## Прогноз инфляции в Европе зависит от того, как прибыль корпораций будет покрывать рост заработной платы

_IMF Blog, July 6, 2023_

## Source details

**Canonical URL:** [Прогноз инфляции в Европе зависит от того, как прибыль корпораций будет покрывать рост заработной платы](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Niels-Jakob-Hansen, Frederik Toscani
- Published: July 6, 2023

---

### Основные выводы по инфляции и ее источникам
- Инфляция в зоне евро достигла пика в 10,6 percent в октябре 2022 года.
- Инфляция вернулась к 6,1 percent в мае (все числовые значения сохранены в исходном формате).
- Разбивка инфляции (измеряемой дефлятором потребления) по компонентам показывает:
  - На прибыль приходится 45 percent роста цен с начала 2022 года.
  - На затраты на импорт приходится около 40 percent инфляции.
  - На затраты на рабочую силу приходится 25 percent.
  - Налоги оказали небольшое дефляционное воздействие.
- Прибыль (с поправкой на инфляцию) в первом квартале этого года была примерно на 1 percent выше уровня до пандемии.
- Оплата труда работников (с поправкой на инфляцию) была примерно на 2 percent ниже тренда.
- В 2022 году реальная заработная плата упала примерно на 5 percent.

### Динамика и механизмы
- Повышение цен до сих пор в основном отражает увеличение прибыли и цен на импорт; вклад затрат на рабочую силу начинает расти и, по оценкам, продолжит расти в будущем.
- Задержка в росте номинальной заработной платы объясняется тем, что заработная плата медленнее, чем цены, реагирует на шоки, в том числе из-за редких переговоров о заработной плате.
- Вклад импортных цен снизился с пика в середине 2022 года.
- Прогнозы в тексте предполагают продолжение снижения цен на сырьевые товары, как это ожидается в апрельском выпуске «Перспектив развития мировой экономики».

### Сценарии заработной платы и их последствия для прибыли и инфляции
- При предположении, что номинальная заработная плата будет расти темпами около 4,5 percent в течение следующих двух лет (немного ниже темпов, наблюдавшихся в первом квартале 2023 года), а производительность труда останется в целом неизменной:
  - Доля прибыли предприятий должна будет вернуться к допандемическому уровню, чтобы инфляция могла достичь целевого показателя Европейского центрального банка в 2 percent к середине 2025 года.
- Если заработная плата вырастет на 5,5 percent (необходимые темпы для возвращения реальной заработной платы к допандемическому уровню к концу 2024 года):
  - Доля прибыли должна будет снизиться до самого низкого уровня с середины 1990-х годов (если не произойдет неожиданного роста производительности), чтобы инфляция вернулась к целевому уровню.

### Последствия для денежно-кредитной и макроэкономической политики
- Базовая инфляция оказалась более стойкой, что может побудить Европейский центральный банк продолжить ужесточение политики, несмотря на рецессию в начале года.
- Директивные органы в июне повысили ставки до 22-летнего максимума в 3,5 percent.
- Рекомендация: макроэкономическая политика должна оставаться жесткой, чтобы:
  - закрепить инфляционные ожидания;
  - сохранять спрос на пониженном уровне;
  - побудить компании согласиться на сокращение доли прибыли;
  - позволить реальной заработной плате восстанавливаться размеренными темпами.

### Методология и дополнительные замечания
- Анализ основан на разбивке дефлятора потребления на компоненты: затраты на рабочую силу, затраты на импорт, налоги и прибыли.
- Источники восстановления реальной заработной платы зависят от сочетания темпов роста номинальной заработной платы, динамики производительности и поведения прибыли корпораций.

*Источник: Прогноз инфляции в Европе зависит от того, как прибыль корпораций будет покрывать рост заработной платы (IMF blog page).*

---


## References

- [«Перспективы развития мировой экономики](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2023/04/11/world-economic-outlook-april-2023)
- [нового исследования](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/06/23/Euro-Area-Inflation-after-the-Pandemic-and-Energy-Shock-Import-Prices-Profits-and-Wages-534837?cid=bl-com-WPIEA2023131)
- [недавнем обзоре](https://www.imf.org/en/News/Articles/2023/06/15/euro-area-imf-staff-concluding-statement-of-2023-mission-on-common-policies-for-member-countries)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/06/26/europes-inflation-outlook-depends-on-how-corporate-profits-absorb-wage-gains_