{ "title": "Несмотря на снижение процентных ставок и оживление рынков, факторы нестабильности на глобальных финансовых рынках усиливаются", "publication": "IMF Blog, October 22, 2024", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets", "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets", "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/index.md", "summary": "Повышенная склонность инвесторов к риску может обернуться усилением уязвимости", "sections": [ { "heading": "Краткое изложение", "content": "- Краткосрочные риски финансовой стабильности остаются сдержанными благодаря возросшей вероятности «мягкой посадки» мировой экономики и снижению инфляции.\n- Снижение инфляции привело к тому, что крупные центральные банки приступили к сокращению процентных ставок, что поддерживает рост цен на активы и сдерживает волатильность финансовых рынков.\n- Одновременно накапливаются среднесрочные факторы уязвимости, которые могут усилить будущие потрясения финансовых систем." }, { "heading": "Факторы уязвимости (среднесрочные)", "content": "- Завышенная оценка активов по всему миру.\n- Повышение уровня государственного и частного долга.\n- Более частое использование левериджа финансовыми учреждениями.\n- Нарастание уязвимостей обычно происходит постепенно, что дает директивным органам время для адаптации." }, { "heading": "Разрыв между геополитической неопределенностью и волатильностью", "content": "- Стандартизированный показатель волатильности значительно отстает от показателей геополитического риска.\n- Активы могут не в полной мере отражать потенциальное влияние войн и торговых споров.\n- Из‑за этого разрыва повышается вероятность внезапных распродаж и резкого всплеска волатильности, который приблизится к показателю неопределенности.\n- В условиях резкого всплеска волатильности некоторые финансовые учреждения могут быть вынуждены продавать активы или сокращать долю заемных средств, что может усугубить распродажи на рынке." }, { "heading": "Иллюстративный пример — события начала августа", "content": "- Сужение дифференциала процентных ставок между США и Японией, обусловленное повышением Банком Японии процентной ставки в конце июля, и слабые данные о занятости в США в начале августа привели к росту курса иены по отношению к доллару США.\n- Это ускорило закрытие позиций по операциям «керри-трейд» с использованием заемных средств в иенах и спровоцировало распродажи на фондовых рынках.\n- Последствия:\n - Японский эталонный индекс Nikkei упал на 12 percent, что стало самым крупным колебанием на рынке за день с 1987 года.\n - Фондовые индексы США значительно снизились.\n - Инвесторы начали покупать опционы «пут» на акции, что привело к усилению волатильности акций — особенно в Японии и США.\n - Некоторые инвесторы, такие как хеджевые фонды и инерционные трейдеры, столкнулись с лимитами по риску, что повлекло дальнейшие распродажи.\n- Давление на рынок было временным и не стало угрозой для финансовой стабильности, но продемонстрировало, как быстро изменение настроений может усилить волатильность." }, { "heading": "Модель рисков для экономического роста и оценка вероятностей", "content": "- В разработанной МВФ модели риска для экономического роста текущие финансовые условия увязываются с распределением возможных результатов будущего роста.\n- Риски для экономического роста в краткосрочной перспективе оцениваются как умеренные:\n - Вероятность того, что рост мировой экономики упадет ниже базового прогноза на 2025 год, представленного в докладе «Перспективы развития мировой экономики», оценивается примерно в 58 percent.\n- В рамках сценария, при котором финансовые условия ужесточатся подобно событиям 5 августа и сохранятся на этом уровне в течение всего квартала:\n - Вероятность того, что экономический рост в 2025 году сократится ниже предусмотренного в ПРМЭ базового прогноза, возрастает примерно до 75 percent, что сопоставимо с пиком кризиса COVID.\n- Показатели «хвостового риска» не слишком велики из‑за сохранения благоприятных финансовых условий наряду с умеренным ростом кредитования." }, { "heading": "Рекомендации для директивных органов (политические меры)", "content": "- Денежно-кредитная политика:\n - В странах, где инфляция устойчиво превышает целевые показатели, центральным банкам следует противостоять чрезмерно оптимистичным ожиданиям инвесторов в отношении смягчения денежно-кредитной политики.\n - В странах, где инфляция очень близка к целевому ориентиру или достигла его, директивным органам следует проявлять готовность быстрее смягчать денежно-кредитную политику, если данные указывают на то, что инфляция может в течение некоторого времени оставаться ниже целевого ориентира.\n- Бюджетная политика:\n - Первостепенная задача — надежное восстановление резервов для поддержания стоимости финансирования на разумном уровне (см. новый выпуск «Бюджетного вестника» МВФ).\n- Финансовая политика и надзор:\n - Усилить регулирование и надзор в отношении небанковских учреждений, которые наращивают леверидж и допускают несовпадение сроков погашения по активам и обязательствам.\n - Внедрить согласованные стандарты Совета по финансовой стабильности.\n - Укрепить основы макропруденциальной политики для сдерживания чрезмерного принятия рисков.\n - Расширить сбор данных для повышения прозрачности для участников рынка и директивных органов.\n - Обеспечить сохранение устойчивости центральных контрагентов (CCP), например, за счет гарантии достаточной ликвидности для покрытия потенциальных убытков в период рыночного стресса." }, { "heading": "Заключение — время действовать", "content": "- По мере роста мировой экономики и смягчения денежно-кредитной политики склонность инвесторов к риску может возрасти, что приведет к накоплению факторов уязвимости, таких как долг и леверидж.\n- Директивным органам следует внимательно следить за среднесрочными факторами и активизировать упреждающие меры для предотвращения нарастания нестабильности в будущем, несмотря на сохраняющуюся цель добиться мягкой посадки экономики.\n\nОсновой для этого блога послужила глава 1 октябрьского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2024 года.\n\n---\n\n\n References\n\n- Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности\n- Перспективы развития мировой экономики\n- «Как высокая экономическая неопределенность может угрожать глобальной финансовой стабильности»\n- «Искусственный интеллект может повысить эффективность рынков и их волатильность»\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/bundle-manifest.json)", "Authors: Tobias Adrian, Sheheryar Malik, Jason Wu", "Published: October 22, 2024", "Краткосрочные риски финансовой стабильности остаются сдержанными благодаря возросшей вероятности «мягкой посадки» мировой экономики и снижению инфляции.", "Снижение инфляции привело к тому, что крупные центральные банки приступили к сокращению процентных ставок, что поддерживает рост цен на активы и сдерживает волатильность финансовых рынков.", "Одновременно накапливаются среднесрочные факторы уязвимости, которые могут усилить будущие потрясения финансовых систем.", "Завышенная оценка активов по всему миру.", "Повышение уровня государственного и частного долга.", "Более частое использование левериджа финансовыми учреждениями.", "Нарастание уязвимостей обычно происходит постепенно, что дает директивным органам время для адаптации.", "Стандартизированный показатель волатильности значительно отстает от показателей геополитического риска.", "Активы могут не в полной мере отражать потенциальное влияние войн и торговых споров.", "Из‑за этого разрыва повышается вероятность внезапных распродаж и резкого всплеска волатильности, который приблизится к показателю неопределенности.", "В условиях резкого всплеска волатильности некоторые финансовые учреждения могут быть вынуждены продавать активы или сокращать долю заемных средств, что может усугубить распродажи на рынке.", "Сужение дифференциала процентных ставок между США и Японией, обусловленное повышением Банком Японии процентной ставки в конце июля, и слабые данные о занятости в США в начале августа привели к росту курса иены по отношению к доллару США.", "Это ускорило закрытие позиций по операциям «керри-трейд» с использованием заемных средств в иенах и спровоцировало распродажи на фондовых рынках.", "Последствия:", "Давление на рынок было временным и не стало угрозой для финансовой стабильности, но продемонстрировало, как быстро изменение настроений может усилить волатильность.", "В разработанной МВФ модели риска для экономического роста текущие финансовые условия увязываются с распределением возможных результатов будущего роста.", "Риски для экономического роста в краткосрочной перспективе оцениваются как умеренные:", "В рамках сценария, при котором финансовые условия ужесточатся подобно событиям 5 августа и сохранятся на этом уровне в течение всего квартала:", "Показатели «хвостового риска» не слишком велики из‑за сохранения благоприятных финансовых условий наряду с умеренным ростом кредитования.", "Денежно-кредитная политика:", "Бюджетная политика:", "Финансовая политика и надзор:", "По мере роста мировой экономики и смягчения денежно-кредитной политики склонность инвесторов к риску может возрасти, что приведет к накоплению факторов уязвимости, таких как долг и леверидж.", "Директивным органам следует внимательно следить за среднесрочными факторами и активизировать упреждающие меры для предотвращения нарастания нестабильности в будущем, несмотря на сохраняющуюся цель добиться мягкой посадки экономики.", "[Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности](https://www.imf.org/ru/Publications/GFSR/Issues/2024/10/22/global-financial-stability-report-october-2024)", "[Перспективы развития мировой экономики](https://www.imf.org/ru/Publications/WEO/Issues/2024/10/22/world-economic-outlook-october-2024)", "[«Как высокая экономическая неопределенность может угрожать глобальной финансовой стабильности»](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/10/15/how-high-economic-uncertainty-may-threaten-global-financial-stability)", "[«Искусственный интеллект может повысить эффективность рынков и их волатильность»](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/10/15/artificial-intelligence-can-make-markets-more-efficient-and-more-volatile)" ], "alternates": { "markdown": "/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/index.md", "json": "/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/index.json", "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:49:13.646Z" }