## Риски для финансовой стабильности нарастают, по мере того как усилия по сдерживанию инфляции осложняются войной

_IMF Blog, April 19, 2022_

## Source details

**Canonical URL:** [Риски для финансовой стабильности нарастают, по мере того как усилия по сдерживанию инфляции осложняются войной](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/04/19/blog-gfsr-financial-stability-risks-grow-as-war-complicates-push-to-contain-inflation)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2022/04/19/blog-gfsr-financial-stability-risks-grow-as-war-complicates-push-to-contain-inflation/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2022/04/19/blog-gfsr-financial-stability-risks-grow-as-war-complicates-push-to-contain-inflation/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2022/04/19/blog-gfsr-financial-stability-risks-grow-as-war-complicates-push-to-contain-inflation/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: April 19, 2022

---

### Основные выводы о рисках и текущей оценке
- Вторжение России в Украину увеличивает риски, угрожающие финансовой стабильности во всем мире и ставит вопросы о долгосрочных последствиях для стран и рынков.
- Несмотря на то, что не произошло ни одного системного явления, баланс рисков дополнительно сместился в сторону ухудшения.
- С начала года произошло значительное ужесточение финансовых условий в большинстве стран мира, особенно в Восточной Европе.
- Ужесточение финансовых условий произошло вместе с ожидаемым повышением процентных ставок и привело к заметному ужесточению условий в странах с развитой экономикой за несколько недель после вторжения России в Украину.
- Тем не менее финансовые условия остаются приближенными к средним показателям за прошлые периоды, а реальные ставки остаются адаптивными в большинстве стран.
- Удары по рынкам сырьевых товаров и цепочкам поставок создают риски для макрофинансовой стабильности, инфляции и мировой экономики.

### Передача воздействия шока и каналы усиления
- Каналы усиления воздействия включают:
  - риски финансовых организаций, связанные с российскими и украинскими активами;
  - низкую ликвидность рынка и ограничения финансирования;
  - ускорение криптоизации в странах с формирующимся рынком.
- Европа подвергается более высокому риску из-за географической близости к зоне военных действий, зависимости от российских энергоносителей и значительных рисков банков и других финансовых организаций, связанных с российскими финансовыми активами и рынками.
- Сохраняющаяся волатильность цен на сырьевые товары может оказать значительное давление на финансирование торговли сырьевыми товарами и рынки производных инструментов и вызвать новые сбои, аналогичные резким колебаниям цен, которые привели к приостановке торгов никелем.
- В странах с формирующимся рынком и странах с пограничной экономикой наблюдаются более высокие риски оттока капитала; различия зависят от статуса импортера или экспортера сырьевых товаров.
- Взаимосвязь между ужесточением внешних финансовых условий и нормализацией денежно-кредитной политики Федерального резервной системы США (первое повышение процентной ставки состоялось в марте, и ожидается более быстрое сокращение баланса) вероятно увеличит риск оттока капитала.
- После вторжения России в Украину число суверенных эмитентов из стран с пограничной экономикой, котировки долговых инструментов которых находятся на критических уровнях (то есть со спредами более 1000 базисных пунктов), возросло до более 20 процентов всех эмитентов, превысив уровни, отмечавшиеся на пике пандемии.
- Распродажа на фондовом рынке Китая, особенно в секторе технологических компаний, напряженность в секторе недвижимости и повторное введение режимов самоизоляции вызывают опасения замедления темпов роста и возможных вторичных эффектов для стран с формирующимся рынком.
- Для снижения давления на баланс в пострадавшем секторе недвижимости могут потребоваться чрезвычайные меры финансовой поддержки, которые в будущем усилят факторы уязвимости долговой ситуации.

### Монетарная и макропруденциальная политика — рекомендации
- В ближайшей перспективе центральным банкам следует предпринять решительные меры, чтобы не позволить инфляции приобрести хронический характер и удержать под контролем ожидания в отношении будущего роста цен.
- Для своевременного возвращения инфляции на целевой уровень может потребоваться установление процентных ставок выше показателей, которых в настоящее время ожидают участники рынка; возможно установление процентных ставок значительно выше нейтрального уровня.
- Центральные банки стран с развитой экономикой должны обеспечивать четкое информирование, чтобы избежать нежелательной волатильности на финансовых рынках, предоставляя четкие указания относительно процесса ужесточения политики и продолжая опираться на поступающие данные.
- Центральным банкам стран с формирующимся рынком, которые уже значительно ужесточили политику, следует продолжать эти меры в зависимости от конкретных обстоятельств, чтобы сохранить доверие к своей способности бороться с инфляцией и закрепить инфляционные ожидания.
- Директивным органам следует ужесточать выборочные макропруденциальные инструменты для ликвидации отдельных очагов повышенной уязвимости (например, противодействие резкому росту цен на жилье), избегая при этом широкого ужесточения финансовых условий.
- Важен баланс с учетом неопределенности перспектив развития экономики, продолжающегося процесса нормализации денежно-кредитной политики и ограниченности бюджетного пространства после пандемии.
- Органы регулирования должны устранять пробелы в регулировании для обеспечения добросовестности и защиты потребителей в быстро развивающемся мире криптоактивов.
- Директивным органам предстоит решать структурные вопросы, такие как фрагментация рынков капитала, которые будут иметь последствия для роли доллара США, а платежным системам — управлять схожими рисками в контексте создания центральными банками цифровых валют.
- В условиях компромисса между обеспечением энергетической безопасности и борьбой с изменением климата директивным органам следует стремиться к выполнению обязательств в вопросах изменения климата и активизировать усилия по достижению нулевого чистого уровня выбросов, одновременно предпринимая дополнительные шаги для решения проблем энергетической безопасности.

*Источник: Текст автора Тобиаса Адриана, 19 апреля 2022 г.; материалы блога МВФ.*

---


## References

- [военных действий в Украине](https://www.imf.org/en/Topics/IMF-and-Ukraine)
- [факторы уязвимости](https://blogs.imf.org/2021/04/06/an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk/)
- [криптоизации](https://blogs.imf.org/2021/10/01/crypto-boom-poses-new-challenges-to-financial-stability/)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2022/04/19/blog-gfsr-financial-stability-risks-grow-as-war-complicates-push-to-contain-inflation_