{
  "title": "Опасно высокое глобальное бремя задолженности требует решительного сотрудничества",
  "publication": "IMF Blog, April 14, 2022",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation/index.md",
  "summary": "В условиях повышенных рисков в отношении суверенного долга для достижения упорядоченного решения проблем задолженности и предотвращения дефолтов необходим подход на основе глобального сотрудничества.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Ключевая идея",
      "content": "- В условиях повышенных рисков в отношении суверенного долга для достижения упорядоченного решения проблем задолженности и предотвращения дефолтов необходим подход на основе глобального сотрудничества.\n- Мнения и интересы должников и кредиторов должны учитываться сбалансированным образом."
    },
    {
      "heading": "Рекордный уровень долга — факты и тенденции",
      "content": "- Уровень долга был весьма высоким еще до пандемии COVID-19.\n- В ходе пандемии уровни дефицита росли, а долг накапливался значительно быстрее, чем в первые годы других рецессий, включая Великую депрессию и мировой финансовый кризис.\n- Согласно базе данных по мировому долгу МВФ:\n  - В 2020 году объем заимствований подскочил на 28 процентных пунктов.\n  - В 2020 году общий долг составил 256 процентов валового внутреннего продукта.\n  - Примерно половина этого увеличения приходится на долю государства, а остальная часть — на нефинансовые корпорации и домашние хозяйства.\n  - В настоящее время государственный долг составляет почти 40 процентов общемирового объема долга, что является самым высоким показателем почти за шесть десятилетий.\n- На страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны (включая Китай) пришлась относительно небольшая доля прироста.\n- Около 60 процентов стран с низким доходом уже переживают критическую ситуацию, связанную с задолженностью, или имеют риск возникновения такой ситуации.\n- Государственный долг стран с формирующимся рынком остается намного ниже уровня 1990-х годов, но в последние годы неуклонно растет."
    },
    {
      "heading": "Риски, связанные с ростом инфляции и ужесточением финансовых условий",
      "content": "- До недавнего времени низкая стоимость обслуживания долга смягчала опасения:\n  - номинальные процентные ставки были близки к нулю или отрицательны на всем протяжении кривой доходности в таких странах, как Германия, Швейцария и Япония;\n  - нейтральные реальные процентные ставки имели тенденцию к значительному снижению во многих странах, включая США, страны зоны евро и Японию, а также ряд стран с формирующимся рынком.\n- В сочетании с реальными процентными ставками ниже реальных темпов роста это способствовало представлению о безболезненной бюджетной экспансии.\n- Однако в условиях повышенного восприятия рисков и ожидаемого ужесточения денежно-кредитной политики факторы уязвимости долговой ситуации вновь оказались в центре внимания.\n- Последствия ужесточения:\n  - число стран с развитой экономикой, коэффициенты задолженности которых превышают размер их экономики, значительно увеличилось;\n  - существует риск увеличения спредов процентных ставок в странах с более слабыми экономическими показателями, что вызовет увеличение стоимости их заимствований;\n  - латентная инфляция и инфляционная волатильность в итоге могут привести к повышению стоимости заимствований, особенно в странах с короткими сроками погашения долга.\n- Прогнозы по активности:\n  - в странах с развитой экономикой показатели экономической активности, первичного сальдо, расходов и доходов вернутся на уровень, близкий к прогнозам, сделанным до пандемии, к 2024 году;\n  - в развивающихся странах наблюдаются устойчивые потери ВВП и доходов, первичные расходы останутся на более низком уровне, что отдалит страны от достижения целей в области устойчивого развития.\n- Дополнительные шоки:\n  - резкий рост цен на энергоносители и продовольствие усугубляет давление на беднейшие и наиболее уязвимые слои населения;\n  - в странах с низким доходом на продовольствие приходится до 60 процентов потребления домашних хозяйств;\n  - в таких странах острые гуманитарные потребности пересекаются с крайне жесткими финансовыми ограничениями, возможно потребуется увеличение грантов и высокольготного финансирования."
    },
    {
      "heading": "Финансовые условия и внешние кредитные потоки",
      "content": "- По мере повышения процентных ставок крупнейшими центральными банками наблюдается ужесточение мировой финансовой конъюнктуры.\n- В большинстве стран с формирующимся рынком спреды по суверенным облигациям уже превышают уровни, существовавшие до пандемии.\n- Кредитное сжатие усугубляется снижением объемов зарубежного кредитования из Китая, который столкнулся с проблемами неплатежеспособности в секторе недвижимости, расширением мер самоизоляции в Шанхае и других крупных городах, переходом на новую модель роста и трудностями, связанными с кредитами, уже предоставленными развивающимся странам."
    },
    {
      "heading": "Подход, основанный на глобальном сотрудничестве — выводы и рекомендации",
      "content": "- Реструктуризация долга вероятно будет проводиться чаще и потребует решения более сложных проблем координации в связи с большим разнообразием кредиторов.\n- Наличие механизмов упорядоченной реструктуризации отвечает интересам как кредиторов, так и должников.\n- Для стран с низким доходом:\n  - срок действия Инициативы по приостановке выплат в счет обслуживания долга истек в конце 2021 года;\n  - принятая Группой 20-ти Общая основа условий в отношении долга в дополнение к ИПОД пока не принесла результатов; необходимы улучшения.\n- Следует рассмотреть варианты помощи более широкому кругу стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, которые не имеют права на получение помощи в рамках Общей основы, но которые, вероятно, получат пользу от подхода на основе глобального сотрудничества.\n- Попытки справиться в одиночку приведут к увеличению затрат и рисков для должников, кредиторов и глобальной стабильности; последствия будут наиболее ощутимыми для малообеспеченных домашних хозяйств.\n- Фонд будет продолжать:\n  - помогать в устранении коренных причин небезопасного уровня долга путем предоставления детальных рекомендаций по вопросам экономической политики;\n  - осуществлять деятельность по развитию потенциала.\n- Однако в связи с повышенными рисками для суверенного долга и значительными бюджетными и финансовыми ограничениями для максимального снижения финансовой напряженности потребуется международное сотрудничество.\n- В тех случаях, когда одной лишь поддержки ликвидности недостаточно, директивным органам необходимо применять подход на основе сотрудничества, чтобы облегчить бремя задолженности наиболее уязвимых стран, содействовать повышению устойчивости долговой ситуации и обеспечить баланс интересов должников и кредиторов.\n\nВитор Гаспар и Чейла Пазарбашолу, 14 апреля 2022 г.\n\n---\n\n\n References\n\n- могут привести к повышению стоимости заимствований\n- сложных проблем координации\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Vitor Gaspar, Ceyla Pazarbasioglu",
    "Published: April 14, 2022",
    "В условиях повышенных рисков в отношении суверенного долга для достижения упорядоченного решения проблем задолженности и предотвращения дефолтов необходим подход на основе глобального сотрудничества.",
    "Мнения и интересы должников и кредиторов должны учитываться сбалансированным образом.",
    "Уровень долга был весьма высоким еще до пандемии COVID-19.",
    "В ходе пандемии уровни дефицита росли, а долг накапливался значительно быстрее, чем в первые годы других рецессий, включая Великую депрессию и мировой финансовый кризис.",
    "Согласно базе данных по мировому долгу МВФ:",
    "На страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны (включая Китай) пришлась относительно небольшая доля прироста.",
    "Около 60 процентов стран с низким доходом уже переживают критическую ситуацию, связанную с задолженностью, или имеют риск возникновения такой ситуации.",
    "Государственный долг стран с формирующимся рынком остается намного ниже уровня 1990-х годов, но в последние годы неуклонно растет.",
    "До недавнего времени низкая стоимость обслуживания долга смягчала опасения:",
    "В сочетании с реальными процентными ставками ниже реальных темпов роста это способствовало представлению о безболезненной бюджетной экспансии.",
    "Однако в условиях повышенного восприятия рисков и ожидаемого ужесточения денежно-кредитной политики факторы уязвимости долговой ситуации вновь оказались в центре внимания.",
    "Последствия ужесточения:",
    "Прогнозы по активности:",
    "Дополнительные шоки:",
    "По мере повышения процентных ставок крупнейшими центральными банками наблюдается ужесточение мировой финансовой конъюнктуры.",
    "В большинстве стран с формирующимся рынком спреды по суверенным облигациям уже превышают уровни, существовавшие до пандемии.",
    "Кредитное сжатие усугубляется снижением объемов зарубежного кредитования из Китая, который столкнулся с проблемами неплатежеспособности в секторе недвижимости, расширением мер самоизоляции в Шанхае и других крупных городах, переходом на новую модель роста и трудностями, связанными с кредитами, уже предоставленными развивающимся странам.",
    "Реструктуризация долга вероятно будет проводиться чаще и потребует решения более сложных проблем координации в связи с большим разнообразием кредиторов.",
    "Наличие механизмов упорядоченной реструктуризации отвечает интересам как кредиторов, так и должников.",
    "Для стран с низким доходом:",
    "Следует рассмотреть варианты помощи более широкому кругу стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, которые не имеют права на получение помощи в рамках Общей основы, но которые, вероятно, получат пользу от подхода на основе глобального сотрудничества.",
    "Попытки справиться в одиночку приведут к увеличению затрат и рисков для должников, кредиторов и глобальной стабильности; последствия будут наиболее ощутимыми для малообеспеченных домашних хозяйств.",
    "Фонд будет продолжать:",
    "Однако в связи с повышенными рисками для суверенного долга и значительными бюджетными и финансовыми ограничениями для максимального снижения финансовой напряженности потребуется международное сотрудничество.",
    "В тех случаях, когда одной лишь поддержки ликвидности недостаточно, директивным органам необходимо применять подход на основе сотрудничества, чтобы облегчить бремя задолженности наиболее уязвимых стран, содействовать повышению устойчивости долговой ситуации и обеспечить баланс интересов должников и кредиторов.",
    "[могут привести к повышению стоимости заимствований](https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2022/03/Steady-prices-sustainable-debt-Reis)",
    "[сложных проблем координации](https://blogs.imf.org/2022/04/07/restructuring-debt-of-poorer-nations-requires-more-efficient-coordination/)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2022/04/11/blog041122-dangerous-global-debt-burden-requires-decisive-cooperation/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:30:48.319Z"
}