18 июня 2025 г.
СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ: Wafa Amr
ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: MEDIA@IMF.org
Вашингтон, округ Колумбия: 16 июня 2025 года исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации с Республикой Узбекистан в соответствии со Статьей IV[1]. Официальные органы дали согласие на публикацию доклада персонала МВФ, подготовленного для этих консультаций[2].
Экономические показатели Узбекистана остаются высокими. Рост реального ВВП составил 6,5 процента в 2024 году, чему способствовал устойчивый внутренний спрос, и оставался на высоком уровне в 6,8 процента в первом квартале 2025 года относительно аналогичного периода предыдущего года. Инфляция снижалась до конца апреля 2024 года, но в мае 2024 года повысилась до 10,6 процента по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в связи с проведением необходимой реформы тарифов на электроэнергию. К концу апреля 2025 года она лишь незначительно снизилась до 10,1 процента. Дефицит счета текущих операций в 2024 году сократился на 2,6 процентного пункта ВВП до примерно 5,0 процента, что было обусловлено значительными денежными переводами, быстрым ростом экспорта, не связанного с золотом, благоприятной динамикой цен на сырьевые товары и прекращением воздействия разового всплеска импорта в 2023 году. Международные резервы остаются значительными. В 2024 году консолидированный бюджетный дефицит сократился на 1,7 процентного пункта ВВП до 3,2 процента ВВП, в основном благодаря способствующим росту мерам в области расходов, хотя заимствования и расходы расширенного государственного сектора оказались выше, чем ожидалось.
Перспективы развития остаются в целом благоприятными. Несмотря на повышенную неопределенность в отношении глобальной торговой политики, в соответствии с базовым сценарием прогнозируется, что рост реального ВВП останется стабильным и составит примерно 6 процентов в этом и следующем году, чему будут способствовать устойчивый рост частного потребления и инвестиций, а также продвижение структурных реформ. Последнее в сочетании с сохранением жесткой денежно-кредитной и макропруденциальной политики, а также укреплением бюджетной дисциплины, как ожидается, приведет к снижению инфляции до целевого показателя Центрального банка Узбекистана (ЦБУ) в 5 процентов к концу 2027 года. Ожидается, что в течение 2025–2026 годов дефицит внешнего счета текущих операций останется на уровне 5 процентов или чуть ниже, а международные резервы, как ожидается, останутся достаточными на уровне 9,2 месяца импорта к концу 2026 года.
К рискам ухудшения перспектив развития относятся затяжные и более глубокие шоки связанные с торговой политикой, повышение волатильности цен на сырьевые товары, ужесточение внешнего финансирования и условные обязательства государственных предприятий и банков, а также государственно-частных партнерств. Положительным моментом являются возможности, обусловленные ускорением структурных реформ, увеличением притока доходов и капитала, а также благоприятной динамикой цен на сырьевые товары.
Оценка Исполнительного совета[3]
Исполнительные директора согласились с общей направленностью оценки персонала МВФ. Они с одобрением восприняли положительные перспективы экономического развития Узбекистана на фоне продолжающегося прогресса в переходе к рыночной экономике. Вместе с тем директора отметили, что остаются существенные факторы уязвимости, в том числе ввиду сохранения значительной роли государства в экономике и роста неопределенности внешней ситуации. На этом фоне они подчеркнули важность сохранения темпов структурных и институциональных реформ при техническом содействии Фонда в целях закрепления макроэкономической стабильности и поддержания уверенного и устойчивого роста.
Директора дали положительную оценку достигнутой значительной бюджетной консолидации. В целом они призвали обратить вспять снижение отношения налогов к ВВП и повысить эффективность расходов в целях создания бюджетного пространства для удовлетворения приоритетных потребностей в социальной сфере и в области развития. Директора подчеркнули важность соблюдения лимитов внешних заимствований и недопущения процикличности государственных расходов в связи с высокими ценами на золото для поддержки снижения инфляции. Они также рекомендовали повысить качество мониторинга бюджетных рисков, связанных с ГП и государственно-частными партнерствами, и управления этими рисками, а также дополнительно усилить управление государственными финансами и повысить прозрачность в бюджетно-налоговой сфере.
Директора приветствовали приверженность Центрального банка Узбекистана (ЦБУ) снижению инфляции. Они согласились с тем, что денежно-кредитная политика по-прежнему должна опираться на данные и ее следует еще сильнее ужесточить, если базовая инфляция или инфляционные ожидания не снизятся. Директора призвали ЦБУ и дальше укреплять коммуникацию и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Они также рекомендовали повысить гибкость обменного курса и реализовать еще не выполненные рекомендации в отношении защитных механизмов для укрепления системы управления центрального банка и его независимости.
Директора призвали к усилению банковского надзора и регулирования в целях обеспечения финансовой стабильности при одновременном снижении роли государства в финансовом секторе. В связи с этим они рекомендовали усилить коммерческую направленность государственных банков и их корпоративное управление, постепенно отказаться от директивного и льготного кредитования, а также ускорить и расширить работу по приватизации. Директора также рекомендовали официальным органам укрепить систему классификации активов, представления отчетности о необслуживаемых кредитах и урегулирования, а также нормативно-правовую базу, систему надзора, антикризисного управления и ПОД/ФТ в соответствии с рекомендациями в рамках первой для страны Программы оценки финансового сектора. Дополнительные макропруденциальные меры могли бы содействовать смягчению рисков, связанных с быстрым ростом микрокредитования.
Директора призвали к углублению и ускорению структурных реформ. Приветствуя успехи в процессе вступления в ВТО и реформирования энергетического сектора, они подчеркнули, что необходимо будет завершить либерализацию цен и торговли, постепенно свернуть поддержку ГП и ускорить приватизацию, наряду с проведением ее в соответствии с передовой международной практикой. Директора призвали официальные органы добиваться дальнейшего прогресса в реформах государственного управления, включая повышение прозрачности и подотчетности, а также утверждение Национальной стратегии противодействия коррупции. Устранение пробелов в данных и повышение качества данных остаются приоритетными задачами.
Ожидается, что следующие консультации в соответствии со Статьей IV с Узбекистаном будут проведены в рамках стандартного 12-месячного цикла.
|
Узбекистан: отдельные экономические показатели, 2022–2026 годы
|
|||||
|
|
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
|
|
|
|
Оценка |
Прогноз |
Прогноз |
|
Национальный доход 1/ |
|
|
|
|
|
|
Рост реального ВВП (изменение в процентах) |
6,0 |
6,3 |
6,5 |
5,9 |
5,8 |
|
Номинальный ВВП (в трлн сумов) |
996 |
1 204 |
1 455 |
1 455 |
2 005 |
|
ВВП на душу населения (в долларах США) |
2 555 |
2 849 |
3 113 |
3 487 |
3 805 |
|
Численность населения (в млн человек) |
35,3 |
36,0 |
36,9 |
37,7 |
38,5 |
|
Цены |
(Изменение в процентах) |
||||
|
Инфляция потребительских цен (на конец периода) 2/ |
12,3 |
8,7 |
9,8 |
8,4 |
6,5 |
|
Дефлятор ВВП |
14,5 |
13,8 |
13,3 |
12,5 |
9,4 |
|
Внешнеэкономический сектор |
(В процентах ВВП) |
||||
|
Сальдо счета текущих операций |
-3,2 |
-7,6 |
-5,0 |
-5,0 |
-4,8 |
|
Внешний долг |
49,2 |
54,5 |
56,2 |
55,4 |
55,2 |
|
|
(Уровень) |
|
|||
|
Валютный курс (сумов за доллар США, на конец периода) |
11 225 |
12 339 |
12 339 |
… |
… |
|
Реальный эффективный валютный курс |
|
||||
|
(средний, 2015 = 100, снижение = ослабление) |
61,8 |
58,8 |
55,4 |
… |
… |
|
Государственные финансы |
(В процентах ВВП) |
||||
|
Доходы консолидированного бюджета |
28,8 |
26,7 |
26,5 |
26,3 |
26,4 |
|
Расходы консолидированного бюджета |
32,3 |
31,6 |
29,7 |
29,3 |
29,4 |
|
Сальдо консолидированного бюджета |
-3,5 |
-4,9 |
-3,2 |
-3,0 |
-3,0 |
|
Скорректированные доходы 3/ |
27,7 |
25,9 |
25,5 |
25,3 |
25,5 |
|
Скорректированные расходы 3/ |
31,3 |
29,9 |
27,8 |
27,3 |
27,8 |
|
Скорректированное сальдо бюджета |
-3,7 |
-4,0 |
-2,3 |
-2,0 |
-2,3 |
|
Кредиты на проведение реформ |
-0,1 |
0,9 |
0,9 |
1,0 |
0,7 |
|
Общее сальдо бюджета 3/ |
-3,5 |
-4,9 |
-3,2 |
-3,0 |
-3,0 |
|
Государственный долг |
30,5 |
32,2 |
32,6 |
33,3 |
33,2 |
|
Денежная масса и кредит |
(Изменение в процентах) |
||||
|
Резервные деньги |
31,4 |
4,9 |
9,5 |
9,2 |
8,8 |
|
Широкая денежная масса |
30,2 |
12,2 |
30,6 |
19,4 |
16,3 |
|
Кредитование экономики |
21,4 |
23,2 |
4,0 |
19,3 |
16,0 |
|
Источники: официальные органы страны и оценки персонала МВФ. |
|||||
|
1/ С учетом последнего пересмотра данных национальных счетов, в результате которого средний номинальный ВВП за 2017–2023 годы был повышен примерно на 11 процентов. 2/ Прогноз ИПЦ учитывает эффект объявленных повышений тарифов на электроэнергию в 2024 и 2025 годах. 3/ Персонал МВФ корректирует бюджетные доходы и расходы с учетом таких операций финансирования, как вливания капитала, кредиты на проведение реформ и приватизация государственных предприятий. До 2021 года общее бюджетное сальдо имеет большее отрицательное значение, чем сальдо консолидированного бюджета, так как в последнем не учитывались поступления от приватизации. С 2022 года разницы нет, так как официальные органы начали учитывать все поступления от приватизации в качестве финансирования. |
|||||
[1] Согласно Статье IV Статей соглашения МВФ с государствами-членами проводятся двусторонние обсуждения, обычно каждый год. Группа сотрудников МВФ приезжает в страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с официальными органами страны изменения в экономике и экономическую политику. По возвращении в штаб-квартиру МВФ персонал готовит доклад, который составляет основу для обсуждений Исполнительного совета.
[2] Согласно Статьям соглашения МВФ, публикация документов, относящихся к государствам-членам, носит добровольный характер и требует согласия государства-члена. Доклад персонала МВФ вскоре будет опубликован на странице www.imf.org/Uzbekistan.
[3] По завершении обсуждения директор-распорядитель МВФ как председатель Совета резюмирует мнения исполнительных директоров, и это резюме направляется официальным органам страны. Разъяснение любых количественных наименований, используемых в таких резюме, см. по ссылке: http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.
© 2026 International Monetary Fund. All rights reserved.