## Мировая экономика вступает в новую эпоху

_IMF Blog, April 22, 2025_

## Source details

**Canonical URL:** [Мировая экономика вступает в новую эпоху](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/04/22/the-global-economy-enters-a-new-era)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/blogs/articles/2025/04/22/the-global-economy-enters-a-new-era/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2025/04/22/the-global-economy-enters-a-new-era/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2025/04/22/the-global-economy-enters-a-new-era/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: April 22, 2025

---

### Краткий обзор и ключевая мысль
- Происходит перезапуск глобальной экономической системы, в рамках которой большинство стран функционировали на протяжении последних 80 лет; мир вступает в новую эпоху.
- С конца января череда объявлений о введении тарифов со стороны США достигла апогея с введением 2 апреля практически всеобщих сборов.
- Эффективная тарифная ставка США превысила уровни, достигнутые во время Великой депрессии; реакция основных торговых партнеров привела к значительному повышению глобальной ставки.
- Возникшие эпистемическая неопределенность и непредсказуемость политики являются одним из основных факторов, определяющих перспективы мировой экономики.

### Прогнозы роста и сценарии
- В справочном прогнозе с учетом объявлений США о тарифах за период с 1 февраля по 4 апреля:
  - прогноз роста мировой экономики понижен до 2,8 процента на этот год;
  - прогноз на следующий год — 3 процента;
  - совокупное снижение примерно на 0,8 процентного пункта по сравнению с прогнозом в январском Бюллетене ПРМЭ 2025 года.
- Альтернативный глобальный прогноз без учета тарифов, введенных в апреле (прогноз по состоянию до 2 апреля):
  - темпы роста мировой экономики при таком развитии составили бы 3,2 процента в 2025 и 2026 годах;
  - это лишь небольшое совокупное снижение на 0,2 процентного пункта.
- Прогноз на основе моделей с учетом объявлений, сделанных после 4 апреля:
  - США временно приостановили действие большинства тарифов, но повысили тарифы для Китая до запретительных уровней;
  - эта пауза существенно не меняет перспективы по сравнению со справочным прогнозом, поскольку общая эффективная тарифная ставка США и Китая остаётся высокой, а неопределённость не снизилась.
- Прогноз глобальной инфляции:
  - пересмотрен в сторону повышения примерно на 0,1 процентного пункта на каждый год;
  - общая тенденция к снижению инфляции сохраняется.
- Рост мировой торговли:
  - прогнозируется снижение до 1,7 процента в 2025 году — значительное сокращение по сравнению с прогнозом в Бюллетене ПРМЭ за январь 2025 года.

### Влияние тарифов и неопределённости на глобальную экономику
- Тарифы действуют как негативный шок предложения для вводящей юрисдикции:
  - ресурсы перераспределяются в сторону производства менее конкурентоспособных товаров;
  - снижение совокупной производительности и повышение себестоимости.
- Среднесрочные эффекты тарифов:
  - снижение уровней конкуренции и инноваций;
  - повышение стремления к извлечению ренты;
  - ослабление перспектив развития.
- Для торговых партнёров тарифы представляют в основном негативный шок со стороны спроса — отталкивают иностранных покупателей от их продукции.
- Плотные глобальные цепочки поставок увеличивают транмиссию шоков:
  - большая часть внешнеторговых товаров является промежуточной продукцией, многократно пересекающей границы;
  - перебои могут распространяться вверх и вниз по цепочке и создавать мультипликативные эффекты, аналогичные наблюдавшимся во время пандемии.
- Реакция компаний и финансовых учреждений:
  - пауза в инвестициях, сокращение расходов;
  - переоценка рисков заемщиков финансовыми учреждениями;
  - ужесточение финансовых условий может доминировать в краткосрочной перспективе, что отражается в резком снижении цен на нефть.

### Региональные и страновые эффекты
- США:
  - спрос начал ослабевать ещё до недавних объявлений ввиду возросшей политической неопределённости;
  - по справочному прогнозу с учётом ситуации после 2 апреля рост экономики США понижен на этот год до 1,8 процента;
  - это на 0,9 процентного пункта ниже, чем в январе;
  - 0,4 процентного пункта этого снижения связано с тарифами;
  - прогноз инфляции в США повышен с 2 процентов примерно на 1 процентный пункт.
- Китай:
  - дефляционный импульс от тарифов снижает внешний спрос;
  - прогноз роста экономики Китая понижен на этот год до 4 процентов, снижение на 0,6 процентного пункта;
  - прогноз инфляции понижен примерно на 0,8 процентного пункта.
- Еврозона:
  - относительно более низкие эффективные тарифы;
  - прогноз экономического роста понижен на 0,2 процентного пункта, до 0,8 процента.
- Страны с формирующимся рынком:
  - многие могут столкнуться со значительным замедлением темпов роста в зависимости от уровня тарифов;
  - прогноз для этой группы понижен на 0,5 процентного пункта, до 3,7 процента.

### Валюты и финансовые риски
- Воздействие тарифов на валютные курсы сложное:
  - в странах, вводящих тарифы (например, США), валюта может укрепиться, как в предыдущих случаях;
  - но усиление неопределённости, ухудшение прогноза роста и корректировка глобального спроса на долларовые активы могут оказывать давление на доллар, что уже наблюдалось в период объявлений тарифов.
- Среднесрочно курс доллара США может снизиться в реальном выражении, если тарифы приведут к снижению производительности в секторе внешнеторговых товаров США по сравнению с торговыми партнёрами.
- Риски для мировой экономики возросли:
  - усиление торговой напряжённости может ещё больше замедлить рост;
  - финансовые условия могут ужесточиться из‑за негативной реакции рынков;
  - несмотря на в целом достаточный уровень капитализации банков, финансовые рынки могут столкнуться с более серьёзными испытаниями.

### Рекомендации по экономической политике
- Торговая политика:
  - первоочередная задача — восстановление стабильности в торговой политике и выработка взаимовыгодных договорённостей;
  - нужна чёткая и предсказуемая торговая система, устраняющая давно существующие недостатки в правилах международной торговли, включая чрезмерное использование нетарифных барьеров или других мер, искажающих торговлю;
  - для этого потребуется улучшение сотрудничества.
- Денежно-кредитная политика:
  - должна оставаться гибкой;
  - одни страны столкнутся с более жёстким выбором между инфляцией и объёмом производства;
  - где новый инфляционный шок может ослабить фиксацию инфляционных ожиданий, потребуется резко ужесточить денежно-кредитную политику;
  - в других странах, в условиях отрицательного шока спроса, будет целесообразно снизить директивные ставки;
  - доверие к денежно-кредитной политике и независимость центральных банков остаются фундаментальными.
- Валютная политика для стран с формирующимся рынком:
  - важно позволить валютным курсам скорректироваться под влиянием фундаментальных факторов;
  - целесообразны интервенции только при конкретных условиях, описанных в Целостном подходе к политике.
- Бюджетная политика:
  - в условиях высокого уровня долга, низких темпов роста и повышения финансовых издержек нужен более сложный выбор;
  - большинство стран имеют слишком мало бюджетных возможностей и нуждаются в постепенных и надёжных планах консолидации;
  - некоторые из наиболее бедных стран, также пострадавших от сокращения официальной помощи, могут столкнуться с долговым кризисом.
- Социальная поддержка и новая расходная нагрузка:
  - призывы об увеличении помощи будут усиливаться; такая поддержка должна оставаться узконаправленной и включать автоматические оговорки об ограничении срока действия;
  - опыт последних четырёх лет показывает, что начать масштабную бюджетную поддержку проще, чем прекратить её.
- Финансирование расходов на оборону:
  - для стран с достаточным бюджетным пространством финансирование временных дополнительных расходов (временная поддержка для адаптации, первоначальный рост расходов на восстановление оборонного потенциала) за счёт долга допустимо;
  - для остальных стран новые потребности в расходах должны компенсироваться сокращением расходов в других областях или новыми доходами.
- Структурная политика и инвестиции:
  - продолжать бюджетные и структурные реформы для мобилизации частных ресурсов и сокращения нерационального использования средств;
  - инвестировать в цифровую инфраструктуру и подготовку кадров для использования преимуществ новых технологий, таких как искусственный интеллект.

### Глубинные факторы и переосмысление глобальной системы
- Причины недовольства глобализацией:
  - десятилетия углубления торговых связей способствовали быстрому, но неравномерному экономическому росту;
  - в странах с развитой экономикой возникло ощущение, что глобализация несправедливо вытеснила множество рабочих мест в обрабатывающей промышленности.
- Роль технологического прогресса:
  - более глубинным фактором сокращения занятости в обрабатывающей промышленности является технологический прогресс и автоматизация, а не глобализация;
  - доля занятости в обрабатывающей промышленности в странах с развитой экономикой неуклонно снижается как в странах с профицитом торгового баланса (например, Германия), так и с дефицитом (например, США);
  - доля обрабатывающей промышленности в общем объёме производства остаётся стабильной в обеих странах.
- Необходимость расширенного подхода к политике:
  - нужны решения вне узких рамок компенсационных трансфертов между «победителями» и «проигравшими»;
  - важно улучшить понимание коренных причин для построения усовершенствованной торговой системы, которая предоставляет больше возможностей.
- Целевое назначение глобальной интеграции:
  - глобальная интеграция — не цель сама по себе; это средство для повышения уровня жизни для всех.

*Источник: Пьер-Оливье Гуринша, 22 апреля 2025 г.*

---

## Content in this bundle

- **СТАТЬИ СОГЛАШЕНИЯ, 2020**
  - [СТАТЬИ СОГЛАШЕНИЯ, 2020 (Markdown version)](/external/russian/pubs/ft/aa/pdf/aar.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [СТАТЬИ СОГЛАШЕНИЯ, 2020 (PDF)](/external/russian/pubs/ft/aa/pdf/aar.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [поддержки внутреннего спроса](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces)
- [Целостном подходе к политике](https://www.imf.org/en/Topics/IPF-Integrated-Policy-Framework)
- [более сложным выбором](https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2024/03/28/the-fiscal-and-financial-risks-of-a-high-debt-slow-growth-world)
- [обеспечить надлежащий баланс](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2025/04/17/sp041725-spring-meetings-2025-curtain-raiser)

_Source: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/04/22/the-global-economy-enters-a-new-era_