{
  "title": "Останется ли инфляция высокой?",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball",
  "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball/index.md",
  "summary": "Ответ на этот вопрос зависит от распределения шоков для экономики и от того, как будут реагировать центральные банки",
  "sections": [
    {
      "heading": "Краткий обзор",
      "content": "- Наблюдаемое ускорение инфляции во всем мире стало сюрпризом для многих; к середине 2022 года общий уровень инфляции и базовая инфляция в большинстве стран значительно превысили целевые показатели.\n- Ответ на вопрос о сохранении высокой инфляции зависит от распределения шоков для экономики и от реакции центральных банков (и министерств финансов).\n- Основные неопределенности связаны с продолжительностью ограничений на рынке трудовых ресурсов, сохранением узких мест в цепочках поставок и реакцией центральных банков."
    },
    {
      "heading": "Пять ключевых драйверов нынешнего всплеска инфляции",
      "content": "- Узкие места в цепочках поставок:\n  - Пандемия вызвала ранние разрывы в цепочках поставок; некоторые связи восстановились, но вспышки Омикрон в Китае и других странах вновь давят на цепочки.\n  - Rees and Rungcharoenkitkul (2021): самые узкие места затрагивают сырье, товары промежуточной переработки и грузовой транспорт.\n  - Показатель своевременности океанских перевозок Flexport на конец апреля 2022 года оставался близким к историческим максимумам.\n- Смещение спроса от услуг к товарам:\n  - Пандемия вызвала быстрый рост расходов на товары; часть первоначального подъема инфляции обусловлена ростом цен на товары длительного пользования (включая автомобили с пробегом).\n  - Сдвиг может частично сохраниться вследствие переформатирования общества.\n- Совокупные меры стимулирования и постпандемийное восстановление:\n  - Налогово-бюджетные меры в глобальном масштабе составили 16,9 трлн долларов США, при этом в развитых экономиках поддержка была относительно большей.\n  - В США налогово-бюджетное стимулирование (Американский план спасения) составило 1,9 трлн долларов.\n  - «Команда Устойчивость» предупреждала о высокой и устойчивой инфляции; «Команда Переходность» считала инфляционные эффекты временными или незначительными.\n  - Домашние хозяйства тратили накопленные сбережения, что привело к всплеску совокупного спроса.\n- Шок предложения рабочей силы:\n  - Сбои на рынке труда сохраняются спустя два года после начала пандемии.\n  - В нескольких развитых странах коэффициент участия в рабочей силе ниже допандемийных уровней; в США коэффициент участия сейчас примерно на 1,5 процента ниже, чем до пандемии (то есть работников стало примерно на 4 миллиона меньше).\n  - Domash and Larry Summers (2022): «даже при оптимистичных итогах COVID-19 большая часть дефицита рабочей силы, вероятно, сохранится» и «будет вносить значительный вклад в инфляционное давление в США на протяжении некоторого времени».\n- Шоки предложения на рынках энергоносителей и продовольствия из-за российского вторжения в Украину:\n  - Вторжение привело к росту цен на нефть, природный газ и продовольствие.\n  - На Украину и Россию приходится 30 percent мирового объема экспорта пшеницы.\n  - Воздействие будет сильнее на страны с низкими доходами и формирующимися рынками, где доля расходов на продовольствие и энергоносители выше (доходящую в Африке, например, до 50 percent)."
    },
    {
      "heading": "Иллюстративная методика и эмпирические определения",
      "content": "- Авторы используют классические кривые совокупного предложения и спроса (СП-СС) для иллюстрации влияния пяти драйверов на рынки товаров и услуг.\n- Определения:\n  - «Взятие инфляции под контроль» — трехлетний срок начиная с 1990 года, в течение которого квартальная инфляция остается ниже 4 percent.\n  - «Месяц Голубой фишки» — первый месяц, когда центральный банк впервые достигает этого показателя.\n  - «Всплеск неконтролируемой инфляции» — 36-месячный период инфляции выше 4 percent.\n- Наблюдение: страны-члены ОЭСР, заработавшие Голубую фишку, редко возвращались к неконтролируемой устойчивой инфляции, за исключением случаев масштабных финансовых кризисов (пример: Исландия и страны Балтии во время мирового финансового кризиса)."
    },
    {
      "heading": "Реакция центральных банков и институциональные факторы",
      "content": "- До конца 1970-х годов центральные банки были более терпимы к инфляции; кардинальное изменение началось с действий в Великобритании и США (Тэтчер, Волкер).\n- Реформы независимости центральных банков и усиление кадрового потенциала (экономисты, специалисты по «Великой инфляции») сыграли роль в глобальной дезинфляции.\n- Асимметрия реакции:\n  - Нулевая нижняя граница привела к асимметричной реакции центральных банков на отклонения инфляции от 2-процентного целевого показателя: толерантность к инфляции ниже 2 percent и решительное действие при инфляции выше 2 percent.\n  - Инфляционные ожидания со временем сместились вниз и закрепились (в нескольких странах даже ниже 2 percent), что снижает вероятность ослабления их фиксации после кратковременной высокой инфляции.\n- Исторический вывод: для выхода инфляции из-под контроля центральному банку пришлось бы «забыть о своей нелюбви к инфляции», за исключением масштабного кризиса."
    },
    {
      "heading": "Что может произойти дальше — сценарии и ключевые риски",
      "content": "- Основные факторы, определяющие продолжительность инфляционного эпизода:\n  - Взаимосвязь устойчивости дефицита рабочей силы и узких мест в цепочках поставок с реакцией центральных банков.\n  - Продолжительность войны в Украине и ее влияние на цены энергоресурсов, продовольствие и глобальный рост.\n- В позитивном историческом сценарии:\n  - Неконтролируемого всплеска инфляции не ожидается дольше пары ближайших лет.\n  - Некоторые страны могут утратить статус Голубой фишки из-за инфляции, уже имевшей место во время пандемии.\n- Возможные причины, по которым прогноз может оказаться неверным:\n  - Подавление нелюбви центральных банков к инфляции из-за долгосрочных последствий пандемии, неопределенности по восстановлению или попыток снизить долговое бремя через инфляцию.\n  - Неясность, изменилась ли функция реакции в постпандемийный период; текущие планы центральных банков (точечные графики или их эквиваленты) могут отставать от того, что нужно для возвращения инфляции в прежнее русло.\n  - Стандартные расчеты по Правилу Тейлора показывают, что в ряде стран меры по сокращению инфляции могли бы потребовать повышения процентных ставок до целых 7 percent.\n  - Джон Кохрейн (Varadarajan, 2022): повышение процентных ставок для борьбы с инфляцией — грубый инструмент, особенно при налогово-бюджетной политике; если рынки усомнятся в намерении правительств обслуживать долг без инфляционного дисконта, инфляция может ускориться.\n- Долгосрочные определяющие факторы после 2025 года:\n  - Степень решимости центральных банков взять инфляцию под контроль.\n  - Уверенность рынка облигаций в том, что правительства намерены оплачивать свои долги без использования инфляции для их сокращения.\n\nИсточник: Останется ли инфляция высокой?, Рушир Агарвал и Майлз Кимбалл, Июнь 2022 года.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Останется ли инфляция высокой? – Финансы и развитие – Геоэкономическая головоломка– июнь 2022 года\n  - Останется ли инфляция высокой? – Финансы и развитие – Геоэкономическая головоломка– июнь 2022 года (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - Останется ли инфляция высокой? – Финансы и развитие – Геоэкономическая головоломка– июнь 2022 года (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- glossaryr\n  - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball/bundle-manifest.json)",
    "Authors: RUCHIR AGARWAL, MILES KIMBALL",
    "Published: June 21, 2022",
    "Наблюдаемое ускорение инфляции во всем мире стало сюрпризом для многих; к середине 2022 года общий уровень инфляции и базовая инфляция в большинстве стран значительно превысили целевые показатели.",
    "Ответ на вопрос о сохранении высокой инфляции зависит от распределения шоков для экономики и от реакции центральных банков (и министерств финансов).",
    "Основные неопределенности связаны с продолжительностью ограничений на рынке трудовых ресурсов, сохранением узких мест в цепочках поставок и реакцией центральных банков.",
    "Узкие места в цепочках поставок:",
    "Смещение спроса от услуг к товарам:",
    "Совокупные меры стимулирования и постпандемийное восстановление:",
    "Шок предложения рабочей силы:",
    "Шоки предложения на рынках энергоносителей и продовольствия из-за российского вторжения в Украину:",
    "Авторы используют классические кривые совокупного предложения и спроса (СП-СС) для иллюстрации влияния пяти драйверов на рынки товаров и услуг.",
    "Определения:",
    "Наблюдение: страны-члены ОЭСР, заработавшие Голубую фишку, редко возвращались к неконтролируемой устойчивой инфляции, за исключением случаев масштабных финансовых кризисов (пример: Исландия и страны Балтии во время мирового финансового кризиса).",
    "До конца 1970-х годов центральные банки были более терпимы к инфляции; кардинальное изменение началось с действий в Великобритании и США (Тэтчер, Волкер).",
    "Реформы независимости центральных банков и усиление кадрового потенциала (экономисты, специалисты по «Великой инфляции») сыграли роль в глобальной дезинфляции.",
    "Асимметрия реакции:",
    "Исторический вывод: для выхода инфляции из-под контроля центральному банку пришлось бы «забыть о своей нелюбви к инфляции», за исключением масштабного кризиса.",
    "Основные факторы, определяющие продолжительность инфляционного эпизода:",
    "В позитивном историческом сценарии:",
    "Возможные причины, по которым прогноз может оказаться неверным:",
    "Долгосрочные определяющие факторы после 2025 года:",
    "**Останется ли инфляция высокой? – Финансы и развитие – Геоэкономическая головоломка– июнь 2022 года**",
    "**glossaryr**"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "Останется ли инфляция высокой? – Финансы и развитие – Геоэкономическая головоломка– июнь 2022 года",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/june/ru/agarval.pdf",
      "summary": {
        "path": "/-/media/files/publications/fandd/article/2022/june/ru/agarval.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/-/media/files/publications/fandd/article/2022/june/ru/agarval.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "glossaryr",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball/index.md",
    "json": "/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2022/03/future-of-inflation-parti-agarwal-kimball/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-16T00:56:27.362Z"
}