{
  "title": "Повышение финансовой стабильности для обеспечения устойчивости в периоды неопределенности",
  "publication": "IMF Blog, April 22, 2025",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/index.md",
  "summary": "По мере ужесточения финансовых условий выросли риски, и в перспективе возможно возникновение ключевых факторов уязвимости.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Краткое содержание и общая оценка",
      "content": "- Автор: Тобиас Адриан\n- Дата: 22 апреля 2025 г.\n- Основной вывод: риски для глобальной финансовой стабильности значительно выросли вследствие ужесточения финансовых условий и повышенной неопределенности в торговле и геополитике. Оценка подтверждается тремя заметными опережающими факторами уязвимости в финансовой системе."
    },
    {
      "heading": "Три ключевых опережающих фактора уязвимости",
      "content": "- Концентрация рынков капитала:\n  - «США составляют почти 55 процентов мирового рынка акций по сравнению с 30 процентами два десятилетия назад».\n  - Некоторые активы остаются завышенными, несмотря на недавние распродажи; дальнейшая коррекция цен требует пристального внимания.\n- Усиление роли и взаимосвязей НБФО:\n  - С 2008 года небанковские финансовые организации стали более активно направлять сбережения на инвестиции, а их связь с банками продолжает расти.\n  - В США объем заимствований НБФО достиг 120 процентов обыкновенного капитала первого уровня банков.\n  - Риск циклических распродаж активов при сокращении доли заемных средств у НБФО, что может привести к убыткам банков-кредиторов.\n- Рост уровня суверенного долга и риски рыночной инфраструктуры:\n  - Суверенный долг составляет 93 процента мирового объема производства по сравнению с 78 процентами десять лет назад.\n  - Стоимость финансирования выросла как в номинальном, так и в реальном выражении.\n  - На основных рынках государственных облигаций может наблюдаться повышенная волатильность, особенно в странах с высоким уровнем долга; для формирующихся рынков рефинансирование и финансирование дополнительных расходов может стать сложнее."
    },
    {
      "heading": "Роль банков и системная взаимосвязь",
      "content": "- Банки являются основой финансовой системы благодаря кредитной функции и содействию рынкам капитала:\n  - Крупные международные банки — важные маркет-мейкеры в ценных бумагах и производных инструментах.\n  - Банки предоставляют заемные средства НБФО напрямую (кредитные линии) и опосредованно (РЕПО и производные инструменты).\n- Механизмы защиты и ограничения:\n  - ГСЗБ и клиринговые палаты используют требования к залоговому обеспечению и механизмы снижения валовых открытых позиций.\n  - Эти институты не контролируют объем кредитования клиентов в других банках, что усиливает системную взаимосвязь и уязвимость."
    },
    {
      "heading": "Специфические уязвимости в сегментах НБФО",
      "content": "- Хедж‑фонды:\n  - Высокая доля заемных средств и торговые стратегии на нестабильных рынках могут привести к распродажам активов и передаче убытков банкам-кредиторам.\n- Частное кредитование:\n  - Рост сегмента частного кредитования, кредитующего небольшие корпоративные заемщики; банки становятся партнёрами через совместные предприятия или кредиты.\n  - При прогнозируемом замедлении роста мировой экономики платежеспособность заемщиков может ухудшиться, что создаст убытки для фондов частного кредитования и банков-партнёров."
    },
    {
      "heading": "Риски на рынках государственных облигаций и рекомендации для рынков различной структуры",
      "content": "- Для развитых рынков:\n  - Стабильность зависит от действий государства по сдерживанию значительных выпусков облигаций и наличия посредников (банки и небанковские брокеры‑дилеры), способных функционировать как маркет‑мейкеры.\n- Для стран с формирующимся рынком:\n  - Ключевое значение имеет доверие к основам управления долгом: укрепление потенциала институтов, наличие четких целевых показателей и стратегий выпуска и погашения облигаций, тщательная калибровка валютной структуры.\n  - Важны среднесрочные стратегии управления долгом, разработанные МВФ и Всемирным банком, для пролонгации долга и оценки валютной структуры и стоимости финансирования.\n  - Развитие внутренних рынков государственных облигаций и повышение спроса со стороны долгосрочных внутренних инвесторов могут снизить стоимость финансирования и внешнее давление."
    },
    {
      "heading": "Рекомендации по мерам политики",
      "content": "- Прозрачность и отчетность для НБФО:\n  - Повышенные требования к отчетности помогут надзорным органам выработать общесистемное представление об их деятельности и выявить те, кто принимает чрезмерный риск или неэффективно управляется.\n  - Укреплять политику, смягчающую факторы уязвимости, связанные с заемными средствами и взаимосвязанностью, опираясь на минимальные стандарты или рекомендации Совета по финансовой стабильности и других организаций, устанавливающих стандарты.\n- Усиление устойчивости банков:\n  - Полное, своевременное и последовательное внедрение системы «Базель III» и других согласованных на международном уровне стандартов банковского регулирования для обеспечения равных условий и достаточного объема капитала и ликвидности.\n  - Осмотрительное регулирование подверженности банков рискам, связанным с НБФО.\n- Повышение устойчивости рынков облигаций:\n  - Меры политики, способствующие централизованному клирингу облигаций и снижению рисков контрагентов, при одновременном дальнейшем повышении устойчивости централизованного клиринга.\n  - Обеспечение надежности и устойчивости основных посредников на рынках государственных облигаций.\n  - Для формирующихся рынков — надежные механизмы удовлетворения потребностей в государственном финансировании и развитие внутренних рынков государственных облигаций.\n\nИсточник: Повышение финансовой стабильности для обеспечения устойчивости в периоды неопределенности, Тобиас Адриан, 22 апреля 2025 г.\n\n---\n\n\n References\n\n- «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности»\n- частного кредитования\n- «Перспективы развития мировой экономики»\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Tobias Adrian",
    "Published: April 22, 2025",
    "Автор: Тобиас Адриан",
    "Дата: 22 апреля 2025 г.",
    "Основной вывод: риски для глобальной финансовой стабильности значительно выросли вследствие ужесточения финансовых условий и повышенной неопределенности в торговле и геополитике. Оценка подтверждается тремя заметными опережающими факторами уязвимости в финансовой системе.",
    "Концентрация рынков капитала:",
    "Усиление роли и взаимосвязей НБФО:",
    "Рост уровня суверенного долга и риски рыночной инфраструктуры:",
    "Банки являются основой финансовой системы благодаря кредитной функции и содействию рынкам капитала:",
    "Механизмы защиты и ограничения:",
    "Хедж‑фонды:",
    "Частное кредитование:",
    "Для развитых рынков:",
    "Для стран с формирующимся рынком:",
    "Прозрачность и отчетность для НБФО:",
    "Усиление устойчивости банков:",
    "Повышение устойчивости рынков облигаций:",
    "[«Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности»](https://origin-www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2025/04/22/global-financial-stability-report-april-2025)",
    "[частного кредитования](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/04/08/fast-growing-USD2-trillion-private-credit-market-warrants-closer-watch)",
    "[«Перспективы развития мировой экономики»*](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2025/04/22/the-global-economy-enters-a-new-era)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:50:17.274Z"
}