{
  "title": "Прогноз инфляции в Европе зависит от того, как прибыль корпораций будет покрывать рост заработной платы",
  "publication": "IMF Blog, July 6, 2023",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/index.md",
  "summary": "Почти половина роста инфляции в Европе за последние два года объясняется ростом корпоративной прибыли, поскольку компании повышали цены больше, чем росли затраты на импорт энергоносителей.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Основные выводы по инфляции и ее источникам",
      "content": "- Инфляция в зоне евро достигла пика в 10,6 percent в октябре 2022 года.\n- Инфляция вернулась к 6,1 percent в мае (все числовые значения сохранены в исходном формате).\n- Разбивка инфляции (измеряемой дефлятором потребления) по компонентам показывает:\n  - На прибыль приходится 45 percent роста цен с начала 2022 года.\n  - На затраты на импорт приходится около 40 percent инфляции.\n  - На затраты на рабочую силу приходится 25 percent.\n  - Налоги оказали небольшое дефляционное воздействие.\n- Прибыль (с поправкой на инфляцию) в первом квартале этого года была примерно на 1 percent выше уровня до пандемии.\n- Оплата труда работников (с поправкой на инфляцию) была примерно на 2 percent ниже тренда.\n- В 2022 году реальная заработная плата упала примерно на 5 percent."
    },
    {
      "heading": "Динамика и механизмы",
      "content": "- Повышение цен до сих пор в основном отражает увеличение прибыли и цен на импорт; вклад затрат на рабочую силу начинает расти и, по оценкам, продолжит расти в будущем.\n- Задержка в росте номинальной заработной платы объясняется тем, что заработная плата медленнее, чем цены, реагирует на шоки, в том числе из-за редких переговоров о заработной плате.\n- Вклад импортных цен снизился с пика в середине 2022 года.\n- Прогнозы в тексте предполагают продолжение снижения цен на сырьевые товары, как это ожидается в апрельском выпуске «Перспектив развития мировой экономики»."
    },
    {
      "heading": "Сценарии заработной платы и их последствия для прибыли и инфляции",
      "content": "- При предположении, что номинальная заработная плата будет расти темпами около 4,5 percent в течение следующих двух лет (немного ниже темпов, наблюдавшихся в первом квартале 2023 года), а производительность труда останется в целом неизменной:\n  - Доля прибыли предприятий должна будет вернуться к допандемическому уровню, чтобы инфляция могла достичь целевого показателя Европейского центрального банка в 2 percent к середине 2025 года.\n- Если заработная плата вырастет на 5,5 percent (необходимые темпы для возвращения реальной заработной платы к допандемическому уровню к концу 2024 года):\n  - Доля прибыли должна будет снизиться до самого низкого уровня с середины 1990-х годов (если не произойдет неожиданного роста производительности), чтобы инфляция вернулась к целевому уровню."
    },
    {
      "heading": "Последствия для денежно-кредитной и макроэкономической политики",
      "content": "- Базовая инфляция оказалась более стойкой, что может побудить Европейский центральный банк продолжить ужесточение политики, несмотря на рецессию в начале года.\n- Директивные органы в июне повысили ставки до 22-летнего максимума в 3,5 percent.\n- Рекомендация: макроэкономическая политика должна оставаться жесткой, чтобы:\n  - закрепить инфляционные ожидания;\n  - сохранять спрос на пониженном уровне;\n  - побудить компании согласиться на сокращение доли прибыли;\n  - позволить реальной заработной плате восстанавливаться размеренными темпами."
    },
    {
      "heading": "Методология и дополнительные замечания",
      "content": "- Анализ основан на разбивке дефлятора потребления на компоненты: затраты на рабочую силу, затраты на импорт, налоги и прибыли.\n- Источники восстановления реальной заработной платы зависят от сочетания темпов роста номинальной заработной платы, динамики производительности и поведения прибыли корпораций.\n\nИсточник: Прогноз инфляции в Европе зависит от того, как прибыль корпораций будет покрывать рост заработной платы (IMF blog page).\n\n---\n\n\n References\n\n- «Перспективы развития мировой экономики\n- нового исследования\n- недавнем обзоре\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Niels-Jakob-Hansen, Frederik Toscani",
    "Published: July 6, 2023",
    "Инфляция в зоне евро достигла пика в 10,6 percent в октябре 2022 года.",
    "Инфляция вернулась к 6,1 percent в мае (все числовые значения сохранены в исходном формате).",
    "Разбивка инфляции (измеряемой дефлятором потребления) по компонентам показывает:",
    "Прибыль (с поправкой на инфляцию) в первом квартале этого года была примерно на 1 percent выше уровня до пандемии.",
    "Оплата труда работников (с поправкой на инфляцию) была примерно на 2 percent ниже тренда.",
    "В 2022 году реальная заработная плата упала примерно на 5 percent.",
    "Повышение цен до сих пор в основном отражает увеличение прибыли и цен на импорт; вклад затрат на рабочую силу начинает расти и, по оценкам, продолжит расти в будущем.",
    "Задержка в росте номинальной заработной платы объясняется тем, что заработная плата медленнее, чем цены, реагирует на шоки, в том числе из-за редких переговоров о заработной плате.",
    "Вклад импортных цен снизился с пика в середине 2022 года.",
    "Прогнозы в тексте предполагают продолжение снижения цен на сырьевые товары, как это ожидается в апрельском выпуске «Перспектив развития мировой экономики».",
    "При предположении, что номинальная заработная плата будет расти темпами около 4,5 percent в течение следующих двух лет (немного ниже темпов, наблюдавшихся в первом квартале 2023 года), а производительность труда останется в целом неизменной:",
    "Если заработная плата вырастет на 5,5 percent (необходимые темпы для возвращения реальной заработной платы к допандемическому уровню к концу 2024 года):",
    "Базовая инфляция оказалась более стойкой, что может побудить Европейский центральный банк продолжить ужесточение политики, несмотря на рецессию в начале года.",
    "Директивные органы в июне повысили ставки до 22-летнего максимума в 3,5 percent.",
    "Рекомендация: макроэкономическая политика должна оставаться жесткой, чтобы:",
    "Анализ основан на разбивке дефлятора потребления на компоненты: затраты на рабочую силу, затраты на импорт, налоги и прибыли.",
    "Источники восстановления реальной заработной платы зависят от сочетания темпов роста номинальной заработной платы, динамики производительности и поведения прибыли корпораций.",
    "[«Перспективы развития мировой экономики](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2023/04/11/world-economic-outlook-april-2023)",
    "[нового исследования](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/06/23/Euro-Area-Inflation-after-the-Pandemic-and-Energy-Shock-Import-Prices-Profits-and-Wages-534837?cid=bl-com-WPIEA2023131)",
    "[недавнем обзоре](https://www.imf.org/en/News/Articles/2023/06/15/euro-area-imf-staff-concluding-statement-of-2023-mission-on-common-policies-for-member-countries)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:42:53.272Z"
}