## Более длительный период повышенных процентных ставок создает трудности для большего числа заемщиков

_IMF Blog, October 10, 2023_

## Source details

**Canonical URL:** [Более длительный период повышенных процентных ставок создает трудности для большего числа заемщиков](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/10/10/higher-for-longer-interest-rate-environment-is-squeezing-more-borrowers)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2023/10/10/higher-for-longer-interest-rate-environment-is-squeezing-more-borrowers/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2023/10/10/higher-for-longer-interest-rate-environment-is-squeezing-more-borrowers/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2023/10/10/higher-for-longer-interest-rate-environment-is-squeezing-more-borrowers/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: October 10, 2023

---

### Ключевые выводы о текущей среде процентных ставок
- С конца 2021 года директивные органы повысили ставки в среднем примерно на 400 базисных пунктов в странах с развитой экономикой и примерно на 650 базисных пунктов в странах с формирующимся рынком.
- В некоторых странах, особенно в США и в отдельных частях Европы, базовая инфляция остается повышенной, поэтому основным центральным банкам, возможно, придется дольше удерживать процентные ставки на более высоком уровне.
- Риск для мировой экономики остаётся смещённым в сторону ухудшения, как это подробно рассматривается в «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности».

### Воздействие на корпоративный сектор
- Во время пандемии многие предприятия либо закрылись, либо накопили денежные резервы; некоторые компании поддержали норму прибыли несмотря на рост инфляции.
- При более продолжительном периоде повышенных процентных ставок многие компании используют денежные резервы на фоне снижения прибыли и роста стоимости обслуживания долга.
- ДГФС показывает, что все большей доле малых и средних компаний в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком едва хватает денежных средств на оплату процентных расходов.
- Растёт число дефолтов на рынке синдицированных кредитов среди финансово более слабых компаний.
- Ожидается ухудшение ситуации в следующем году, когда наступит срок погашения корпоративного долга на сумму более 5,5 триллиона долларов США.

### Воздействие на домашние хозяйства и рынок недвижимости
- Объём дополнительных сбережений в странах с развитой экономикой неуклонно снижается с максимальных уровней начала прошлого года, которые составляли от 4 до 8 процентов валового внутреннего продукта.
- Наблюдаются признаки роста числа неплатежей по кредитным картам и автокредитам.
- Процентные ставки по ипотечным кредитам значительно выше, чем год назад, что сокращает сбережения и оказывает давление на рынки жилья.
- В странах с преобладанием ипотек с переменной процентной ставкой отмечается более значительное снижение цен на жилье.
- Сектор коммерческой недвижимости испытывает сокращение источников финансирования, замедление сделок и рост числа дефолтов.

### Воздействие на государственный сектор и потоки капитала
- Странам с пограничной экономикой и странам с низким доходом становится труднее заимствовать в твердых валютах (евро, иена, доллар США, британский фунт), поскольку иностранные инвесторы требуют увеличения доходности.
- В этом году облигации в твердой валюте выпускаются по гораздо более высоким ставкам купона.
- Проблемы с суверенным долгом наблюдаются не только в странах с низким доходом; недавнее повышение долгосрочных процентных ставок в странах с развитой экономикой подтверждает это.
- Для основных стран с формирующимся рынком в целом проблема менее остра благодаря более сильным экономическим детерминантам и здоровому финансовому состоянию, но поток иностранных портфельных инвестиций замедлился.
- В последние месяцы значительные объёмы иностранных инвестиций покинули Китай из-за растущих проблем в секторе недвижимости.

### Вторичные эффекты и риски для финансовой системы
- Финансовые условия в целом смягчились в ожидании «мягкой посадки», что может скрывать растущее кредитное напряжение заемщиков.
- Оптимизм инвесторов создаёт две проблемы:
  - относительно мягкие финансовые условия могут и далее служить источником инфляции;
  - ставки могут резко повыситься в случае неблагоприятных шоков (например, эскалация войны в Украине или усиление стресса на рынке недвижимости Китая).
- Резкое ужесточение финансовых условий усилит давление на более слабые банки с повышенными кредитными рисками.
- Опросы в нескольких странах указывают на замедление темпов банковского кредитования, где рост риска заемщиков назван одной из основных причин.
- Многие банки могут потерять значительные объёмы собственного капитала в случае сочетания высокой инфляции, высоких процентных ставок и рецессии.
- Уязвимости присутствуют и в секторе небанковских финансовых посредников (хеджевые фонды, пенсионные фонды), предоставляющих кредиты на частных рынках.

### Политические рекомендации и инструменты реагирования
- Центральные банки должны и далее твердо следовать курсу на возвращение инфляции к целевым уровням, поскольку устойчивый экономический рост и финансовая стабильность невозможны без ценовой стабильности.
- Если финансовая стабильность оказывается под угрозой, директивным органам следует оперативно использовать механизмы поддержки ликвидности и другие инструменты для смягчения острого стресса и восстановления доверия на рынке.
- Существует необходимость в дальнейшем усилении регулирования и надзора в финансовом секторе, учитывая важность здоровых банков для мировой экономики.

### Методологические или институционные замечания
- Статья представляет взгляд Тобиаса Адриана, финансового советника и директора Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ, опубликована 10 октября 2023 г.

*Материал подготовлен на основе выступления Тобиаса Адриана (МВФ).*

---


## References

- [«Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности»](https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2023/10/10/global-financial-stability-report-october-2023?cid=pr-com-AM2023-GFSREA2023002)
- [источником инфляции](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/07/27/inflation-remains-risk-confronting-financial-markets)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2023/10/10/higher-for-longer-interest-rate-environment-is-squeezing-more-borrowers_