{
  "title": "ДЕФИ: проблемы и перспективы",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar",
  "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/index.md",
  "summary": "Если преодолеть определенные трудности, децентрализованные финансы смогут лечь в основу новой финансовой инфраструктуры",
  "sections": [
    {
      "heading": "Общее описание и ключевая идея",
      "content": "- Децентрализованные финансы (ДеФи) — альтернативная архитектура финансовой инфраструктуры, в которой операции проводятся через открытые блокчейн-сети и выполняются смарт-контрактами, устраняя необходимость посредников (депозитариев, центральных расчетных палат, эскроу-агентов).\n- Смарт-контракты — протоколы, записанные в виде программного кода в открытом блокчейне и исполняемые согласно его набору консенсусных правил; грамотно разработанные ДеФи-протоколы исключают возможность несанкционированного вмешательства и манипуляций.\n- Смарт-контракты используются главным образом для атомарных операций (обмен одного актива на другой; условное депонирование/эскроу), при которых движение активов подчиняется правилам контракта и операция выполняется только при соблюдении заранее оговоренных условий.\n- Концепция межоперационной компонуемости: возможность исполнения нескольких смарт-контрактов в рамках единой операции, что снижает риск контрагента."
    },
    {
      "heading": "Преимущества децентрализации",
      "content": "- Прозрачность открытых блокчейнов: программный код хранится и выполняется в открытой системе; все данные общедоступны и проверяемы, что позволяет анализировать сделки и вычислять показатели риска в режиме реального времени.\n- Два следствия общедоступности протоколов:\n  - неограниченный доступ создает нейтральную основу, исключающую дискриминацию заинтересованных сторон или пользовательских сценариев;\n  - инфраструктура ДеФи распределена по уровням (см. Schär, 2021): наличие децентрализованного реестра не требует одинаковой степени децентрализации верхних уровней; ограничения доступа или возможность интервенции можно внедрять на уровне смарт-контрактов без ущерба нейтральности базовой инфраструктуры.\n- Сочетаемость платежей, токенизированных активов и финансовых протоколов в едином реестре может создавать мощные сетевые эффекты; централизованную инфраструктуру, совместимую с дополнительными активами и протоколами, создать возможно, но с рисками управления — это аргумент в пользу децентрализации.\n- Открытый исходный код стимулирует инновации; над устранением уязвимостей работают ученые и практикующие разработчики."
    },
    {
      "heading": "Ограничения и сравнительная эффективность",
      "content": "- Многие преимущества, приписываемые блокчейнам и ДеФи, доступны и в централизованных инфраструктурах (например, смарт-контракты и стандарты токенов); отлаженные централизованные системы зачастую эффективнее открытых блокчейнов.\n- Централизованные системы функционируют при условии доверия клиентов к посредникам; это доверие не гарантировано: институции подвержены коррупции и ошибкам, что снижает аргументы в пользу централизованной непогрешимости."
    },
    {
      "heading": "Проблемы и риски ДеФи",
      "content": "- Мнимая децентрализация:\n  - сервисы, позиционируемые как децентрализованные, могут опираться на централизованные каналы данных или контролироваться ограниченным кругом лиц с «ключами администратора»;\n  - распределение токенов управления может концентрировать права голоса у небольшой группы инвесторов;\n  - частичная централизация сама по себе не всегда нежелательна, но важно различать подлинную децентрализацию и централизованные решения под маркой ДеФи.\n- Неизменяемость данных:\n  - ошибки в программном коде смарт-контрактов могут приводить к катастрофическим последствиям;\n  - комплексные сделки с компонуемостью и упаковка токенов напоминают перезалоговые механизмы и при негативном событии усиливают цепные реакции, способные повредить реальной экономике (Nadler and Schär; готовится к публикации).\n- Прозрачность и максимальная извлекаемая стоимость (MEV):\n  - прозрачность блокчейнов и децентрализованный процесс создания блоков создают сложности конфиденциальности и дают возможности для опережающих сделок;\n  - концепция «максимальная извлекаемая стоимость» или «извлекаемая стоимость майнера»: обнаружив заказ на своп, трейдер может провести транзакции (включая структуру «сэндвич») и извлечь прибыль за счет первоначального исполнителя;\n  - существуют методы частичного решения проблемы, но ни один из них не идеален.\n- Масштабируемость и трилемма блокчейна:\n  - при масштабировании открытых блокчейнов трудно сохранить все уникальные свойства (безопасность, степень децентрализации и масштабируемость — несовместимые компоненты трилеммы);\n  - ограничения по аппаратным требованиям для узлов: если требования слишком высоки, издержки вырастут и децентрализация ослабнет, что приводит к повышению транзакционных сборов.\n  - Решение: развертывание блокчейнов второго уровня для снятия нагрузки с базовой сети и предоставления участникам возможности осуществлять права в случае нарушений; однако во многих реализациях это основано на традиционном принципе доверия и централизованной инфраструктуре в той или иной форме."
    },
    {
      "heading": "Перспективы и выводы",
      "content": "- Несмотря на нерешенные проблемы и риски, ДеФи-протоколы потенциально способны создать независимую инфраструктуру, снизить риски традиционных финансовых институтов и стать альтернативой чрезмерно централизованным решениям.\n- Текущая активная работа исследователей и разработчиков по устранению уязвимостей открывает возможность, что ДеФи сможет занять прочное место в финансовом мире будущего, если удастся решить описанные проблемы, не жертвуя уникальными свойствами систем децентрализованных финансов.\n\nФАБИАН ШЕР, Сентябрь 2022 года. Профессор технологий распределенного реестра и финансово‑технологических решений в Базельском университете; управляющий директор Центра инновационных финансов.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ\n  - ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- glossaryr\n  - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/bundle-manifest.json)",
    "Authors: FABIAN SCHAR",
    "Published: September 9, 2022",
    "Децентрализованные финансы (ДеФи) — альтернативная архитектура финансовой инфраструктуры, в которой операции проводятся через открытые блокчейн-сети и выполняются смарт-контрактами, устраняя необходимость посредников (депозитариев, центральных расчетных палат, эскроу-агентов).",
    "Смарт-контракты — протоколы, записанные в виде программного кода в открытом блокчейне и исполняемые согласно его набору консенсусных правил; грамотно разработанные ДеФи-протоколы исключают возможность несанкционированного вмешательства и манипуляций.",
    "Смарт-контракты используются главным образом для атомарных операций (обмен одного актива на другой; условное депонирование/эскроу), при которых движение активов подчиняется правилам контракта и операция выполняется только при соблюдении заранее оговоренных условий.",
    "Концепция межоперационной компонуемости: возможность исполнения нескольких смарт-контрактов в рамках единой операции, что снижает риск контрагента.",
    "Прозрачность открытых блокчейнов: программный код хранится и выполняется в открытой системе; все данные общедоступны и проверяемы, что позволяет анализировать сделки и вычислять показатели риска в режиме реального времени.",
    "Два следствия общедоступности протоколов:",
    "Сочетаемость платежей, токенизированных активов и финансовых протоколов в едином реестре может создавать мощные сетевые эффекты; централизованную инфраструктуру, совместимую с дополнительными активами и протоколами, создать возможно, но с рисками управления — это аргумент в пользу децентрализации.",
    "Открытый исходный код стимулирует инновации; над устранением уязвимостей работают ученые и практикующие разработчики.",
    "Многие преимущества, приписываемые блокчейнам и ДеФи, доступны и в централизованных инфраструктурах (например, смарт-контракты и стандарты токенов); отлаженные централизованные системы зачастую эффективнее открытых блокчейнов.",
    "Централизованные системы функционируют при условии доверия клиентов к посредникам; это доверие не гарантировано: институции подвержены коррупции и ошибкам, что снижает аргументы в пользу централизованной непогрешимости.",
    "Мнимая децентрализация:",
    "Неизменяемость данных:",
    "Прозрачность и максимальная извлекаемая стоимость (MEV):",
    "Масштабируемость и трилемма блокчейна:",
    "Несмотря на нерешенные проблемы и риски, ДеФи-протоколы потенциально способны создать независимую инфраструктуру, снизить риски традиционных финансовых институтов и стать альтернативой чрезмерно централизованным решениям.",
    "Текущая активная работа исследователей и разработчиков по устранению уязвимостей открывает возможность, что ДеФи сможет занять прочное место в финансовом мире будущего, если удастся решить описанные проблемы, не жертвуя уникальными свойствами систем децентрализованных финансов.",
    "**ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ**",
    "**glossaryr**"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf",
      "summary": {
        "path": "/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "glossaryr",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/index.md",
    "json": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-16T01:06:11.385Z"
}