{
  "title": "На фоне ужесточения финансовых условий проявляется уязвимость небанковского финансового сектора",
  "publication": "IMF Blog, September 15, 2023",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/index.md",
  "summary": "Сложившаяся в последнее время напряженная ситуация в некоторых банках США и Европы является ярким напоминанием об очагах повышенной финансовой уязвимости, сформировавшихся за годы низких ставок, пониженной волатильности и достаточной ликвидности.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Ключевые выводы о роли и уязвимостях НБФП",
      "content": "- Небанковские финансовые посредники (НБФП), включая пенсионные фонды, страховые компании и хеджевые фонды, стали ключевыми участниками финансового сектора и важны для глобальной финансовой стабильности.\n- Рост сектора НБФП ускорился после мирового финансового кризиса; в настоящее время на его долю приходится почти 50 процентов мировых финансовых активов.\n- Уязвимость НБФП, по-видимому, повысилась за последнее десятилетие.\n- Стресс в секторе НБФП обычно возникает одновременно с повышенным левериджем (например, заимствованием средств для финансирования инвестиций или повышения доходности, использованием деривативов).\n- Другие источники стресса:\n  - несоответствие ликвидности, когда учреждение не может получить достаточный объем денежных средств для удовлетворения запросов инвесторов о погашении путем ликвидации активов или использования кредитных линий;\n  - высокий уровень взаимосвязанности между НБФП и традиционными банками, что может усилить финансовый стресс через каналы контрагентского риска и требования о пополнении маржи."
    },
    {
      "heading": "Примеры каналов риска (с акцентом на недавние события)",
      "content": "- Пример в Великобритании: опасения по поводу перспектив бюджетной сферы привели к резкому росту доходности суверенных облигаций Великобритании, что вызвало крупные инвестиционные убытки пенсионных фондов с установленным размером пособий, которые заимствовали средства под такое обеспечение, а также привело к требованиям о пополнении маржевого счета или увеличении залога.\n- Для удовлетворения требований пенсионные фонды были вынуждены продавать государственные облигации, что еще более повысило их доходность — иллюстрация взаимодействия левериджа, риска ликвидности и взаимосвязанности."
    },
    {
      "heading": "Макроусловия и дилемма центральных банков",
      "content": "- Быстрый рост инфляции делает главной задачей большинства центральных банков обеспечение стабильности цен; это усложняет использование ликвидности со стороны центральных банков для целей поддержания финансовой стабильности.\n- В условиях низкой инфляции центральные банки могли реагировать на финансовый стресс путем смягчения политики (снижение процентных ставок или покупка активов).\n- При высокой инфляции центральные банки могут столкнуться с выбором между укреплением финансовой стабильности и достижением стабильности цен в периоды стресса."
    },
    {
      "heading": "Рекомендации по наблюдению, регулированию и надзору",
      "content": "- Необходимы тщательное наблюдение, регулирование и надзор за НБФП.\n- Сокращение или устранение пробелов в обязательном представлении ключевых данных, включая данные о размере риска, который компании берут на себя при заимствовании или использовании производных инструментов.\n- Обеспечение более эффективного управления рисками НБФП через:\n  - своевременное и подробное публичное раскрытие данных;\n  - введение требований к управлению.\n- Эти улучшения в частном секторе должны подкрепляться пруденциальными стандартами, включая требования в отношении минимального размера капитала и ликвидности, а также более обеспеченным ресурсами и более строгим надзором.\n- Цель: устранить стимулы и возможность брать на себя слишком большой риск в НБФП, сократить необходимость и частоту интервенций центрального банка."
    },
    {
      "heading": "Варианты поддержки ликвидности со стороны центрального банка (три основных подхода)",
      "content": "- Дискреционная интервенция в масштабах всего рынка:\n  - должна быть временной и нацеленной на те сегменты НБФП, которые представляют риск для финансовой стабильности;\n  - параметры на основе данных могут служить триггером для потенциальной интервенции, при этом окончательное решение остается за директивными органами.\n- Интервенция кредитора последней инстанции:\n  - доступна в случае критического состояния системно значимой небанковской финансовой организации;\n  - кредитование должно осуществляться на усмотрение центрального банка, по более высокой ставке, быть полностью обеспеченным и сопровождаться усиленным надзором;\n  - следует установить четкие сроки восстановления ликвидности НБФП и его возврата к рыночному финансированию.\n- Доступ к кредитным механизмам постоянного действия:\n  - может предоставляться конкретным НБФП для сокращения вторичных эффектов для финансовой системы;\n  - порог получения доступа должен быть очень высоким во избежание морального риска;\n  - доступ не следует предоставлять при отсутствии надлежащего режима регулирования и надзора за различными видами НБФП."
    },
    {
      "heading": "Коммуникация и международное сотрудничество",
      "content": "- Четкое информирование о поддержке ликвидности важно, чтобы она не воспринималась как противоречащая денежно-кредитной политике.\n  - Пример: покупка активов для восстановления финансовой стабильности при одновременном продолжении количественного ужесточения может вызвать неясность в отношении намерений.\n  - В сообщениях следует четко разъяснять цели сохранения финансовой стабильности, параметры и сроки реализации программы.\n- Сотрудничество между директивными органами внутри страны и международная координация между национальными органами власти важны для более эффективного выявления рисков и антикризисного управления.\n  - Скоординированные на международном уровне реформы могут снизить риски трансграничных вторичных эффектов, регулятивного арбитража и фрагментации рынка."
    },
    {
      "heading": "Итоговая приоритетность",
      "content": "- Учитывая растущий размер и посреднический потенциал сектора НБФП, разработка надлежащего набора инструментов для предоставления доступа к ликвидности центрального банка наряду с соответствующими защитными механизмами является одним из приоритетов.\n- Необходимость этого возрастает с учетом того, что уязвимость финансового сектора может повыситься на фоне продолжающегося ужесточения денежно-кредитной политики.\n\nАвторы: Антонио Гарсиа Паскуаль, Фабио М. Наталуччи, Thomas Piontek — 15 сентября 2023 г.\n\n---\n\n\n References\n\n- «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности»\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Antonio Garcia Pascual, Fabio Natalucci, Thomas Piontek",
    "Published: September 15, 2023",
    "Небанковские финансовые посредники (НБФП), включая пенсионные фонды, страховые компании и хеджевые фонды, стали ключевыми участниками финансового сектора и важны для глобальной финансовой стабильности.",
    "Рост сектора НБФП ускорился после мирового финансового кризиса; в настоящее время на его долю приходится почти 50 процентов мировых финансовых активов.",
    "Уязвимость НБФП, по-видимому, повысилась за последнее десятилетие.",
    "Стресс в секторе НБФП обычно возникает одновременно с повышенным левериджем (например, заимствованием средств для финансирования инвестиций или повышения доходности, использованием деривативов).",
    "Другие источники стресса:",
    "Пример в Великобритании: опасения по поводу перспектив бюджетной сферы привели к резкому росту доходности суверенных облигаций Великобритании, что вызвало крупные инвестиционные убытки пенсионных фондов с установленным размером пособий, которые заимствовали средства под такое обеспечение, а также привело к требованиям о пополнении маржевого счета или увеличении залога.",
    "Для удовлетворения требований пенсионные фонды были вынуждены продавать государственные облигации, что еще более повысило их доходность — иллюстрация взаимодействия левериджа, риска ликвидности и взаимосвязанности.",
    "Быстрый рост инфляции делает главной задачей большинства центральных банков обеспечение стабильности цен; это усложняет использование ликвидности со стороны центральных банков для целей поддержания финансовой стабильности.",
    "В условиях низкой инфляции центральные банки могли реагировать на финансовый стресс путем смягчения политики (снижение процентных ставок или покупка активов).",
    "При высокой инфляции центральные банки могут столкнуться с выбором между укреплением финансовой стабильности и достижением стабильности цен в периоды стресса.",
    "Необходимы тщательное наблюдение, регулирование и надзор за НБФП.",
    "Сокращение или устранение пробелов в обязательном представлении ключевых данных, включая данные о размере риска, который компании берут на себя при заимствовании или использовании производных инструментов.",
    "Обеспечение более эффективного управления рисками НБФП через:",
    "Эти улучшения в частном секторе должны подкрепляться пруденциальными стандартами, включая требования в отношении минимального размера капитала и ликвидности, а также более обеспеченным ресурсами и более строгим надзором.",
    "Цель: устранить стимулы и возможность брать на себя слишком большой риск в НБФП, сократить необходимость и частоту интервенций центрального банка.",
    "Дискреционная интервенция в масштабах всего рынка:",
    "Интервенция кредитора последней инстанции:",
    "Доступ к кредитным механизмам постоянного действия:",
    "Четкое информирование о поддержке ликвидности важно, чтобы она не воспринималась как противоречащая денежно-кредитной политике.",
    "Сотрудничество между директивными органами внутри страны и международная координация между национальными органами власти важны для более эффективного выявления рисков и антикризисного управления.",
    "Учитывая растущий размер и посреднический потенциал сектора НБФП, разработка надлежащего набора инструментов для предоставления доступа к ликвидности центрального банка наряду с соответствующими защитными механизмами является одним из приоритетов.",
    "Необходимость этого возрастает с учетом того, что уязвимость финансового сектора может повыситься на фоне продолжающегося ужесточения денежно-кредитной политики.",
    "[«Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности»](https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2023/04/11/global-financial-stability-report-april-2023?cid=bl-com-spring2023flagships-GFSREA2023001)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:41:38.226Z"
}