перераспределение расходов в сторону товаров вместо услуг;\n  - локальное давление на заработную плату в некоторых сегментах рынка труда.\n- В США более продолжительное сокращение доли экономически активного населения усилило давление на заработную плату и инфляцию.\n- Ожидается постепенное смягчение несоответствия между спросом и предложением: улучшение ситуации с задержками в отгрузке, перебоями в доставке и дефицитом полупроводников, вероятно, во второй половине 2022 года; совокупный спрос должен смягчиться по мере прекращения мер налогово-бюджетной поддержки в 2022 году."
    },
    {
      "heading": "Оценки инфляционных ожиданий",
      "content": "- В большинстве стран среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остаются приближенными к целевым показателям денежно-кредитной политики.\n- В США долгосрочные ожидания повысились, но остаются приближенными к средним историческим показателям и считаются хорошо зафиксированными.\n- В зоне евро ожидания возросли с уровней, значительно ниже целевых, и теперь приблизились к ним, что предполагает лучшую привязку к 2‑процентному целевому показателю Европейского центрального банка.\n- В некоторых странах с формирующимся рынком наблюдаются признаки фиксации ожиданий (Индия, Индонезия, Россия, Южная Африка)."
    },
    {
      "heading": "Меры политики и рекомендации",
      "content": "- Для США: ускорить сворачивание операций по покупке активов и предложить траекторию повышений директивной ставки, учитывая близость ВВП к докризисной траектории, ограниченность рынка труда и широкие масштабы инфляционного давления.\n- В странах, где восстановление экономики продвинулось далее и инфляционное давление сильнее, следует ускорить нормализацию денежно-кредитной политики.\n- Центральным банкам критически важно тщательно информировать о своих мерах политики, чтобы не спровоцировать панику на рынках, особенно с учетом уязвимости стран с формирующимся рынком и развивающихся стран с высокой долей заемных средств.\n- Директивным органам необходимо сохранять гибкость, ориентироваться на поступающие данные и быть готовыми корректировать курс экономической политики по мере необходимости.\n- Странам с формирующимся рынком и развивающимся странам рекомендуется подготовиться к повышению процентных ставок в странах с развитой экономикой:\n  - продление, где это возможно, сроков погашения задолженности, снижая потребность в пролонгации кредитов;\n  - регулирующим органам сосредоточиться на ограничении накопления несоответствий по валютам в балансах."
    },
    {
      "heading": "Вторичные эффекты и риски",
      "content": "- Для стран с формирующимся рынком регулирование шоков предложения сложнее: ужесточение политики может привести к большему сокращению производства и занятости.\n- Ужесточение денежно-кreditной политики в странах с развитой экономикой может вызвать отток капитала и давление на обменный курс в странах с формирующимся рынком, что может потребовать от них дальнейшего ужесточения.\n- Сохраняется огромная неопределенность в отношении развития пандемии: штамм, значительно снижающий эффективность вакцин, может дестабилизировать снабжение и сократить предложение рабочей силы, усилив инфляционное давление; снижение спроса окажет противоположный эффект.\n- Быстрое падение цен на нефть вследствие обнаружения штамма «омикрон» и быстрых ограничений на поездки указывает на ожидаемую волатильность."
    },
    {
      "heading": "Выводы",
      "content": "- Различия в инфляционной ситуации и прочности восстановления между странами требуют адаптированных ответных мер политики, учитывающих уникальные обстоятельства каждой экономики.\n- Четкое информирование о политике центральных банков важно для поддержания устойчивого восстановления мировой экономики.\n- Необходима осторожная координация и подготовка стран с формирующимся рынком к внутренним и внешним последствиям нормализации политики в развитых странах.\n\nИсточник: Преодоление инфляционного давления в условиях продолжающейся пандемии — Тобиас Адриан и Гита Гопинат, 7 декабря 2021 г.\n\n---\n\n\n References\n\n- «Перспективы развития мировой экономики»\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Tobias Adrian, Gita Gopinath",
    "Published: December 7, 2021",
    "Тобиас Адриан и Гита Гопинат",
    "7 декабря 2021 г.",
    "Усиление инфляционного давления и появление штамма «омикрон» резко повысили неопределенность в отношении перспектив мировой экономики.",
    "Инфляция в некоторых странах находится значительно выше целевых показателей денежно-кредитной политики; прочность восстановления и базовые факторы инфляционного давления существенно различаются между странами.",
    "В США базовая инфляция выросла сильнее, чем в других странах с развитой экономикой; медианный уровень инфляции в США повысился примерно до 3 процентов в октябре.",
    "В зоне евро базовая инфляция возросла значительно меньше, чем в США; в Японии инфляционные ожидания остаются существенно ниже целевого уровня.",
    "В странах с низким доходом примерно 40 percent расходов на потребление приходится на продукты питания, что делает их особенно уязвимыми к росту цен на продовольствие и энергоносители.",
    "В Турции базовая инфляция среди стран с формирующимся рынком находится на чрезвычайно повышенном уровне; ослабление фиксации инфляционных ожиданий в Турции очевидно.",
    "Повышение базовой инфляции отражает сочетание факторов:",
    "В США более продолжительное сокращение доли экономически активного населения усилило давление на заработную плату и инфляцию.",
    "Ожидается постепенное смягчение несоответствия между спросом и предложением: улучшение ситуации с задержками в отгрузке, перебоями в доставке и дефицитом полупроводников, вероятно, во второй половине 2022 года; совокупный спрос должен смягчиться по мере прекращения мер налогово-бюджетной поддержки в 2022 году.",
    "В большинстве стран среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остаются приближенными к целевым показателям денежно-кредитной политики.",
    "В США долгосрочные ожидания повысились, но остаются приближенными к средним историческим показателям и считаются хорошо зафиксированными.",
    "В зоне евро ожидания возросли с уровней, значительно ниже целевых, и теперь приблизились к ним, что предполагает лучшую привязку к 2‑процентному целевому показателю Европейского центрального банка.",
    "В некоторых странах с формирующимся рынком наблюдаются признаки фиксации ожиданий (Индия, Индонезия, Россия, Южная Африка).",
    "Для США: ускорить сворачивание операций по покупке активов и предложить траекторию повышений директивной ставки, учитывая близость ВВП к докризисной траектории, ограниченность рынка труда и широкие масштабы инфляционного давления.",
    "В странах, где восстановление экономики продвинулось далее и инфляционное давление сильнее, следует ускорить нормализацию денежно-кредитной политики.",
    "Центральным банкам критически важно тщательно информировать о своих мерах политики, чтобы не спровоцировать панику на рынках, особенно с учетом уязвимости стран с формирующимся рынком и развивающихся стран с высокой долей заемных средств.",
    "Директивным органам необходимо сохранять гибкость, ориентироваться на поступающие данные и быть готовыми корректировать курс экономической политики по мере необходимости.",
    "Странам с формирующимся рынком и развивающимся странам рекомендуется подготовиться к повышению процентных ставок в странах с развитой экономикой:",
    "Для стран с формирующимся рынком регулирование шоков предложения сложнее: ужесточение политики может привести к большему сокращению производства и занятости.",
    "Ужесточение денежно-кreditной политики в странах с развитой экономикой может вызвать отток капитала и давление на обменный курс в странах с формирующимся рынком, что может потребовать от них дальнейшего ужесточения.",
    "Сохраняется огромная неопределенность в отношении развития пандемии: штамм, значительно снижающий эффективность вакцин, может дестабилизировать снабжение и сократить предложение рабочей силы, усилив инфляционное давление; снижение спроса окажет противоположный эффект.",
    "Быстрое падение цен на нефть вследствие обнаружения штамма «омикрон» и быстрых ограничений на поездки указывает на ожидаемую волатильность.",
    "Различия в инфляционной ситуации и прочности восстановления между странами требуют адаптированных ответных мер политики, учитывающих уникальные обстоятельства каждой экономики.",
    "Четкое информирование о политике центральных банков важно для поддержания устойчивого восстановления мировой экономики.",
    "Необходима осторожная координация и подготовка стран с формирующимся рынком к внутренним и внешним последствиям нормализации политики в развитых странах.",
    "[«Перспективы развития мировой экономики»](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2021/10/12/world-economic-outlook-october-2021)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2021/12/03/blog120321-addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:28:28.317Z"
}