## Казахстан: Заключительное заявление миссии по итогам консультаций 2025 года в соответствии со Статьей IV

_IMF News, November 21, 2025_

## Source details

**Canonical URL:** [Казахстан: Заключительное заявление миссии по итогам консультаций 2025 года в соответствии со Статьей IV](https://www.imf.org/ru/news/articles/2025/11/20/cs-kazakhstan-staff-concluding-statement-for-the-2025-article-iv-mission)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/news/articles/2025/11/20/cs-kazakhstan-staff-concluding-statement-for-the-2025-article-iv-mission/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/news/articles/2025/11/20/cs-kazakhstan-staff-concluding-statement-for-the-2025-article-iv-mission/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/news/articles/2025/11/20/cs-kazakhstan-staff-concluding-statement-for-the-2025-article-iv-mission/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Published: November 21, 2025

---

### Сроки миссии и цель
- Миссия Международного валютного фонда проводилась в период с 6 по 19 ноября 2025 года под руководством г-на Али Аль-Эйда.
- Заявление опубликовано по завершении визита; официальные органы дали согласие на публикацию.

### Текущая ситуация, перспективы и ключевые статистические оценки
- Рост реального ВВП:
  - 2024 год: 5 процентов.
  - 2025 год: прогнозируется чуть выше 6 процентов (обусловлено увеличением добычи нефти и высоким внутренним спросом).
  - 2026 год: прогнозируется примерно 4½ процента.
  - Среднесрочная перспектива: стабилизация около 3½ процента.
- Инфляция:
  - Конец текущего года (2025): прогнозируется приблизительно 13 процентов.
  - 2026 год: прогнозируется приблизительно 11 процентов.
  - Среднесрочная цель НБРК: 5 процентов.
- Фискальная и внешняя позиция:
  - Нефтяной фонд: крупные трансферты из Национального фонда Республики Казахстан (НФРК) способствуют мягкой налогово-бюджетной политике.
  - Ненефтяной дефицит: прогнозируется на уровне более 8 процентов ВВП.
  - Дефицит счета текущих операций: прогнозируется около 4 процентов ВВП.
- Источники рисков:
  - Внешние: замедление роста или возобновление инфляционного давления у основных торговых партнёров; снижение цен на нефть; серьезные продолжительные перебои в экспорте нефти по трубопроводу Каспийского трубопроводного консорциума (КТК).
  - Внутренние: задержки в реализации инфраструктурных проектов; задержки в бюджетной консолидации; более высокая, чем ожидалось, инфляция; ускоренная реализация крупных инфраструктурных проектов, финансируемых субсидируемыми государством схемами — риск превышения прогнозных темпов роста и инфляции.

### Основные выводы по макроэкономической политике
- Общая рекомендация: улучшить координацию мер политики для снижения инфляционного давления и закладывания основ для более устойчивого роста.
- Политический набор:
  - Более ограничительная макроэкономическая политика (фискальные и квазифискальные ограничения) для снижения внутреннего спроса и инфляции.
  - Структурные реформы для сокращения роли государства и стимулирования частного сектора, что должно повысить трендовый рост при более низкой инфляции.
  - Признание Программы совместных действий Правительства, Национального банка и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния населения на 2026-2028 годы.

### Денежно-кредитная политика
- Необходимость сохранять жёсткую денежно-кредитную политику и эффективное управление ликвидностью в условиях продолжающегося инфляционного давления.
- Положительная оценка:
  - Недавнее повышение базовой ставки НБРК.
  - Постепенное введение более высоких минимальных резервных требований.
- Рекомендации:
  - Продолжать достаточно ограничительную политику до приближения инфляции к целевому уровню.
  - Обеспечивать дальнейшее повышение базовой ставки в случае роста инфляции.
  - Рассмотреть дополнительные меры по поглощению ликвидности, включая скоординированный выпуск краткосрочных нот НБРК и казначейских векселей Министерства финансов.
  - Ожидаемые эффекты: усиление передачи денежно-кредитной политики, улучшение управления государственными денежными средствами, поддержка развития внутреннего рынка капитала.

### Налогово-бюджетная политика
- Позитивные шаги:
  - Планируемая бюджетная консолидация в следующем году.
  - Новый Налоговый кодекс — важный шаг к сокращению ненефтяного дефицита.
- Недостатки и риски:
  - Значительные квазифискальные операции государственных предприятий существенно нивелируют эффект консолидации.
  - Такие внебюджетные операции могут придать экономике положительный фискальный импульс и увеличить инфляционное давление; они должны быть постепенными и тщательно выверенными.
- Рекомендации:
  - Усилить отмену налоговых льгот поэтапно для повышения эффективности Налогового кодекса.
  - Разработать надёжную среднесрочную бюджетную основу.
  - Укрепить правила в новом Бюджетном кодексе (ограничение роста расходов и трансфертов из Национального фонда) дополнительным долгосрочным ориентиром, таким как лимит долга.
  - Улучшить отчётность и мониторинг государственных предприятий; подготовить данные по государственному сектору в соответствии с международными стандартами.

### Стабильность финансового сектора
- Текущее состояние:
  - Банковская система в целом устойчива; хорошие показатели капитализации, ликвидности и рентабельности; доля проблемных активов остаётся невысокой.
- Риски:
  - Быстрый рост потребительского кредитования вызывает опасения по поводу ослабления стандартов оценки платежеспособности заемщиков и чрезмерной задолженности домохозяйств.
- Рекомендации:
  - Введение пруденциальных мер, направленных на устранение этих рисков.
  - Подкрепить меры сбором и публикацией данных о задолженности домохозяйств.
  - Применять меры адресно, чтобы повысить их эффективность и снизить риски отрицательного влияния на посредническую функцию банков.
- Приоритеты по реализации ФСАП 2023:
  - Принятие нового закона «О банках и банковской деятельности».
  - Создание потенциала для внедрения новой системы урегулирования проблемных банков.
  - Регулирование и надзор за деятельностью в сфере цифровых активов.
  - Необходима эффективная координация между Международным финансовым центром «Астана» (МФЦА) и национальными органами регулирования.
  - Укрепление институционального потенциала АРРФР, при необходимости с выделением дополнительных ресурсов.

### Структурные реформы
- Цели реформ: повышение производительности, уменьшение участия государства в экономике, развитие частного сектора, переход к более высоким уровням устойчивого роста.
- Рекомендуемые направления:
  - Дальнейшие инвестиции в здравоохранение, образование, цифровизацию и инфраструктуру.
  - Стимулирование развития частного сектора через усиление правовых гарантий, обеспечение прав собственности, снижение барьеров для выхода на рынок и сокращение издержек ведения бизнеса.
  - Укрепление системы государственного управления и продолжение работы по приватизации для повышения эффективности и прозрачности субъектов государственного сектора.

### Заключение миссии
- Миссия подчёркивает необходимость координированного набора мер: ограничительная макроэкономическая политика, структурные реформы и укрепление фискального управления для снижения инфляции и обеспечения более устойчивого роста.
- Миссия выражает благодарность официальным органам и партнёрам из государственного и частного секторов за гостеприимство и конструктивный диалог.

*Источник: Международный валютный фонд — Заключительное заявление миссии по итогам консультаций 2025 года.*

---

## Content in this bundle

- [Glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [Новости](https://www.imf.org/ru/news)
- [Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk)
- [Статье IV](https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/index.htm)
- [https://www.imf.org/ru/home](https://www.imf.org/ru/home)

_Source: https://www.imf.org/ru/news/articles/2025/11/20/cs-kazakhstan-staff-concluding-statement-for-the-2025-article-iv-mission_