## Эпизод глобальной инфляции служит уроком для денежно-кредитной политики

_IMF Blog, October 16, 2024_

## Source details

**Canonical URL:** [Эпизод глобальной инфляции служит уроком для денежно-кредитной политики](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Jorge-Alvarez, Alberto Musso, Jean-Marc-Natal, Sebastian Wende
- Published: October 16, 2024

---

### Краткие данные и авторство
- Авторы: Хорхе Альварес, Альберто Муссо, Жан-Марк Наталь, Себастьян Уэнде
- Дата публикации: 16 октября 2024 г.
- Источник материала: блог, основанный на главе 2 доклада «Перспективы развития мировой экономики. Великое ужесточение: уроки, извлеченные из недавнего опыта повышения инфляции» за октябрь 2024 года.
- В работе над блогом также участвовали: Эмине Боз, Галип Кемаль Ожан, Томас Кроена, Николас Сандер, Сихван Янг.
- Исторный ориентир: глобальная инфляция достигла самого высокого уровня с 1970-х годов.

### Причины всплеска инфляции (факторы спроса и предложения)
- Пандемийный сдвиг спроса с услуг на товары в условиях режима изоляции.
- Беспрецедентные налогово-бюджетные и денежно-кредитные стимулы, повысившие общий спрос.
- Ограничения в наращивании производства со стороны компаний, что вызвало несоответствие между спросом и предложением в отдельных секторах.
- Операционные затруднения в логистике: порты работали на пределе или не справлялись с нагрузкой в части из-за связанной с пандемией нехватки персонала, приводя к невыполнению заказов при резком росте спроса на товары.
- Повышение цен на сырьевые товары вследствие вторжения России в Украину, усилившее общий инфляционный импульс.

### Роль межсекторных шоков и относительных цен
- Модель показывает, что всплески инфляции в определенных секторах стали неотъемлемой частью базовой инфляции (без учета цен на продовольствие и энергоносители).
- Взаимодействие роста спроса с узкими местами и шоками в отдельных секторах вызвало значительные изменения относительных цен и необычный разброс цен.
- Когда узкие места предложения широко распространены и взаимодействуют с высоким спросом, наблюдается изменение характеристик базовой инфляции.

### Изменения в кривой Филлипса и их значение
- При широком распространении узких мест кривая Филлипса:
  - приобрела более крутой наклон;
  - сместилась вверх.
- Последствия более крутого наклона кривой Филлипса:
  - относительно небольшие изменения неиспользуемого производственного потенциала могли оказать значительное влияние на инфляцию.
- Двойственный вывод:
  - Плохая новость: инфляция резко возросла из-за ограничений производственных мощностей в многих секторах.
  - Хорошая новость: при более крутой кривой Филлипса ужесточение политики могло быть особенно эффективным в целом быстрого снижения инфляции с меньшими издержками в виде потерь объема производства.

### Ограничения и старые уроки
- Когда узкие места ограничиваются конкретными секторами с относительно гибкими ценами (например, сектор сырьевых товаров), остается уместной практика сосредоточения денежно-кредитной политики на регулировании базовой инфляции.
- В таких случаях чрезмерное ужесточение политики может быть контрпродуктивным, приводя к сокращению экономики и нерациональному использованию ресурсов.

### Рекомендации по денежно-кредитной политике и институциональным практикам
- В основе политики центральных банков следует определить условия, при которых раннее ужесточение является целесообразным.
- Для этого необходимы:
  - усовершенствованные модели;
  - более качественные отраслевые данные для оценки основополагающих инфляционных факторов;
  - повышение точности прогнозов;
  - применение тонкой настройки ответных мер политики.
- Первый практический шаг: повышение частоты сбора данных о ценах по секторам и о ограничениях предложения для выявления наличия узких мест в ключевых секторах.
- Понимание структурных факторов (например, как различные секторы устанавливают цены) и межсекторных связей даст дополнительную ценную информацию.

### Практические изменения в руководстве по политике и готовность центральных банков
- Ряд центральных банков планируют пересмотреть свои основы политики в ближайшие месяцы.
- Эти пересмотры дают возможность:
  - включить в основы четко определенные положения об освобождении от обязательств в целях снижения инфляционного давления при увеличении угла наклона совокупных кривых Филлипса;
  - предусмотреть в указаниях о направлении политики положения об ужесточении на раннем этапе в соответствующих ситуациях.
- Такая дополнительная гибкость должна позволить центральным банкам быть лучше подготовленными в будущем и помочь сохранить с трудом заработанное доверие.

*Этот блог основан на главе 2 выпуска доклада «Перспективы развития мировой экономики. Великое ужесточение: уроки, извлеченные из недавнего опыта повышения инфляции» за октябрь 2024 года.*

---


## References

- [своей главе](https://www.imf.org/ru/Publications/WEO/Issues/2024/10/22/world-economic-outlook-october-2024)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy_