## Низкие реальные процентные ставки поддерживают цены на активы на фоне растущих рисков _IMF Blog, January 28, 2022_ ## Source details **Canonical URL:** [Низкие реальные процентные ставки поддерживают цены на активы на фоне растущих рисков](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising) ## Other formats - [Markdown version](/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/index.md) - [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/index.json) - [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Tobias Adrian, Nassira Abbas - Published: January 28, 2022 --- ### Краткий обзор - Внезапное и значительное повышение реальных процентных ставок может в потенциале привести к распродаже акций. - Страны всего мира по-прежнему сталкиваются с перебоями в снабжении в сочетании с высоким спросом на товары, ростом заработной платы и цен на сырьевые товары, в связи с чем инфляция превышает целевые показатели центральных банков. - Для снижения ценового давления многие страны начали ужесточать денежно-кредитную политику, что приводит к резкому повышению номинальных процентных ставок, тогда как доходность долгосрочных облигаций возвращается к уровням, наблюдавшимся до пандемии в ряде регионов, например, в США. - Инвесторы принимают решения, исходя из реальных процентных ставок (ставок, скорректированных с учетом инфляции); низкие реальные процентные ставки побуждают инвесторов брать на себя повышенные риски. ### Расхождение в прогнозах и траекториях ставок - Сохраняется значительная разница между ожиданиями директивных органов относительно уровня повышения контрольных ставок и ожиданиями инвесторов по поводу того, когда закончится ужесточение политики. - В США должностные лица Федеральной резервной системы прогнозируют, что основная процентная ставка ФРС достигнет 2,5 процента. - Доходность 10-летних казначейских облигаций указывает на уровень, который более чем на 0,5 пункта ниже этой прогнозируемой величины. - Возможные последствия: - инвесторы могут еще больше и быстрее скорректировать в сторону повышения свои ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ФРС; - центральные банки могут ужесточить политику сильнее, чем предполагают в настоящий момент, если инфляция окажется устойчивой; - в случае с ФРС основная процентная ставка в конце цикла ужесточения может превысить 2,5 процента. ### Последствия для финансовых рынков и оценки активов - В результате высокой инфляции реальные ставки находятся на исторически низком уровне, несмотря на недавнее повышение номинальных процентных ставок, и ожидается, что останутся на этом уровне. - В США долгосрочные ставки колеблются в районе нулевой отметки, а краткосрочные ставки глубоко отрицательны. - В Германии и Соединенном Королевстве реальные ставки остаются крайне отрицательными при всех сроках погашения. - Причины крайне низких реальных ставок: - пессимизм относительно экономического роста в предстоящие годы; - избыток сбережений в мире в связи со старением населения; - спрос на надежные активы на фоне роста неуверенности под воздействием пандемии и геополитических проблем. - Последствия для оценки акций и кредитных рынков: - низкие долгосрочные реальные ставки ассоциируются с исторически повышенными показателями отношения цены к доходам на рынках инструментов участия в капитале; - ужесточение денежно-кредитной политики должно спровоцировать корректировку реальной процентной ставки и повышение ставки дисконтирования, что вызовет снижение цен акций; - на рынках кредитов спреды по-прежнему ниже уровней, отмечавшихся до пандемии, несмотря на незначительное расширение в последнее время. ### Наблюдаемые движения рынка (начало 2022 года) - С начала текущего года реальная доходность 10-летних ценных бумаг увеличилась почти на 0,5 процентного пункта. - Волатильность на рынках акций стремительно выросла в связи с повышенной обеспокоенностью инвесторов: - индекс S&P 500 упал с начала года более чем на 9 процентов; - индекс Nasdaq Composite рухнул на 14 процентов. - Ожидаемое воздействие: внезапное и значительное повышение реальных ставок может вызвать резкое падение котировок акций американских компаний, особенно в высокостоимостных секторах, таких как технологические компании. ### Влияние на экономический рост и развивающиеся рынки - Оценки подверженного риску роста могут значительно вырасти в случае внезапного повышения реальных ставок и ужесточения финансовых условий в более широком плане. - Смягчение условий помогло правительствам, потребителям и компаниям пережить пандемию, но ужесточение политики, направленное на замедление инфляции, может сдерживать экономический подъем. - Риски для стран с формирующимся рынком: - потоки капитала могут быть подвержены риску оттока; - инвестиции в акции и облигации в этих странах, как правило, считаются менее надежными, и ужесточение глобальных финансовых условий может вызвать отток капитала, особенно из стран с более слабыми фундаментальными показателями. ### Рекомендации и выводы для органов денежно-кредитного регулирования - Центральным банкам предстоит найти сбалансированное решение при сохранении устойчивой инфляции. - Ужесточение денежно-кредитной политики должно сопровождаться ужесточением финансовых условий. - Значительное ужесточение глобальных финансовых условий может вызвать непреднамеренные последствия, включая дестабилизирующую переоценку и крупную распродажу акций. - Поскольку в ряде секторов по-прежнему отмечаются повышенные финансовые факторы уязвимости, органам денежно-кредитного регулирования следует: - четко разъяснить будущую направленность политики, чтобы избежать ненужной волатильности; - действовать с учетом необходимости сохранять финансовую стабильность. ### Авторы - Тобиас Адриан — финансовый советник и директор Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ; возглавляет работу МВФ в сфере надзора и развития потенциала в финансовом секторе, денежно-кредитной и макропруденциальной политики, финансового регулирования, управления долгом и рынков капитала. До прихода в МВФ — старший вице-президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и заместитель директора Группы исследований и статистики. Имеет докторскую степень Массачусетского технологического института, степень магистра Лондонской школы экономики, диплом Университета Гёте во Франкфурте и степень магистра Университета Дофин в Париже. - Нассира Аббас — заместитель начальника Отдела мониторинга и анализа рынков в Департаменте денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ и автор «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности». До прихода в МВФ работала в центральном банке Франции и в Европейской службе банковского надзора. Имеет степени магистра делового администрирования, магистра финансов и магистра исследований в области политических наук и экономики. *Источник: блог МВФ, 28 января 2022 г., Тобиас Адриан и Нассира Аббас.* --- ## Content in this bundle - **lflrtea** - [lflrtea (Markdown version)](/-/media/files/publications/dp/2020/english/lflrtea.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [lflrtea (PDF)](/-/media/files/publications/dp/2020/english/lflrtea.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- ## References - [риску могут подвергнуться потоки капитала в страны сформирующимся рынком](https://blogs.imf.org/2022/01/10/emerging-economies-must-prepare-for-fed-policy-tightening/) _Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/01/27/blogs012822-low-real-interest-rates-support-asset-prices-but-risks-are-rising_