{ "title": "Низкие реальные процентные ставки поддерживают цены на активы на фоне растущих рисков", "publication": "IMF Blog, January 28, 2022", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising", "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising", "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/index.md", "summary": "Внезапное и значительное повышение реальных процентных ставок может в потенциале привести к распродаже акций. Страны всего мира по-прежнему сталкиваются с перебоями в снабжении в сочетании с высоким спросом на товары, ростом заработной платы и цен на сырьевые товары, в связи с чем инфляция превышает", "sections": [ { "heading": "Краткий обзор", "content": "- Внезапное и значительное повышение реальных процентных ставок может в потенциале привести к распродаже акций.\n- Страны всего мира по-прежнему сталкиваются с перебоями в снабжении в сочетании с высоким спросом на товары, ростом заработной платы и цен на сырьевые товары, в связи с чем инфляция превышает целевые показатели центральных банков.\n- Для снижения ценового давления многие страны начали ужесточать денежно-кредитную политику, что приводит к резкому повышению номинальных процентных ставок, тогда как доходность долгосрочных облигаций возвращается к уровням, наблюдавшимся до пандемии в ряде регионов, например, в США.\n- Инвесторы принимают решения, исходя из реальных процентных ставок (ставок, скорректированных с учетом инфляции); низкие реальные процентные ставки побуждают инвесторов брать на себя повышенные риски." }, { "heading": "Расхождение в прогнозах и траекториях ставок", "content": "- Сохраняется значительная разница между ожиданиями директивных органов относительно уровня повышения контрольных ставок и ожиданиями инвесторов по поводу того, когда закончится ужесточение политики.\n- В США должностные лица Федеральной резервной системы прогнозируют, что основная процентная ставка ФРС достигнет 2,5 процента.\n- Доходность 10-летних казначейских облигаций указывает на уровень, который более чем на 0,5 пункта ниже этой прогнозируемой величины.\n- Возможные последствия:\n - инвесторы могут еще больше и быстрее скорректировать в сторону повышения свои ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ФРС;\n - центральные банки могут ужесточить политику сильнее, чем предполагают в настоящий момент, если инфляция окажется устойчивой;\n - в случае с ФРС основная процентная ставка в конце цикла ужесточения может превысить 2,5 процента." }, { "heading": "Последствия для финансовых рынков и оценки активов", "content": "- В результате высокой инфляции реальные ставки находятся на исторически низком уровне, несмотря на недавнее повышение номинальных процентных ставок, и ожидается, что останутся на этом уровне.\n- В США долгосрочные ставки колеблются в районе нулевой отметки, а краткосрочные ставки глубоко отрицательны.\n- В Германии и Соединенном Королевстве реальные ставки остаются крайне отрицательными при всех сроках погашения.\n- Причины крайне низких реальных ставок:\n - пессимизм относительно экономического роста в предстоящие годы;\n - избыток сбережений в мире в связи со старением населения;\n - спрос на надежные активы на фоне роста неуверенности под воздействием пандемии и геополитических проблем.\n- Последствия для оценки акций и кредитных рынков:\n - низкие долгосрочные реальные ставки ассоциируются с исторически повышенными показателями отношения цены к доходам на рынках инструментов участия в капитале;\n - ужесточение денежно-кредитной политики должно спровоцировать корректировку реальной процентной ставки и повышение ставки дисконтирования, что вызовет снижение цен акций;\n - на рынках кредитов спреды по-прежнему ниже уровней, отмечавшихся до пандемии, несмотря на незначительное расширение в последнее время." }, { "heading": "Наблюдаемые движения рынка (начало 2022 года)", "content": "- С начала текущего года реальная доходность 10-летних ценных бумаг увеличилась почти на 0,5 процентного пункта.\n- Волатильность на рынках акций стремительно выросла в связи с повышенной обеспокоенностью инвесторов:\n - индекс S&P 500 упал с начала года более чем на 9 процентов;\n - индекс Nasdaq Composite рухнул на 14 процентов.\n- Ожидаемое воздействие: внезапное и значительное повышение реальных ставок может вызвать резкое падение котировок акций американских компаний, особенно в высокостоимостных секторах, таких как технологические компании." }, { "heading": "Влияние на экономический рост и развивающиеся рынки", "content": "- Оценки подверженного риску роста могут значительно вырасти в случае внезапного повышения реальных ставок и ужесточения финансовых условий в более широком плане.\n- Смягчение условий помогло правительствам, потребителям и компаниям пережить пандемию, но ужесточение политики, направленное на замедление инфляции, может сдерживать экономический подъем.\n- Риски для стран с формирующимся рынком:\n - потоки капитала могут быть подвержены риску оттока;\n - инвестиции в акции и облигации в этих странах, как правило, считаются менее надежными, и ужесточение глобальных финансовых условий может вызвать отток капитала, особенно из стран с более слабыми фундаментальными показателями." }, { "heading": "Рекомендации и выводы для органов денежно-кредитного регулирования", "content": "- Центральным банкам предстоит найти сбалансированное решение при сохранении устойчивой инфляции.\n- Ужесточение денежно-кредитной политики должно сопровождаться ужесточением финансовых условий.\n- Значительное ужесточение глобальных финансовых условий может вызвать непреднамеренные последствия, включая дестабилизирующую переоценку и крупную распродажу акций.\n- Поскольку в ряде секторов по-прежнему отмечаются повышенные финансовые факторы уязвимости, органам денежно-кредитного регулирования следует:\n - четко разъяснить будущую направленность политики, чтобы избежать ненужной волатильности;\n - действовать с учетом необходимости сохранять финансовую стабильность." }, { "heading": "Авторы", "content": "- Тобиас Адриан — финансовый советник и директор Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ; возглавляет работу МВФ в сфере надзора и развития потенциала в финансовом секторе, денежно-кредитной и макропруденциальной политики, финансового регулирования, управления долгом и рынков капитала. До прихода в МВФ — старший вице-президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и заместитель директора Группы исследований и статистики. Имеет докторскую степень Массачусетского технологического института, степень магистра Лондонской школы экономики, диплом Университета Гёте во Франкфурте и степень магистра Университета Дофин в Париже.\n- Нассира Аббас — заместитель начальника Отдела мониторинга и анализа рынков в Департаменте денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ и автор «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности». До прихода в МВФ работала в центральном банке Франции и в Европейской службе банковского надзора. Имеет степени магистра делового администрирования, магистра финансов и магистра исследований в области политических наук и экономики.\n\nИсточник: блог МВФ, 28 января 2022 г., Тобиас Адриан и Нассира Аббас.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- lflrtea\n - lflrtea (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - lflrtea (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\n References\n\n- риску могут подвергнуться потоки капитала в страны сформирующимся рынком\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/bundle-manifest.json)", "Authors: Tobias Adrian, Nassira Abbas", "Published: January 28, 2022", "Внезапное и значительное повышение реальных процентных ставок может в потенциале привести к распродаже акций.", "Страны всего мира по-прежнему сталкиваются с перебоями в снабжении в сочетании с высоким спросом на товары, ростом заработной платы и цен на сырьевые товары, в связи с чем инфляция превышает целевые показатели центральных банков.", "Для снижения ценового давления многие страны начали ужесточать денежно-кредитную политику, что приводит к резкому повышению номинальных процентных ставок, тогда как доходность долгосрочных облигаций возвращается к уровням, наблюдавшимся до пандемии в ряде регионов, например, в США.", "Инвесторы принимают решения, исходя из реальных процентных ставок (ставок, скорректированных с учетом инфляции); низкие реальные процентные ставки побуждают инвесторов брать на себя повышенные риски.", "Сохраняется значительная разница между ожиданиями директивных органов относительно уровня повышения контрольных ставок и ожиданиями инвесторов по поводу того, когда закончится ужесточение политики.", "В США должностные лица Федеральной резервной системы прогнозируют, что основная процентная ставка ФРС достигнет 2,5 процента.", "Доходность 10-летних казначейских облигаций указывает на уровень, который более чем на 0,5 пункта ниже этой прогнозируемой величины.", "Возможные последствия:", "В результате высокой инфляции реальные ставки находятся на исторически низком уровне, несмотря на недавнее повышение номинальных процентных ставок, и ожидается, что останутся на этом уровне.", "В США долгосрочные ставки колеблются в районе нулевой отметки, а краткосрочные ставки глубоко отрицательны.", "В Германии и Соединенном Королевстве реальные ставки остаются крайне отрицательными при всех сроках погашения.", "Причины крайне низких реальных ставок:", "Последствия для оценки акций и кредитных рынков:", "С начала текущего года реальная доходность 10-летних ценных бумаг увеличилась почти на 0,5 процентного пункта.", "Волатильность на рынках акций стремительно выросла в связи с повышенной обеспокоенностью инвесторов:", "Ожидаемое воздействие: внезапное и значительное повышение реальных ставок может вызвать резкое падение котировок акций американских компаний, особенно в высокостоимостных секторах, таких как технологические компании.", "Оценки подверженного риску роста могут значительно вырасти в случае внезапного повышения реальных ставок и ужесточения финансовых условий в более широком плане.", "Смягчение условий помогло правительствам, потребителям и компаниям пережить пандемию, но ужесточение политики, направленное на замедление инфляции, может сдерживать экономический подъем.", "Риски для стран с формирующимся рынком:", "Центральным банкам предстоит найти сбалансированное решение при сохранении устойчивой инфляции.", "Ужесточение денежно-кредитной политики должно сопровождаться ужесточением финансовых условий.", "Значительное ужесточение глобальных финансовых условий может вызвать непреднамеренные последствия, включая дестабилизирующую переоценку и крупную распродажу акций.", "Поскольку в ряде секторов по-прежнему отмечаются повышенные финансовые факторы уязвимости, органам денежно-кредитного регулирования следует:", "Тобиас Адриан — финансовый советник и директор Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ; возглавляет работу МВФ в сфере надзора и развития потенциала в финансовом секторе, денежно-кредитной и макропруденциальной политики, финансового регулирования, управления долгом и рынков капитала. До прихода в МВФ — старший вице-президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и заместитель директора Группы исследований и статистики. Имеет докторскую степень Массачусетского технологического института, степень магистра Лондонской школы экономики, диплом Университета Гёте во Франкфурте и степень магистра Университета Дофин в Париже.", "Нассира Аббас — заместитель начальника Отдела мониторинга и анализа рынков в Департаменте денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ и автор «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности». До прихода в МВФ работала в центральном банке Франции и в Европейской службе банковского надзора. Имеет степени магистра делового администрирования, магистра финансов и магистра исследований в области политических наук и экономики.", "**lflrtea**", "[риску могут подвергнуться потоки капитала в страны сформирующимся рынком](https://blogs.imf.org/2022/01/10/emerging-economies-must-prepare-for-fed-policy-tightening/)" ], "related": [ { "title": "lflrtea", "role": "document", "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/dp/2020/english/lflrtea.pdf", "summary": { "path": "/-/media/files/publications/dp/2020/english/lflrtea.pdf.md", "mime": "text/markdown" }, "binary": { "path": "/-/media/files/publications/dp/2020/english/lflrtea.pdf", "mime": "application/pdf" } } ], "alternates": { "markdown": "/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/index.md", "json": "/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/index.json", "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:29:46.869Z" }