{
  "title": "Диспропорции счета текущих операций в мире нарастают, обращая вспять тенденцию к их сокращению",
  "publication": "IMF Blog, July 23, 2025",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend/index.md",
  "summary": "Растущие дисбалансы в крупнейших по размеру экономики странах свидетельствуют о необходимости согласованной коррекции внутренней макроэкономической политики",
  "sections": [
    {
      "heading": "Оценка изменений и масштаба дисбалансов",
      "content": "- В 2024 году сальдо счета текущих операций в мире значительно увеличились на 0,6 процентного пункта от мирового ВВП.\n- По оценке ДВС за 2025 год, охвачены 30 крупнейших по размеру экономики, на долю которых приходится около 90 процентов мирового производства.\n- Примерно в двух третей случаев сальдо счета текущих операций в мире являются чрезмерными.\n- Увеличение диспропорций обусловлено в первую очередь:\n  - Китай: +0,24 процента мирового ВВП\n  - США: -0,20 процента мирового ВВП\n  - Еврозона: +0,07 процента мирового ВВП"
    },
    {
      "heading": "Основные риски, связанные с чрезмерным дефицитом и профицитом",
      "content": "- Для стран с чрезмерным дефицитом:\n  - Риск стремительного роста премий за риск и внезапной потери доступа к рынкам.\n  - Возможность резкого и болезненного ужесточения экономической политики.\n  - Если страна крупна или глубоко вовлечена в мировую экономику, вызванный спад может пагубно сказаться на других странах.\n- Для стран с чрезмерным профицитом:\n  - Чрезмерный профицит в одних странах подразумевает чрезмерный дефицит в других.\n  - Заниженные процентные ставки в странах-профицитерах могут побудить другие государства к чрезмерным заимствованиям.\n  - В условиях невозможности снижения глобальных процентных ставок (ловушка ликвидности) избыточный профицит может приводить к сокращению глобальной активности.\n  - Быстро растущий профицит в крупных экономиках может вызвать отраслевые диспропорции у торговых партнеров и усилить протекционистские настроения."
    },
    {
      "heading": "Истоки дисбалансов и важность анализа фундаментальных факторов",
      "content": "- Чрезмерный дефицит или профицит часто отражают внутренние искажения:\n  - Излишне мягкая бюджетная политика в странах с дефицитом.\n  - Недостаточно развитая система социальной защиты и чрезмерное накопление сбережений в странах с профицитом.\n- Оценка избыточности сальдо требует всестороннего анализа национальных решений о сбережениях и инвестициях и влияющих на них мер политики."
    },
    {
      "heading": "Рекомендации по внутренней макроэкономической политике",
      "content": "- Корректирующие меры должны опираться на внутреннюю макроэкономическую политику:\n  - Европа: увеличение расходов на общественную инфраструктуру для преодоления разрыва в производительности с США.\n  - Китай: смещение баланса экономической активности в сторону потребления.\n  - США: проведение бюджетной консолидации.\n- Текущие изменения:\n  - Китай и еврозона наращивают бюджетную поддержку и государственные инвестиции.\n  - По справочному прогнозу от апреля 2025 года, диспропорции счета текущих операций в мире, вероятно, снова начнут сокращаться.\n- Основные оставшиеся риски:\n  - Дефицит государственного бюджета в США остается чрезмерно большим.\n  - Недавнее масштабное снижение курса китайского юаня и курс доллара США чреваты риском увеличения профицита счета текущих операций в Китае."
    },
    {
      "heading": "Влияние торговой политики и тарифов",
      "content": "- Более высокие тарифные барьеры в странах с дефицитом счета текущих операций (например, США) оказывают лишь незначительное влияние на глобальные дисбалансы.\n- Причина: тарифы действуют как негативный шок со стороны предложения, приводя к сокращению инвестиций и сбережений и практически не меняя сальдо счета текущих операций.\n- Главный риск: реакция стран на растущие дисбалансы путем возведения еще более высоких торговых барьеров, что усилит геоэкономическую фрагментацию и нанесет продолжительный ущерб мировой экономике."
    },
    {
      "heading": "Состояние международной валютной системы и роль доллара США",
      "content": "- Международная валютная система сохраняет центральную роль доллара США на протяжении последних 80 лет, несмотря на вехи: крах Бреттон-Вудской системы в 1973 году, окончание холодной войны в 1991 году и создание евро в 1999 году.\n- Источники доминирования доллара США:\n  - Использование в качестве ключевой валюты для международной торговли и финансов.\n  - Роль эталонной валюты для стабилизации обменного курса и резервов.\n  - Исключительная ликвидность и надежность ценных бумаг Казначейства США.\n- Последствия доминирования доллара:\n  - США получают значительные избыточные доходы по внешним требованиям по сравнению с внешними обязательствами («непомерная привилегия»).\n  - США также несут повышенную уязвимость платежного баланса к глобальному риску («непомерно большие обязанности»)."
    },
    {
      "heading": "Недавние тенденции и потенциальные источники трансформации системы",
      "content": "- Растущая асимметрия в глобальных торговых и финансовых сетях (2001–2023):\n  - Китай: более центральная роль в международной торговой сети, малая роль в глобальной финансовой сети.\n  - США: доминирование в финансах, но не в торговле.\n- Три события, требующие пристального внимания:\n  - Геополитизация двусторонней торговли, прямых и портфельных инвестиций, что ведет к сокращению взаимодействия между геополитически отдаленными юрисдикциями и может открыть путь к раздробленной многополярной международной валютной системе.\n  - Пересмотр инвесторами своих открытых позиций в долларах США: спрос на инструменты хеджирования долларовых активов повысился, курс доллара США с января снизился на 8 процентов — самое серьезное полугодовое снижение с 1973 года, хотя ему предшествовало достигнутое в 2024 году максимальное значение курса доллара США за многие десятилетия.\n  - Цифровые инновации (рост стейблкоинов в долларах США) могут либо усилить доминирование доллара США, либо создать риски для финансовой стабильности."
    },
    {
      "heading": "Выводы и ключевые рекомендации",
      "content": "- Международная валютная система в целом стабильна, и доллар США продолжает играть доминирующую роль, несмотря на серьезные расхождения сальдо платежного баланса во многих странах.\n- Быстрое и значимое нарастание глобальных дисбалансов может привести к серьезным негативным трансграничным вторичным эффектам.\n- Для устранения таких эффектов потребуются согласованные усилия со стороны стран с профицитом и со стороны стран с дефицитом платежного баланса.\n- Странам следует повышать устойчивость путем укрепления внутренних макроэкономических основ, включая:\n  - расширение бюджетного пространства;\n  - создание надежных основ экономической политики.\n- Основной риск для мировой экономики — ответ в виде укрепления торговых барьеров и усиления геоэкономической фрагментации, что приведет к продолжительным негативным последствиям.\n\nИсточник: Пьер-Оливье Гуринша, 23 июля 2025 г.\n\n---\n\n\n References\n\n- анализ за сентябрь 2024 года\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Pierre-Olivier Gourinchas",
    "Published: July 23, 2025",
    "В 2024 году сальдо счета текущих операций в мире значительно увеличились на 0,6 процентного пункта от мирового ВВП.",
    "По оценке ДВС за 2025 год, охвачены 30 крупнейших по размеру экономики, на долю которых приходится около 90 процентов мирового производства.",
    "Примерно в двух третей случаев сальдо счета текущих операций в мире являются чрезмерными.",
    "Увеличение диспропорций обусловлено в первую очередь:",
    "Для стран с чрезмерным дефицитом:",
    "Для стран с чрезмерным профицитом:",
    "Чрезмерный дефицит или профицит часто отражают внутренние искажения:",
    "Оценка избыточности сальдо требует всестороннего анализа национальных решений о сбережениях и инвестициях и влияющих на них мер политики.",
    "Корректирующие меры должны опираться на внутреннюю макроэкономическую политику:",
    "Текущие изменения:",
    "Основные оставшиеся риски:",
    "Более высокие тарифные барьеры в странах с дефицитом счета текущих операций (например, США) оказывают лишь незначительное влияние на глобальные дисбалансы.",
    "Причина: тарифы действуют как негативный шок со стороны предложения, приводя к сокращению инвестиций и сбережений и практически не меняя сальдо счета текущих операций.",
    "Главный риск: реакция стран на растущие дисбалансы путем возведения еще более высоких торговых барьеров, что усилит геоэкономическую фрагментацию и нанесет продолжительный ущерб мировой экономике.",
    "Международная валютная система сохраняет центральную роль доллара США на протяжении последних 80 лет, несмотря на вехи: крах Бреттон-Вудской системы в 1973 году, окончание холодной войны в 1991 году и создание евро в 1999 году.",
    "Источники доминирования доллара США:",
    "Последствия доминирования доллара:",
    "Растущая асимметрия в глобальных торговых и финансовых сетях (2001–2023):",
    "Три события, требующие пристального внимания:",
    "Международная валютная система в целом стабильна, и доллар США продолжает играть доминирующую роль, несмотря на серьезные расхождения сальдо платежного баланса во многих странах.",
    "Быстрое и значимое нарастание глобальных дисбалансов может привести к серьезным негативным трансграничным вторичным эффектам.",
    "Для устранения таких эффектов потребуются согласованные усилия со стороны стран с профицитом и со стороны стран с дефицитом платежного баланса.",
    "Странам следует повышать устойчивость путем укрепления внутренних макроэкономических основ, включая:",
    "Основной риск для мировой экономики — ответ в виде укрепления торговых барьеров и усиления геоэкономической фрагментации, что приведет к продолжительным негативным последствиям.",
    "[анализ за сентябрь 2024 года](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2025/07/22/global-current-account-balances-widen-reversing-narrowing-trend/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:51:43.031Z"
}