## Несмотря на снижение процентных ставок и оживление рынков, факторы нестабильности на глобальных финансовых рынках усиливаются _IMF Blog, October 22, 2024_ ## Source details **Canonical URL:** [Несмотря на снижение процентных ставок и оживление рынков, факторы нестабильности на глобальных финансовых рынках усиливаются](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets) ## Other formats - [Markdown version](/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/index.md) - [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/index.json) - [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Tobias Adrian, Sheheryar Malik, Jason Wu - Published: October 22, 2024 --- ### Краткое изложение - Краткосрочные риски финансовой стабильности остаются сдержанными благодаря возросшей вероятности «мягкой посадки» мировой экономики и снижению инфляции. - Снижение инфляции привело к тому, что крупные центральные банки приступили к сокращению процентных ставок, что поддерживает рост цен на активы и сдерживает волатильность финансовых рынков. - Одновременно накапливаются среднесрочные факторы уязвимости, которые могут усилить будущие потрясения финансовых систем. ### Факторы уязвимости (среднесрочные) - Завышенная оценка активов по всему миру. - Повышение уровня государственного и частного долга. - Более частое использование левериджа финансовыми учреждениями. - Нарастание уязвимостей обычно происходит постепенно, что дает директивным органам время для адаптации. ### Разрыв между геополитической неопределенностью и волатильностью - Стандартизированный показатель волатильности значительно отстает от показателей геополитического риска. - Активы могут не в полной мере отражать потенциальное влияние войн и торговых споров. - Из‑за этого разрыва повышается вероятность внезапных распродаж и резкого всплеска волатильности, который приблизится к показателю неопределенности. - В условиях резкого всплеска волатильности некоторые финансовые учреждения могут быть вынуждены продавать активы или сокращать долю заемных средств, что может усугубить распродажи на рынке. ### Иллюстративный пример — события начала августа - Сужение дифференциала процентных ставок между США и Японией, обусловленное повышением Банком Японии процентной ставки в конце июля, и слабые данные о занятости в США в начале августа привели к росту курса иены по отношению к доллару США. - Это ускорило закрытие позиций по операциям «керри-трейд» с использованием заемных средств в иенах и спровоцировало распродажи на фондовых рынках. - Последствия: - Японский эталонный индекс Nikkei упал на 12 percent, что стало самым крупным колебанием на рынке за день с 1987 года. - Фондовые индексы США значительно снизились. - Инвесторы начали покупать опционы «пут» на акции, что привело к усилению волатильности акций — особенно в Японии и США. - Некоторые инвесторы, такие как хеджевые фонды и инерционные трейдеры, столкнулись с лимитами по риску, что повлекло дальнейшие распродажи. - Давление на рынок было временным и не стало угрозой для финансовой стабильности, но продемонстрировало, как быстро изменение настроений может усилить волатильность. ### Модель рисков для экономического роста и оценка вероятностей - В разработанной МВФ модели риска для экономического роста текущие финансовые условия увязываются с распределением возможных результатов будущего роста. - Риски для экономического роста в краткосрочной перспективе оцениваются как умеренные: - Вероятность того, что рост мировой экономики упадет ниже базового прогноза на 2025 год, представленного в докладе «Перспективы развития мировой экономики», оценивается примерно в 58 percent. - В рамках сценария, при котором финансовые условия ужесточатся подобно событиям 5 августа и сохранятся на этом уровне в течение всего квартала: - Вероятность того, что экономический рост в 2025 году сократится ниже предусмотренного в ПРМЭ базового прогноза, возрастает примерно до 75 percent, что сопоставимо с пиком кризиса COVID. - Показатели «хвостового риска» не слишком велики из‑за сохранения благоприятных финансовых условий наряду с умеренным ростом кредитования. ### Рекомендации для директивных органов (политические меры) - Денежно-кредитная политика: - В странах, где инфляция устойчиво превышает целевые показатели, центральным банкам следует противостоять чрезмерно оптимистичным ожиданиям инвесторов в отношении смягчения денежно-кредитной политики. - В странах, где инфляция очень близка к целевому ориентиру или достигла его, директивным органам следует проявлять готовность быстрее смягчать денежно-кредитную политику, если данные указывают на то, что инфляция может в течение некоторого времени оставаться ниже целевого ориентира. - Бюджетная политика: - Первостепенная задача — надежное восстановление резервов для поддержания стоимости финансирования на разумном уровне (см. новый выпуск «Бюджетного вестника» МВФ). - Финансовая политика и надзор: - Усилить регулирование и надзор в отношении небанковских учреждений, которые наращивают леверидж и допускают несовпадение сроков погашения по активам и обязательствам. - Внедрить согласованные стандарты Совета по финансовой стабильности. - Укрепить основы макропруденциальной политики для сдерживания чрезмерного принятия рисков. - Расширить сбор данных для повышения прозрачности для участников рынка и директивных органов. - Обеспечить сохранение устойчивости центральных контрагентов (CCP), например, за счет гарантии достаточной ликвидности для покрытия потенциальных убытков в период рыночного стресса. ### Заключение — время действовать - По мере роста мировой экономики и смягчения денежно-кредитной политики склонность инвесторов к риску может возрасти, что приведет к накоплению факторов уязвимости, таких как долг и леверидж. - Директивным органам следует внимательно следить за среднесрочными факторами и активизировать упреждающие меры для предотвращения нарастания нестабильности в будущем, несмотря на сохраняющуюся цель добиться мягкой посадки экономики. *Основой для этого блога послужила глава 1 октябрьского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2024 года.* --- ## References - [Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности](https://www.imf.org/ru/Publications/GFSR/Issues/2024/10/22/global-financial-stability-report-october-2024) - [Перспективы развития мировой экономики](https://www.imf.org/ru/Publications/WEO/Issues/2024/10/22/world-economic-outlook-october-2024) - [«Как высокая экономическая неопределенность может угрожать глобальной финансовой стабильности»](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/10/15/how-high-economic-uncertainty-may-threaten-global-financial-stability) - [«Искусственный интеллект может повысить эффективность рынков и их волатильность»](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/10/15/artificial-intelligence-can-make-markets-more-efficient-and-more-volatile) _Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2024/10/22/global-financial-fragilities-mount-despite-rate-cuts-and-buoyant-markets_