{ "title": "Мировая экономика оправляется от тарифного шока на фоне бума технологических компаний", "publication": "IMF Blog, January 21, 2026", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom", "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom", "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom/index.md", "summary": "Но риски растут, в том числе по причине концентрации инвестиций в технологическом секторе и негативных последствий дестабилизации торговли, которые со временем могут накапливаться.", "sections": [ { "heading": "Краткий обзор роста", "content": "- Рост мировой экономики в этом году прогнозируется на уровне 3,3 percent.\n- Это на 0,2 процентного пункта выше прогноза, сделанного в октябре.\n- Текущее восстановление объясняется снижением напряженности в торговле, более значительными, чем ожидалось, бюджетными стимулами, благоприятными финансовыми условиями, гибкостью частного сектора и улучшением основ политики в странах с формирующимся рынком.\n- Инвестиции в ИТ, особенно в искусственный интеллект, стали ключевым фактором поддержки инвестиционной и хозяйственной активности." }, { "heading": "Драйверы: инвестиции в ИТ и их распространение", "content": "- Доля инвестиций в ИТ в экономике США выросла до самого высокого уровня с 2001 года.\n- Рост инвестиций в ИТ сосредоточен в США, но создает положительные вторичные эффекты для экспорта технологий из Азии.\n- Цены на акции резко возросли с конца 2022 года, совпав с появлением первых широко используемых инструментов генеративного ИИ." }, { "heading": "Финансовые условия и накапливающиеся уязвимости", "content": "- Благоприятные финансовые условия и высокие доходы поддерживают рост цен на акции и финансирование капитальных расходов.\n- Увеличение финансирования за счет заимствований ведет к росту доли заемных средств, что увеличивает риски при ухудшении доходности или ужесточении финансовых условий.\n- Частые обновления оборудования и предположения о сроках амортизации усовершенствованных процессоров могут снизить нормы прибыли и потребовать дополнительного заимствования." }, { "heading": "Уроки периода доткомов и сравнительная оценка", "content": "- Текущий бум в ИТ сравнивается с периодом 1995–2000 годов, при этом:\n - Доля инвестиций в ИТ в ВВП в целом аналогична уровню того периода, но текущий рост происходил более постепенно и ускорился только в прошлом году.\n - Отношение рыночной стоимости к объему производства в США сейчас составляет 226 percent, по сравнению со 132 percent в 2001 году.\n - Анализ показывает, что потенциальная завышенная оценка широкого фондового индекса в США составляет примерно половину той, что была в период доткомов.\n- Три причины повышенной уязвимости глобального роста:\n - Рост цен на акции в последние годы был главным образом обусловлен технологическим сектором и узкой группой компаний в сфере ИИ.\n - Значительная часть компаний, связанных с ИИ, не котируется на фондовых рынках; их долговые заимствования могут создать новые последствия.\n - Более высокая рыночная капитализация относительно объема производства усиливает эффект любой коррекции на потребление." }, { "heading": "Риски для прогноза и сценарии", "content": "- Позитивный сценарий:\n - Если ИИ оправдает ожидания, это может привести к росту экономической активности в США и мире в этом году на 0,3 percent по сравнению с базовым прогнозом.\n- Негативный сценарий:\n - Сценарий умеренной коррекции котировок акций ИИ при ужесточении финансовых условий, приведенный в докладе за октябрь 2025 года, предусматривает снижение темпов роста мировой экономики на 0,4 процента относительно базового прогноза.\n - Более резкое сокращение реальных инвестиций в технологические секторы может вызвать дорогостоящее перераспределение капитала и рабочей силы, сокращение совокупной факторной производительности и более значительную коррекцию на рынках акций.\n - Сильная коррекция может существенно сократить благосостояние за пределами США и замедлить потребление, распространяя спад по всему миру.\n - Даже страны с низкой зависимостью от технологического сектора столкнутся с негативными вторичными эффектами через внешнедemand и рост стоимости внешних заимствований.\n- Усиливающие факторы риска:\n - Возросшая геополитическая неопределенность, усиление контроля над экспортом важных ресурсов и торговые ограничения.\n - Сокращение бюджетных возможностей во многих странах." }, { "heading": "Рекомендации политики для стабильности, дисциплины и инклюзивности", "content": "- Пруденциальная политика:\n - Необходим строгий пруденциальный контроль при завышенных стоимостных оценках активов, росте финансирования за счет заимствований и повышенной неопределенности.\n - Надзор и регулирование должны обеспечивать жесткие стандарты андеррайтинга для банков и небанковских организаций, особенно работающих с технологическим сектором.\n - Соблюдение согласованных на международном уровне стандартов по банковскому капиталу и ликвидности.\n - Подготовка директивных органов к реализации планов действий в непредвиденных обстоятельствах.\n- Денежно-кредитная политика:\n - Необходим тонкий баланс: продолжение бума ИТ может вызвать рост реальных нейтральных процентных ставок и потребовать ужесточения денежно-кредитной политики; в сценарии ухудшения потребуется быстрое снижение учетных ставок.\n - Центральные банки должны действовать в рамках своих мандатов; независимость центральных банков имеет первостепенное значение.\n- Налогово-бюджетная политика:\n - Правительствам следует возобновить усилия по сокращению государственного долга и восстановлению бюджетных возможностей там, где это необходимо.\n- Политика рынка труда и распределения выгод ИИ:\n - Меры по снижению барьеров для внедрения технологий.\n - Помощь работникам в приобретении нужных навыков и содействие мобильности рабочей силы посредством целевых программ.\n - Сохранение конкурентных рынков для облегчения входа на рынок и обеспечения широкого распространения преимуществ инноваций." }, { "heading": "Выводы: поиск равновесия", "content": "- Мировой рост демонстрирует устойчивость на фоне сбоев в торговле, но существуют базовые факторы неустойчивости, связанные с концентрацией инвестиций в технологическом секторе.\n- Инвестиции в ИИ имеют преобразующий потенциал, но сопряжены с финансовыми и структурными рисками, требующими пристального внимания.\n- Директивные органы и инвесторы должны сочетать оптимизм с осмотрительностью, чтобы обеспечить устойчивый и инклюзивный рост вместо нового цикла подъемов и спадов, особенно в условиях усиления геополитической напряженности.\n\nТобиас Адриан, Пьер-Оливье Гуринша, 21 января 2026 г., Блог МВФ\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom/bundle-manifest.json)", "Authors: Tobias Adrian, Pierre-Olivier Gourinchas", "Published: January 21, 2026", "Рост мировой экономики в этом году прогнозируется на уровне 3,3 percent.", "Это на 0,2 процентного пункта выше прогноза, сделанного в октябре.", "Текущее восстановление объясняется снижением напряженности в торговле, более значительными, чем ожидалось, бюджетными стимулами, благоприятными финансовыми условиями, гибкостью частного сектора и улучшением основ политики в странах с формирующимся рынком.", "Инвестиции в ИТ, особенно в искусственный интеллект, стали ключевым фактором поддержки инвестиционной и хозяйственной активности.", "Доля инвестиций в ИТ в экономике США выросла до самого высокого уровня с 2001 года.", "Рост инвестиций в ИТ сосредоточен в США, но создает положительные вторичные эффекты для экспорта технологий из Азии.", "Цены на акции резко возросли с конца 2022 года, совпав с появлением первых широко используемых инструментов генеративного ИИ.", "Благоприятные финансовые условия и высокие доходы поддерживают рост цен на акции и финансирование капитальных расходов.", "Увеличение финансирования за счет заимствований ведет к росту доли заемных средств, что увеличивает риски при ухудшении доходности или ужесточении финансовых условий.", "Частые обновления оборудования и предположения о сроках амортизации усовершенствованных процессоров могут снизить нормы прибыли и потребовать дополнительного заимствования.", "Текущий бум в ИТ сравнивается с периодом 1995–2000 годов, при этом:", "Три причины повышенной уязвимости глобального роста:", "Позитивный сценарий:", "Негативный сценарий:", "Усиливающие факторы риска:", "Пруденциальная политика:", "Денежно-кредитная политика:", "Налогово-бюджетная политика:", "Политика рынка труда и распределения выгод ИИ:", "Мировой рост демонстрирует устойчивость на фоне сбоев в торговле, но существуют базовые факторы неустойчивости, связанные с концентрацией инвестиций в технологическом секторе.", "Инвестиции в ИИ имеют преобразующий потенциал, но сопряжены с финансовыми и структурными рисками, требующими пристального внимания.", "Директивные органы и инвесторы должны сочетать оптимизм с осмотрительностью, чтобы обеспечить устойчивый и инклюзивный рост вместо нового цикла подъемов и спадов, особенно в условиях усиления геополитической напряженности." ], "alternates": { "markdown": "/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom/index.md", "json": "/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom/index.json", "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2026/01/19/global-economy-shakes-off-tariff-shock-amid-tech-driven-boom/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:54:10.909Z" }