{ "title": "Почему МВФ пересматривает свою позицию в отношении потоков капитала", "publication": "IMF Blog, March 31, 2022", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows", "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows", "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows/index.md", "summary": "Потоки капитала могут помогать странам расти и разделять риски. Но страны, имеющие значительный внешний долг, могут быть уязвимыми перед лицом финансовых кризисов и глубоких рецессий, когда происходит отток капитала.", "sections": [ { "heading": "Краткое изложение и мотивация обновления позиции", "content": "- Потоки капитала могут помогать странам расти и разделять риски, но значительный внешний долг делает страны уязвимыми при оттоке капитала.\n- Наибольший риск возникает при несоответствиях по валютам — когда внешний долг номинирован в иностранной валюте и не сбалансирован активами или хеджированием в иностранной валюте.\n- Колоссальные оттоки капитала в начале глобальной пандемии и недавняя турбулентность, связанная с войной в Украине, продемонстрировали нестабильность потоков капитала и их воздействие на экономики.\n- С начала пандемии многие страны увеличили внешнюю задолженность, в некоторых случаях с ростом долга в иностранной валюте без соответствующего хеджирования или активов в иностранной валюте." }, { "heading": "Основные выводы институционального обзора МВФ", "content": "- МВФ пересматривает институциональную позицию 2012 года, сохраняя основные принципы и существующие рекомендации по либерализации и использованию мер по регулированию потоков капитала (МРПК) и макропруденциальных мер (МПМ) во время всплесков притока и при дестабилизирующих оттоках.\n- Главное обновление: расширение набора инструментов за счет превентивного включения МРПК/МПМ, которые могут применяться заблаговременно, даже при отсутствии всплеска притока капитала.\n- Обновление основывается на Целостном подходе к политике (ЦПП) и связанных исследованиях, которые показали:\n - Риски для финансовой стабильности могут нарастать при постепенном увеличении внешнего долга в иностранной валюте даже без всплесков притока.\n - В отдельных исключительных случаях риски выявлены и в связи с внешним долгом в национальной валюте.\n - Изменяющийся характер глобального финансового посредничества вне банковской системы делает часть рисков менее управляемыми с помощью одних только МПМ." }, { "heading": "Рекомендации по использованию МРПК/МПМ", "content": "- Страны должны обладать большей гибкостью для одновременного использования МРПК и МПМ.\n- Превентивные МРПК/МПМ по ограничению притоков способны смягчить риски, связанные с внешним долгом, но:\n - Их следует применять так, чтобы не вызвать чрезмерных искажений.\n - Они не должны заменять необходимые макроэкономические и структурные меры.\n - Они не должны использоваться для поддержания валютных курсов на чрезмерно низком уровне.\n- МПМ сами по себе не всегда способны снизить риски, например, связанные с заимствованиями в иностранной валюте со стороны нефинансовых организаций и теневых банков." }, { "heading": "Особый подход к отдельным категориям МРПК", "content": "- Некоторые категории МРПК не будут обрабатываться в рамках общих рекомендаций институциональной позиции, поскольку они:\n - Регулируются отдельными международными основами глобальной координации политики, или\n - Вводятся по причинам, не связанным с экономической политикой.\n- К таким категориям относятся:\n - Отдельные макропруденциальные меры, применяемые в соответствии с Базельской системой;\n - Налоговые меры на основе отдельных международных стандартов сотрудничества против избежания налогообложения и уклонения от уплаты налогов;\n - Меры, осуществляемые в соответствии с международными стандартами борьбы с отмыванием денег и противодействия финансированию терроризма;\n - Меры, вводимые по причинам национальной или международной безопасности." }, { "heading": "Практическое руководство и использование ЦПП", "content": "- Обзор разъясняет, как использовать ЦПП для обоснования выводов, требуемых институциональной позицией, включая:\n - Установление связи между характером шоков, недостатками функционирования рынков и необходимыми макроэкономическими корректировками;\n - Идентификацию всплесков притока капитала;\n - Определение того, будет ли преждевременной либерализация потоков капитала;\n - Определение мер МРПК, которые следует выделять в процессе надзора.\n- Институциональная позиция будет продолжать меняться на основе новых исследований, событий в мировой экономике и опыта стран-членов." }, { "heading": "Цель и целевая аудитория обновления", "content": "- Цель обновления — дать директивным органам, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, расширенный набор инструментов для поддержания макроэкономической и финансовой стабильности при сохранении преимуществ потоков капитала.\n- МВФ будет продолжать пополнять знания и адаптировать институциональную позицию и рекомендации по мере появления новых результатов исследований и практического опыта.\n\nАвторы: Тобиас Адриан; Гита Гопинат; Пьер-Оливье Гуринша; Чейла Пазарбашолу; Рода Уикс-Браун. 31 марта 2022 г.\n\n---\n\n\n References\n\n- обзоре\n- потоков капитала\n- Целостном подходе к политике\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows/bundle-manifest.json)", "Authors: Tobias Adrian, Gita Gopinath, Pierre-Olivier Gourinchas, Ceyla Pazarbasioglu, Rhoda Weeks-Brown", "Published: March 31, 2022", "Потоки капитала могут помогать странам расти и разделять риски, но значительный внешний долг делает страны уязвимыми при оттоке капитала.", "Наибольший риск возникает при несоответствиях по валютам — когда внешний долг номинирован в иностранной валюте и не сбалансирован активами или хеджированием в иностранной валюте.", "Колоссальные оттоки капитала в начале глобальной пандемии и недавняя турбулентность, связанная с войной в Украине, продемонстрировали нестабильность потоков капитала и их воздействие на экономики.", "С начала пандемии многие страны увеличили внешнюю задолженность, в некоторых случаях с ростом долга в иностранной валюте без соответствующего хеджирования или активов в иностранной валюте.", "МВФ пересматривает институциональную позицию 2012 года, сохраняя основные принципы и существующие рекомендации по либерализации и использованию мер по регулированию потоков капитала (МРПК) и макропруденциальных мер (МПМ) во время всплесков притока и при дестабилизирующих оттоках.", "Главное обновление: расширение набора инструментов за счет превентивного включения МРПК/МПМ, которые могут применяться заблаговременно, даже при отсутствии всплеска притока капитала.", "Обновление основывается на Целостном подходе к политике (ЦПП) и связанных исследованиях, которые показали:", "Страны должны обладать большей гибкостью для одновременного использования МРПК и МПМ.", "Превентивные МРПК/МПМ по ограничению притоков способны смягчить риски, связанные с внешним долгом, но:", "МПМ сами по себе не всегда способны снизить риски, например, связанные с заимствованиями в иностранной валюте со стороны нефинансовых организаций и теневых банков.", "Некоторые категории МРПК не будут обрабатываться в рамках общих рекомендаций институциональной позиции, поскольку они:", "К таким категориям относятся:", "Обзор разъясняет, как использовать ЦПП для обоснования выводов, требуемых институциональной позицией, включая:", "Институциональная позиция будет продолжать меняться на основе новых исследований, событий в мировой экономике и опыта стран-членов.", "Цель обновления — дать директивным органам, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, расширенный набор инструментов для поддержания макроэкономической и финансовой стабильности при сохранении преимуществ потоков капитала.", "МВФ будет продолжать пополнять знания и адаптировать институциональную позицию и рекомендации по мере появления новых результатов исследований и практического опыта.", "[обзоре](https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2022/03/29/Review-of-The-Institutional-View-on-The-Liberalization-and-Management-of-Capital-Flows-515883)", "[потоков капитала](https://www.imf.org/en/Topics/Capital-Flows)", "[Целостном подходе к политике](https://blogs.imf.org/2020/07/13/toward-an-integrated-policy-framework-for-open-economies/)" ], "alternates": { "markdown": "/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows/index.md", "json": "/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows/index.json", "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2022/03/30/blog033122-why-the-imf-is-updating-its-view-on-capital-flows/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:30:42.597Z" }