## Повышение финансовой стабильности для обеспечения устойчивости в периоды неопределенности

_IMF Blog, April 22, 2025_

## Source details

**Canonical URL:** [Повышение финансовой стабильности для обеспечения устойчивости в периоды неопределенности](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: April 22, 2025

---

### Краткое содержание и общая оценка
- Автор: Тобиас Адриан
- Дата: 22 апреля 2025 г.
- Основной вывод: риски для глобальной финансовой стабильности значительно выросли вследствие ужесточения финансовых условий и повышенной неопределенности в торговле и геополитике. Оценка подтверждается тремя заметными опережающими факторами уязвимости в финансовой системе.

### Три ключевых опережающих фактора уязвимости
- Концентрация рынков капитала:
  - «США составляют почти 55 процентов мирового рынка акций по сравнению с 30 процентами два десятилетия назад».
  - Некоторые активы остаются завышенными, несмотря на недавние распродажи; дальнейшая коррекция цен требует пристального внимания.
- Усиление роли и взаимосвязей НБФО:
  - С 2008 года небанковские финансовые организации стали более активно направлять сбережения на инвестиции, а их связь с банками продолжает расти.
  - В США объем заимствований НБФО достиг 120 процентов обыкновенного капитала первого уровня банков.
  - Риск циклических распродаж активов при сокращении доли заемных средств у НБФО, что может привести к убыткам банков-кредиторов.
- Рост уровня суверенного долга и риски рыночной инфраструктуры:
  - Суверенный долг составляет 93 процента мирового объема производства по сравнению с 78 процентами десять лет назад.
  - Стоимость финансирования выросла как в номинальном, так и в реальном выражении.
  - На основных рынках государственных облигаций может наблюдаться повышенная волатильность, особенно в странах с высоким уровнем долга; для формирующихся рынков рефинансирование и финансирование дополнительных расходов может стать сложнее.

### Роль банков и системная взаимосвязь
- Банки являются основой финансовой системы благодаря кредитной функции и содействию рынкам капитала:
  - Крупные международные банки — важные маркет-мейкеры в ценных бумагах и производных инструментах.
  - Банки предоставляют заемные средства НБФО напрямую (кредитные линии) и опосредованно (РЕПО и производные инструменты).
- Механизмы защиты и ограничения:
  - ГСЗБ и клиринговые палаты используют требования к залоговому обеспечению и механизмы снижения валовых открытых позиций.
  - Эти институты не контролируют объем кредитования клиентов в других банках, что усиливает системную взаимосвязь и уязвимость.

### Специфические уязвимости в сегментах НБФО
- Хедж‑фонды:
  - Высокая доля заемных средств и торговые стратегии на нестабильных рынках могут привести к распродажам активов и передаче убытков банкам-кредиторам.
- Частное кредитование:
  - Рост сегмента частного кредитования, кредитующего небольшие корпоративные заемщики; банки становятся партнёрами через совместные предприятия или кредиты.
  - При прогнозируемом замедлении роста мировой экономики платежеспособность заемщиков может ухудшиться, что создаст убытки для фондов частного кредитования и банков-партнёров.

### Риски на рынках государственных облигаций и рекомендации для рынков различной структуры
- Для развитых рынков:
  - Стабильность зависит от действий государства по сдерживанию значительных выпусков облигаций и наличия посредников (банки и небанковские брокеры‑дилеры), способных функционировать как маркет‑мейкеры.
- Для стран с формирующимся рынком:
  - Ключевое значение имеет доверие к основам управления долгом: укрепление потенциала институтов, наличие четких целевых показателей и стратегий выпуска и погашения облигаций, тщательная калибровка валютной структуры.
  - Важны среднесрочные стратегии управления долгом, разработанные МВФ и Всемирным банком, для пролонгации долга и оценки валютной структуры и стоимости финансирования.
  - Развитие внутренних рынков государственных облигаций и повышение спроса со стороны долгосрочных внутренних инвесторов могут снизить стоимость финансирования и внешнее давление.

### Рекомендации по мерам политики
- Прозрачность и отчетность для НБФО:
  - Повышенные требования к отчетности помогут надзорным органам выработать общесистемное представление об их деятельности и выявить те, кто принимает чрезмерный риск или неэффективно управляется.
  - Укреплять политику, смягчающую факторы уязвимости, связанные с заемными средствами и взаимосвязанностью, опираясь на минимальные стандарты или рекомендации Совета по финансовой стабильности и других организаций, устанавливающих стандарты.
- Усиление устойчивости банков:
  - Полное, своевременное и последовательное внедрение системы «Базель III» и других согласованных на международном уровне стандартов банковского регулирования для обеспечения равных условий и достаточного объема капитала и ликвидности.
  - Осмотрительное регулирование подверженности банков рискам, связанным с НБФО.
- Повышение устойчивости рынков облигаций:
  - Меры политики, способствующие централизованному клирингу облигаций и снижению рисков контрагентов, при одновременном дальнейшем повышении устойчивости централизованного клиринга.
  - Обеспечение надежности и устойчивости основных посредников на рынках государственных облигаций.
  - Для формирующихся рынков — надежные механизмы удовлетворения потребностей в государственном финансировании и развитие внутренних рынков государственных облигаций.

*Источник: Повышение финансовой стабильности для обеспечения устойчивости в периоды неопределенности, Тобиас Адриан, 22 апреля 2025 г.*

---


## References

- [«Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности»](https://origin-www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2025/04/22/global-financial-stability-report-april-2025)
- [частного кредитования](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/04/08/fast-growing-USD2-trillion-private-credit-market-warrants-closer-watch)
- [«Перспективы развития мировой экономики»*](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2025/04/22/the-global-economy-enters-a-new-era)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/04/22/enhancing-financial-stability-for-resilience-during-uncertain-times_