{ "title": "Надлежащие меры политики (и удача) помогли странам с формирующимся рынком более эффективно противостоять потрясениям", "publication": "IMF Blog, October 6, 2025", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks", "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks", "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks/index.md", "summary": "Укрепление основ налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики и более глубокое развитие рынков долговых инструментов в национальной валюте способствовали устойчивости экономики стран с формирующимся рынком.", "sections": [ { "heading": "Краткие выводы", "content": "- В последние годы страны с формирующимся рынком демонстрировали впечатляющую устойчивость к глобальным потрясениям.\n- Причины улучшения устойчивости:\n - надлежащие меры политики (налогово-бюджетной и денежно-кредитной);\n - более глубокое развитие рынков долговых инструментов в национальной валюте;\n - благоприятные внешние условия (удача).\n- Даты и авторы:\n - Марейн А. Болхейс, Ариндам Рой, Патрик Шнайдер, Чжао Чжэн\n - 6 октября 2025 г." }, { "heading": "Совершенствование основ экономической политики", "content": "- Основные изменения и их последствия:\n - Проведение вызывающей доверие денежно-кредитной политики и укрепление независимости центральных банков.\n - Повышение прозрачности налогово-бюджетной политики.\n - Более широкое применение свободно плавающего валютного курса, когда валютный курс выполняет функцию амортизатора шоков.\n - Центральные банки смогли сосредоточиться на стабилизации экономической активности, реже полагаясь на валютные интервенции.\n - Улучшенные налогово-бюджетные основы позволили правительствам эффективнее реагировать на недостаток спроса и макроэкономические риски.\n- Количественные оценки влияния:\n - Объем производства был на 1 процентный пункт выше, чем он был бы в противном случае.\n - Из этой разницы чуть более 0,5 процентного пункта объясняется совершенствованием основ экономической политики, а остальная часть — благоприятными внешними условиями.\n - Инфляция оказалась на 0,6 процентного пункта ниже благодаря более эффективным мерам политики." }, { "heading": "Финансовая устойчивость и риски", "content": "- Улучшения:\n - Рост внутренних сбережений и более глубокие рынки облигаций в национальной валюте в крупных странах с формирующимся рынком.\n - Снижение доли долговых инструментов в национальной валюте, находящихся во владении иностранных инвесторов, до многолетнего минимума в ряде стран.\n - Увеличение доли долговых инструментов в национальной валюте у отечественных инвесторов снижает чувствительность долга к глобальным потрясениям.\n- Эффекты на доходности при непринятии риска:\n - Потрясение, связанное с неприятием риска, сопровождается увеличением спредов доходности по облигациям в национальной валюте на 19 базисных пунктов.\n - Увеличение доли долговых инструментов, находящихся во владении отечественных банков, на одно стандартное отклонение смягчает этот эффект до 11 базисных пунктов.\n - Возможная дополнительная польза от увеличения доли отечественных небанковских финансовых организаций в определенных обстоятельствах.\n- Ограничения и новые уязвимости:\n - Повышение финансовой стабильности происходило неравномерно; менее крупные страны и страны с пограничной экономикой чаще полагаются на более дорогостоящее и менее стабильное финансирование (краткосрочные внутренние долговые инструменты и международные облигации в долларах США).\n - Увеличение доли отечественных инвесторов несет риски в странах с низким уровнем сбережений, узким кругом инвесторов и слабой инфраструктурой финансового рынка:\n - крупные вложения банков в суверенные долговые инструменты могут сократить кредиты частному сектору и замедлить рост;\n - суверенный дефолт может привести к крупным убыткам банковскому сектору и потребовать сложной и дорогостоящей экстренной помощи." }, { "heading": "Сохранение приверженности реформам — рекомендации политики", "content": "- Приоритетные направления:\n - дальнейшее повышение эффективности реализации основ экономической политики и доверия к ним;\n - сохранение независимости центральных банков;\n - восстановление возможностей для осуществления расходов, когда в них возникнет необходимость (например, во время экономического спада);\n - развитие рынков облигаций в национальной валюте в более широком круге стран.\n- Роль МВФ:\n - деятельность МВФ в области развития потенциала стран может способствовать развитию рынков облигаций в национальной валюте.\n- Перспектива:\n - при продолжении реформ и укреплении основ экономики страны с формирующимся рынком смогут опереться на с трудом достигнутую устойчивость для обеспечения долгосрочной стабильности.\n\nЭтот блог основан на материалах главы 2 октябрьского выпуска доклада «Перспективы развития мировой экономики» 2025 года под названием «Устойчивость экономики стран с формирующимся рынком: удача или надлежащие меры политики?» и главы 3 «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» под названием «Глобальные потрясения, национальные рынки: меняющий ландшафт суверенного долга стран с формирующимся рынком». МВФ насчитывает 191 стран-членов.\n\n---\n\n\n References\n\n- «Перспективы развития мировой экономики»\n- «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности»\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks/bundle-manifest.json)", "Authors: Marijn Bolhuis, Arindam Roy, Patrick Schneider, Zhao Zhang", "Published: October 6, 2025", "В последние годы страны с формирующимся рынком демонстрировали впечатляющую устойчивость к глобальным потрясениям.", "Причины улучшения устойчивости:", "Даты и авторы:", "Основные изменения и их последствия:", "Количественные оценки влияния:", "Улучшения:", "Эффекты на доходности при непринятии риска:", "Ограничения и новые уязвимости:", "Приоритетные направления:", "Роль МВФ:", "Перспектива:", "[«Перспективы развития мировой экономики»](https://www.imf.org/ru/publications/weo/issues/2025/10/14/world-economic-outlook-october-2025)", "[«Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности»](https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025)" ], "alternates": { "markdown": "/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks/index.md", "json": "/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks/index.json", "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:52:32.747Z" }