{
  "title": "По мере того как страны с формирующимся рынком привлекают все больше небанковского капитала, они сталкиваются и с новыми трудностями",
  "publication": "IMF Blog, April 6, 2026",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges",
  "overlayPath": "/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges/index.md",
  "summary": "Небанковские финансовые инвесторы обеспечивают более широкий доступ к финансированию для стран с формирующимся рынком, однако потоки их инвестиций крайне чувствительны к изменениям в глобальной склонности к риску.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Ключевые выводы",
      "content": "- Небанковские финансовые инвесторы обеспечивают более широкий доступ к финансированию для стран с формирующимся рынком, однако потоки их инвестиций крайне чувствительны к изменениям в глобальной склонности к риску.\n- Авторы: Салих Фендоглу, Махваш С. Куреши, Феликс Сантхайм; дата: 6 апреля 2026 г.\n- Текст основан на материале главы 2 апрельского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2026 года «Потоки капитала в страны с формирующимся рынком: роль глобальных небанковских инвесторов»."
    },
    {
      "heading": "Масштабы и направление потоков капитала",
      "content": "- За период после глобального финансового кризиса потоки портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком увеличились в восемь раз, достигнув примерно 4 триллионов долларов США в совокупном выражении.\n- Доля портфельных долговых обязательств в странах с формирующимся рынком в настоящее время в среднем составляет около 15 процентов валового внутреннего продукта, в то время как в 2006 году этот показатель был равен примерно 9 процентам.\n- Небанковские организации обеспечивают 80 процентов этого капитала — вдвое больше, чем 20 лет назад."
    },
    {
      "heading": "Преимущества для заемщиков из стран с формирующимся рынком",
      "content": "- Приток капитала может снизить стоимость финансирования, способствуя увеличению инвестиций и росту производительности.\n- Рыночное финансирование помогает интеграции в глобальные цепочки создания стоимости, упрощает доступ к торговому финансированию, оборотному капиталу и другим расходам, поддерживающим производственный потенциал.\n- Устойчивый доступ к международным рынкам капитала может помочь в углублении местного финансового рынка и поддержать долгосрочное финансовое развитие."
    },
    {
      "heading": "Волатильность и уязвимости небанковского финансирования",
      "content": "- Потоки портфельных инвестиций обычно более волатильны по сравнению с потоками банковского финансирования и становятся все более чувствительными к глобальным условиям риска.\n- Модельный шок: увеличение индекса VIX на одно стандартное отклонение сопоставимо с резким увеличением этого индекса в начале 2022 года и соответствует:\n  - оттоку портфельных инвестиций в долговые обязательства из стран с формирующимся рынком в среднем примерно на 1 процент квартального ВВП (что эквивалентно сокращению потоков на 0,3 стандартного отклонения относительно ВВП);\n  - оттоку средств из инвестиционных фондов примерно вдвое выше.\n- Эти эффекты сильнее выражены в странах с более слабыми фундаментальными показателями: более высокое бремя государственного долга, не вполне достаточный уровень международных резервов и более низкое качество институтов."
    },
    {
      "heading": "Поведение различных типов небанковских инвесторов",
      "content": "- Инвестиционные фонды (включая пассивные фонды и биржевые фонды) подвержены давлению из‑за внезапных погашений паев и автоматической ребалансировке по индексным стратегиям, что усиливает риск одновременной распродажи активов.\n- Хеджевые фонды часто используют леверидж, что создает уязвимость при росте волатильности из‑за требований о внесении дополнительного обеспечения или достижении лимитов по риску.\n- Эмпирические оценки реакции на резкое повышение индекса VIX:\n  - сокращение объема ценных бумаг стран с формирующимся рынком в портфелях хеджевых фондов на 1,3 процента;\n  - сокращение позиций паевых инвестиционных фондов примерно на 0,6 процента;\n  - в целом реакция всех финансовых небанковских инвесторов-нерезидентов соответствует средней величине, указанной выше;\n  - позиции страховых компаний и пенсионных фондов статистически значимо не реагируют на тот же шок."
    },
    {
      "heading": "Частное кредитование",
      "content": "- Частное кредитование в странах с формирующимся рынком быстро увеличилось; по оценкам, за последнее десятилетие объемы находящихся под управлением активов возросли в пять раз, достигнув уровня от 50 до 100 миллиардов долларов США.\n- Частное кредитование чаще всего имеет форму прямых кредитов компаниям и обеспечивает более широкий доступ к капиталу, но недостаточная прозрачность и доступность данных усложняют быструю идентификацию уязвимостей и рисков для финансовой стабильности."
    },
    {
      "heading": "Рекомендации по укреплению устойчивости и политические меры",
      "content": "- Директивным органам необходимо внимательно следить за структурой сегмента небанковских инвесторов при оценке рисков, угрожающих финансовой стабильности.\n- Повышение качества институтов и поддержание достаточных бюджетных и внешних буферных резервов могут снизить волатильность потоков капитала и привлечь более стабильные долгосрочные внешние инвестиции.\n- Набор мер политики, включающий гибкую денежно-кредитную и валютную политику, применение валютных интервенций в случае необходимости и использование пруденциальных инструментов, может ограничить факторы уязвимости.\n- Целостный подход к политике МВФ содержит рекомендации по формированию соответствующего набора мер и последовательности их применения.\n- Проведение системных стресс‑тестов, имитирующих серьезные, но правдоподобные шоки, может помочь оценить устойчивость финансовой системы к внезапному выводу капитала и гарантировать наличие достаточных буферов капитала и ликвидности.\n- Международное сотрудничество важно для устранения пробелов в нормативном регулировании и данных и ограничения трансграничного влияния глобальных финансовых шоков.\n\nИсточник: блог, основанный на материале главы 2 апрельского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2026 года.\n\n---\n\n\n References\n\n- Целостном подходе к политике\n- Потоки капитала в страны с формирующимся рынком: роль глобальных небанковских инвесторов\n\nSource: https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Salih Fendoglu, Mahvash S Qureshi, Felix Suntheim",
    "Published: April 6, 2026",
    "Небанковские финансовые инвесторы обеспечивают более широкий доступ к финансированию для стран с формирующимся рынком, однако потоки их инвестиций крайне чувствительны к изменениям в глобальной склонности к риску.",
    "Авторы: Салих Фендоглу, Махваш С. Куреши, Феликс Сантхайм; дата: 6 апреля 2026 г.",
    "Текст основан на материале главы 2 апрельского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2026 года «Потоки капитала в страны с формирующимся рынком: роль глобальных небанковских инвесторов».",
    "За период после глобального финансового кризиса потоки портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком увеличились в восемь раз, достигнув примерно 4 триллионов долларов США в совокупном выражении.",
    "Доля портфельных долговых обязательств в странах с формирующимся рынком в настоящее время в среднем составляет около 15 процентов валового внутреннего продукта, в то время как в 2006 году этот показатель был равен примерно 9 процентам.",
    "Небанковские организации обеспечивают 80 процентов этого капитала — вдвое больше, чем 20 лет назад.",
    "Приток капитала может снизить стоимость финансирования, способствуя увеличению инвестиций и росту производительности.",
    "Рыночное финансирование помогает интеграции в глобальные цепочки создания стоимости, упрощает доступ к торговому финансированию, оборотному капиталу и другим расходам, поддерживающим производственный потенциал.",
    "Устойчивый доступ к международным рынкам капитала может помочь в углублении местного финансового рынка и поддержать долгосрочное финансовое развитие.",
    "Потоки портфельных инвестиций обычно более волатильны по сравнению с потоками банковского финансирования и становятся все более чувствительными к глобальным условиям риска.",
    "Модельный шок: увеличение индекса VIX на одно стандартное отклонение сопоставимо с резким увеличением этого индекса в начале 2022 года и соответствует:",
    "Эти эффекты сильнее выражены в странах с более слабыми фундаментальными показателями: более высокое бремя государственного долга, не вполне достаточный уровень международных резервов и более низкое качество институтов.",
    "Инвестиционные фонды (включая пассивные фонды и биржевые фонды) подвержены давлению из‑за внезапных погашений паев и автоматической ребалансировке по индексным стратегиям, что усиливает риск одновременной распродажи активов.",
    "Хеджевые фонды часто используют леверидж, что создает уязвимость при росте волатильности из‑за требований о внесении дополнительного обеспечения или достижении лимитов по риску.",
    "Эмпирические оценки реакции на резкое повышение индекса VIX:",
    "Частное кредитование в странах с формирующимся рынком быстро увеличилось; по оценкам, за последнее десятилетие объемы находящихся под управлением активов возросли в пять раз, достигнув уровня от 50 до 100 миллиардов долларов США.",
    "Частное кредитование чаще всего имеет форму прямых кредитов компаниям и обеспечивает более широкий доступ к капиталу, но недостаточная прозрачность и доступность данных усложняют быструю идентификацию уязвимостей и рисков для финансовой стабильности.",
    "Директивным органам необходимо внимательно следить за структурой сегмента небанковских инвесторов при оценке рисков, угрожающих финансовой стабильности.",
    "Повышение качества институтов и поддержание достаточных бюджетных и внешних буферных резервов могут снизить волатильность потоков капитала и привлечь более стабильные долгосрочные внешние инвестиции.",
    "Набор мер политики, включающий гибкую денежно-кредитную и валютную политику, применение валютных интервенций в случае необходимости и использование пруденциальных инструментов, может ограничить факторы уязвимости.",
    "Целостный подход к политике МВФ содержит рекомендации по формированию соответствующего набора мер и последовательности их применения.",
    "Проведение системных стресс‑тестов, имитирующих серьезные, но правдоподобные шоки, может помочь оценить устойчивость финансовой системы к внезапному выводу капитала и гарантировать наличие достаточных буферов капитала и ликвидности.",
    "Международное сотрудничество важно для устранения пробелов в нормативном регулировании и данных и ограничения трансграничного влияния глобальных финансовых шоков.",
    "[Целостном подходе к политике](https://www.imf.org/en/topics/ipf-integrated-policy-framework)",
    "[Потоки капитала в страны с формирующимся рынком: роль глобальных небанковских инвесторов](https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2026/04/14/global-financial-stability-report-april-2026)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges/index.md",
    "json": "/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/blogs/articles/2026/04/07/as-emerging-markets-attract-more-nonbank-capital-they-also-face-new-challenges/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-02T16:54:41.921Z"
}