## Узбекистан: Заключительное заявление миссии по итогам проведения консультаций 2018 года в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ

_IMF News, March 14, 2018_

## Source details

**Canonical URL:** [Узбекистан: Заключительное заявление миссии по итогам проведения консультаций 2018 года в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ](https://www.imf.org/ru/news/articles/2018/03/14/ms031418-uzbekistan-staff-concluding-statement-of-the-2018-article-iv-mission)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/news/articles/2018/03/14/ms031418-uzbekistan-staff-concluding-statement-of-the-2018-article-iv-mission/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/news/articles/2018/03/14/ms031418-uzbekistan-staff-concluding-statement-of-the-2018-article-iv-mission/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/news/articles/2018/03/14/ms031418-uzbekistan-staff-concluding-statement-of-the-2018-article-iv-mission/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Published: March 14, 2018

---

### Контекст
- Узбекистан приступил к реформам, направленным на решение нехватки рабочих мест; ежегодный прирост рынка труда составляет примерно 500 000 человек.
- Демографическая структура: в течение предстоящих нескольких десятилетий доля трудоспособного населения останется исключительно высокой, что создает возможность достижения уровня доходов выше среднего в течение одного поколения при условии эффективного создания рабочих мест.
- Историческая политика: акцент на государственном вмешательстве, импортозамещении и валютных ограничениях; неполная прозрачность статистики затеняла реальную социально-экономическую картину.
- С 2014 года внешние шоки (сокращение экспорта, снижение цен на сырьевые товары, уменьшение денежных переводов) привели к резкому росту курса черного рынка, более чем на 100 процентов выше официального курса.
- В сентябре 2017 года проведена либерализация валютного рынка: официальный курс снизился на 50 процентов.
- Первая волна реформ: либерализация цен, реформирование государственных предприятий, больше независимости Центральному банку (ЦБУ), совершенствование статистики.
- Региональные эффекты: успешные преобразования Узбекистана могут стимулировать межрегиональную торговлю, цепочки поставок и восстановление энергетических и транспортных связей в регионе.

### Перспективы
- Краткосрочный прогноз роста:
  - Ожидается продолжение устойчивого роста ВВП на уровне около 5 процентов в 2018-2019 гг.
  - Драйверы: внешний спрос, динамика цен на сырьевые товары, рост сельскохозяйственного производства благодаря реформам и ожидаемой нормализации урожая, высокий уровень активности в строительстве.
- Рынок труда:
  - Темпы роста занятости внутри страны, по прогнозу, будут по-прежнему составлять намного меньше одного процента.
  - Создание рабочих мест в основном будет обеспечиваться семейными и очень мелкими предприятиями; ожидается продолжение трудовой миграции за рубеж.
- Внешний сектор:
  - Ожидается, что положительное сальдо к 2019 году сменится небольшим дефицитом.
  - Ожидается уверенный рост экспорта; ожидается значительный рост импорта, обусловленный расширением статистического охвата, ростом трансграничной торговли, прекращением нормирования топлива и увеличением ввоза оборудования и ресурсов для госпрограмм строительства.
  - Рекомендация: воздерживаться от административных мер по ограничению импорта.
- Инфляция:
  - Наблюдается рост инфляции потребительских цен в последние месяцы, главным образом из-за либерализации валютного рынка и цен.
  - Инфляция типична для раннего этапа перехода; при ужесточении налогово-бюджетной, кредитной и денежно-кредитной политики ожидается постепенное снижение инфляции в течение двух лет.

### Денежно-кредитная и курсовая политика
- Ужесточение денежно-кредитной политики требуется для ограничения инфляционного давления.
- История: в первой половине 2017 г. ЦБУ значительно смягчил политику; затем перед либерализацией валютного рынка повысил ставку рефинансирования с 9 до 14 процентов.
- После либерализации ЦБУ поддерживал стабильный номинальный обменный курс и ставку рефинансирования.
- Рекомендации:
  - проводить жесткую денежно-кредитную политику, в том числе повышение ставки рефинансирования и замедление темпов накопления валютных резервов;
  - замедление накопления резервов может быть достигнуто объявлением программы регулярных продаж иностранной валюты за счет покупаемого ЦБУ золота.
- Стратегия среднесрочно:
  - Переход к таргетированию инфляции должен сопровождаться укреплением фактической независимости ЦБУ, созданием механизма передачи денежно-кредитной политики, развитием аналитического потенциала и четким информированием общественности.

### Меры кредитной политики
- Характеристика кредитного рынка:
  - Высокая степень сегментации; госпредприятия имеют привилегированный доступ к валютным кредитам (через государственные банки и операции перекредитования ФРР).
  - Частный сектор в основном пользуется сумовыми кредитами; маржа по кредитам отражает попытки банков компенсировать низкую маржу по льготным кредитам.
- Рекомендации для сокращения сегментации:
  - ввести более жесткие лимиты на операции ФРР по перекредитованию через банки;
  - предоставлять ресурсы ФРР для перекредитования банкам в национальной валюте (повысит прозрачность стоимости кредита и снизит долларизацию кредитов, усилит канал передачи денежно-кредитной политики).

### Налогово-бюджетная политика
- Текущая ситуация:
  - В утвержденном бюджете на 2017 год предполагалось сбалансированность, но дополнительное перекредитование и рекапитализация банков через ФРР привели к смягчению политики.
  - Расширенный дефицит бюджета (консолидированное сальдо бюджета плюс баланс ФРР) достиг 3¼ процента ВВП.
- Планы на 2018 год:
  - ограничить рост операций по перекредитованию; ФРР будет стремиться сбалансировать свой бюджет;
  - планируется сберечь приблизительно половину ожидаемых дополнительных доходов, полученных вследствие совершенствования налогового администрирования и более высоких цен на сырьевые товары;
  - расходы системы социальной защиты и заработная плата в госсекторе будут скорректированы в середине года с учетом фактического уровня инфляции.
- Последствия выполнения мер:
  - неукоснительное выполнение позволит сократить расширенный дефицит бюджета в 2018 году до всего лишь 1¼ процента ВВП и будет способствовать сдерживанию инфляции.
- Прозрачность бюджета:
  - В прошлом широко применялись внебюджетные операции с ограниченной информацией.
  - Рекомендуется включить все существующие внебюджетные операции в утвержденный бюджет, начиная с 2019 года.
- Налоговая реформа:
  - Система сложна и содержит многочисленные льготы; разделение предприятий на категории (стандартный/упрощенный режим) негативно влияет на создание рабочих мест.
  - Необходима всесторонняя налоговая реформа, нейтральная по отношению к доходам и осуществляемая постепенно, параллельно наращиванию потенциала налоговых органов и возможностей налогоплательщиков.
  - Реформа нужна также для предотвращения риска резкого сокращения поступлений от государственных предприятий по мере сокращения их льгот.

### Координация мер по стабилизации экономики
- Налогово-бюджетная, кредитная и денежно-кредитная политика временами координировались недостаточно эффективно.
- Рекомендация: директивным органам рассматривать стабилизацию как задачу, требующую тесной совместной координации мер политики в переходный период.

### Политика в финансовом секторе
- Уже реализованные меры:
  - отменено требование к банкам вести по поручению органов учет по вопросам, не связанным с банковской деятельностью;
  - постановлением Президента запрещено оказывать давление на банки для получения льготных кредитов отдельными заемщиками;
  - ЦБУ вышел из капитала двух банков и вывел сотрудников из наблюдательных советов.
- Необходимые дальнейшие реформы:
  - реформирование резервных требований с усреднением резервов для более эффективного управления ликвидностью и развития межбанковского рынка;
  - совершенствование механизма экстренного предоставления ликвидности, расширение перечня принимаемого в залог обеспечения;
  - возобновление выпуска казначейских обязательств Правительством для развития денежного рынка;
  - совершенствование потенциала и инструментов надзора ЦБУ (включая стресс-тестирование) и развитие финансового просвещения.
- Финансирование банковского сектора:
  - В среднесрочной перспективе значительная нехватка финансирования и капитала может сдерживать рост банковского кредита.
  - Необходимы меры: привлечение депозитов населения, иностранных капиталов, повышение рентабельности банков (улучшение управления кредитами, сокращение административных затрат, слияния банков) и привлечение большего числа иностранных банков.
  - Все варианты требуют формирования более устойчивой макроэкономической среды, укрепления доверия к банковской системе и улучшения инвестиционного климата.

### Структурная политика
- Приоритеты:
  - устранение узких мест в балансах предприятий и реструктуризация государственных предприятий на раннем этапе перехода.
  - Хотя переоценка валютных активов/обязательств дала положительный эффект, часть этого эффекта символична из-за балансовых убытков госпредприятий с валютными кредитами; решение проблемы балансовых убытков отложено и требует скорого решения.
  - В июле должны быть сформулированы рекомендации Консультативной группы по совершенствованию управления государственными предприятиями для подготовки комплексного плана реструктуризации.
- Три приоритетных направления структурных реформ:
  - Либерализация цен: продолжить корректировку цен на ключевые товары (включая электроэнергию и природный газ) после реформирования деятельности товарно-сырьевых бирж.
  - Либерализация торговли: упрощение таможенных тарифов, подготовка к вступлению в ВТО, оптимизация таможенных процедур.
  - Политика развития конкуренции: усиление инструментов Государственного комитета по развитию конкуренции для противодействия монополистическим методам, распространенным в секторах с доминированием государственных предприятий.
- Цели в области устойчивого развития:
  - Официальные органы энергично приступили к реализации одобренных ООН Целей в области устойчивого развития (ЦУР), фокусируясь на образовании, здравоохранении и инфраструктуре.
  - Официальные органы совместно с ООН и Всемирным банком работают над определением потребностей в финансировании для достижения ЦУР к 2030 году и разработкой подходов государственного и частного секторов к удовлетворению этих потребностей.

### Статистика
- Достижения:
  - Отменено постановление девяностых годов, запрещавшее публикацию ключевых экономических показателей; в сентябре 2017 года принято постановление Президента о распространении экономических и финансовых данных.
  - Решено присоединиться к расширенной Общей системе распространения данных МВФ (р-ОСРД).
  - Ожидается публикация на Национальной странице сводных данных по Узбекистану всех основных экономических, финансовых и социальных данных до 1 мая 2018 года.
  - Расчет ИПЦ приведен в соответствие с международными стандартами; данные по государственному долгу будут публиковаться ежеквартально.
  - Начиная с 2018 года ЦБУ будет составлять платежный баланс и международную инвестиционную позицию; Министерству экономики поручено сотрудничать для плавной передачи функций.
- Планы улучшения:
  - «Дорожные карты» по совершенствованию статистики от ЦБУ, Министерства финансов и Государственного комитета по статистике планируются к ноябрю 2018 года.
  - Особое внимание: совершенствование качества и охвата данных национальных счетов; повышение качества статистики рынка труда, в том числе путем поручения Государственному комитету по статистике всей работы по обследованиям рынка труда.
  - Рекомендация: публиковать данные в соответствии с предварительным графиком и ускорить работу по формированию национальной страницы Узбекистана в сборнике МВФ «Международная финансовая статистика» (МФС).

### Ключевые экономические показатели, 2015-2019 гг.
- Рост реального ВВП (изменение в процентах):
  - 2015: 7.9
  - 2016: 7.8
  - 2017: 5.3
  - 2018 (Оц.): 5.0
  - 2019 (Пр.): (значение не указано)
- ВВП на душу населения (в долл. США):
  - 2015: 2,124
  - 2016: 2,094
  - 2017: 1,491
  - 2018: 1,238
  - 2019: 1,455
- Численность населения (млн чел.):
  - 2015: 31.3
  - 2016: 31.8
  - 2017: 32.1
  - 2018: 32.5
  - 2019: 32.9
- Инфляция потребительских цен (на конец периода, изменение в процентах):
  - 2015: 8.4
  - 2016: 18.9
  - 2017: 16.9
  - 2018: 10.1
  - 2019: (значение не указано)
- Дефлятор ВВП (изменение в процентах):
  - 2015: 9.2
  - 2016: 7.4
  - 2017: 19.0
  - 2018: 20.3
  - 2019: 13.8
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП):
  - 2015: 0.7
  - 2016: 3.7
  - 2017: 0.4
  - 2018: -1.0
  - 2019: (значение не указано)
- Валовые официальные резервы (в млрд. долл. США):
  - 2015: 24.3
  - 2016: 26.5
  - 2017: 28.1
  - 2018: 29.2
  - 2019: 29.5
- Внешний долг (в млрд. долл. США):
  - 2015: 11.8
  - 2016: 13.0
  - 2017: 15.6
  - 2018: 15.7
  - 2019: 16.2
- Обменный курс (в сумах за 1 долл. США; на конец периода):
  - 2015: 2,810
  - 2016: 3,231
  - 2017: 8,120
  - 2018: …
- Реальный эффективный обменный курс (уровни; - = снижение):
  - 2015: 100
  - 2016: 93
  - 2017: 63
  - 2018: 51
  - 2019: 58
- Консолидированное сальдо бюджета (в процентах ВВП):
  - 2015: -1.2
  - 2016: -0.8
  - 2017: -0.1
  - 2018: -1.3
- Баланс Фонда реконструкции и развития:
  - 2015: 0.2
  - 2016: -3.2
  - 2017: 0.0
- Расширенное сальдо бюджета:
  - 2015: -0.6
  - 2016: -3.3
  - 2017: (значение не указано)
- Расширенные доходы и гранты (в процентах ВВП):
  - 2015: 34.3
  - 2016: 31.6
  - 2017: 31.7
- Расширенные расходы и чистое кредитование (в процентах ВВП):
  - 2015: 35.6
  - 2016: 32.7
  - 2017: 34.9
  - 2018: 33.0
- Государственный долг (в процентах ВВП):
  - 2015: 10.5
  - 2016: 24.5
  - 2017: 20.6
  - 2018: 21.3
- Наличность и кредит:
  - Резервные деньги:
    - 2015: 20.0
    - 2016: 22.2
    - 2017: 84.8
    - 2018: 15.4
    - 2019: 14.5
  - Широкий показатель денежной массы:
    - 2015: 24.2
    - 2016: 23.5
    - 2017: 40.3
    - 2018: 17.8
  - Кредит экономике:
    - 2015: 23.3
    - 2016: 28.4
    - 2017: 103
    - 2018: 22.3
    - 2019: 13.6
- Источники: официальные органы РУ; оценки и прогнозы сотрудников МВФ.

*Узбекистан: Заключительное заявление миссии (14 марта 2018 г.) — персонал МВФ*

---

## Content in this bundle

- [Glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [Новости](https://www.imf.org/ru/news)
- [Республика Узбекистан и МВФ](https://www.imf.org/ru/news/searchnews)
- [Надзор со стороны МВФ -- Информационная справка](https://www.imf.org/ru/about/factsheets/imf-surveillance)
- [Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk)
- [Статьей IV](http://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/aa04.htm)
- [https://www.imf.org/ru/home](https://www.imf.org/ru/home)

_Source: https://www.imf.org/ru/news/articles/2018/03/14/ms031418-uzbekistan-staff-concluding-statement-of-the-2018-article-iv-mission_